作者：Katie Greifeld，Bloomberg；編譯：五銖，喜來順財經
價值 9 萬億美元的美國交易所交易基金行業爭奪最低費用的競賽已經結束。
據 Bloomberg Intelligence 的 Athanasios Psarofagis 稱，今年推出的 ETF 的平均費用率已升至 0.63%。 雖然這仍然相對便宜，但這是 2010 年以來數據的最高平均值， 2017 年的平均值為 0.44%。
在先鋒集團和貝萊德等公司的帶領下，在基金費用長達數年的逐底競爭之后，這是一個令人驚訝的趨勢變化。 發行人競相將追蹤股票、債券以及最近追蹤比特幣的 ETF 成本降至最低。 據 Bloomberg Intelligence 稱，目前，約 60% 的行業資產持有收費為 0.1% 或更低的 ETF。
基金發行的費用率比往年更高
資料來源：Bloomberg Intelligence 注：2024 年數據為年初至今
雖然最低費用對投資者來說是件好事，但對發行人來說卻是一個艱難的環境。 花旗集團去年 10 月的一項分析發現，在 3,300 多只美國上市 ETF 中，大約三分之一到一半可能無法支付年度運營成本。 如果您的基金定價低于 0.1%，您將需要大規模交易才能獲得足夠的利潤。根據 Psarofagis 最近的一份報告，Vanguard 的平均費用為 0.09%，每年可能只能從 2.5 萬億美元的 ETF 資產中獲取 13 億美元的收入。
考慮到這一背景，新基金變得越來越貴就很有意義了。 最近推出的 ETF 傾向于基于衍生品和主動管理的產品，這些產品可以收取更高的費用。 大多數發行人會告訴你，客戶需求是此類發行背后的驅動決策——事實上，流量表明情況確實如此——但事實上，它們對于基金背后的公司來說是一個更有利可圖的主張，這也有幫助。
共同基金消失的速度比新策略推出的速度還要快。 截至周一的數據顯示，雖然今年新推出了 95 只共同基金，但 123 只已經關閉。 如果這種趨勢繼續下去，這將是凈關閉的連續第九年，在此期間有超過 1,100 只基金被清算。
由于所有熟悉的原因，該類別的規模正在縮小：投資者、專業交易員和顧問越來越多地接受成本較低、節稅的 ETF（以轉移應稅資本利得而聞名），而犧牲了共同基金的利益。
共同基金已按凈值結算，而 ETF 則有所增長
資料來源：Morningstar 注：2024 年數據截至 5 月 6 日
TMX VettaFi 主題策略主管 Jane Edmondson 表示：“沒有顧問愿意在年底與客戶討論大額資本收益分配。”
彭博資訊數據顯示，盡管截至 3 月底，共同基金仍占美國基金資產的絕大多數，但 ETF 的份額達到了 31.5% 的歷史新高，高于 2015 年估計的 16%。 這種快速增長促使發行人探索各種途徑，將其共同基金策略納入 ETF 包裝中。
一種途徑是將共同基金轉換為 ETF，過去幾年約有 70 只基金進行了這種轉換。 此外，一些發行人和至少一家證券交易所已請求美國證券交易委員會允許其現有共同基金的 ETF 資產類別上市。
但本討論中的一個重要警告是，共同基金在美國退休制度中具有強大的現有優勢，因為 401(k) 是為了納入該結構而建立的。 這種情況并沒有迫切的理由改變——資本利得稅不適用于 401(k) 等稅收優惠工具，而且日內流動性不一定是退休賬戶所需的功能。
在發行人決定維持其旗艦比特幣 ETF 的費用不變后，Grayscale Investments 第一季度收入持平。
隨著華爾街準備迎接證券結算時間加快的新時代，花旗集團的全球托管業務正在采取措施，以避免在 5 月底截止日期之前交易失敗。
在本周彭博電視 ETF IQ 的深入研究中，DoubleLine Capital LP 投資組合經理 Morris Chen 順便談論了 DoubleLine Commercial Real Estate ETF（股票代碼 DCRE）。 Chen 表示，主動管理型 ETF 投資于期限相對較短的商業抵押貸款支持證券，DCRE 的到期收益率約為 6.5%。
DCRE 于 2023 年 3 月硅谷銀行倒閉后推出，這幾乎是商業房地產風暴的中心。 盡管在混合辦公的新常態下，辦公物業仍然存在很多爭議，但Chen很快指出，商業房地產行業的范圍比這更廣泛：
房地產確實以房地產市場為中心……我可以告訴你，酒店表現很好。 我可以告訴你，一些公寓市場也表現不錯。 所以對我來說，這不是一種“提心吊膽的等待結果”的評論，而是關于它在哪里以及發生了什么，這就是我們看待它的方式。
DCRE 擁有約 1.33 億美元的資產，自成立以來總回報率上漲了 7.6%，而基準回報率為 3.3%。
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