比特幣上周突破 10 萬美元大關(guān)，無疑是一個(gè)具有歷史意義的里程碑。然而，就在這一領(lǐng)先的加密貨幣慶祝其成就之際，許多山寨幣已經(jīng)開始跑贏比特幣的表現(xiàn)，預(yù)示著山寨幣季的到來。
自年初以來，市值排名前 50 的加密資產(chǎn)中，有 20 種的漲幅已超過比特幣令人矚目的 124% 漲幅。山寨幣市值的上升、媒體關(guān)注度的增加以及山寨幣季指數(shù)的攀升，都進(jìn)一步印證了這一趨勢(shì)。此外，CCData 最近的一份報(bào)告顯示，11 月的交易量達(dá)到了年度新高，未平倉(cāng)合約也創(chuàng)下歷史記錄。這些跡象表明市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好正在上升。而這種變化通常更有利于山寨幣，因?yàn)樗鼈兙哂懈叩臐撛谑找婵臻g。
更深層次地看，投資山寨幣實(shí)際上是投資于 Web3 和其他區(qū)塊鏈相關(guān)產(chǎn)業(yè)。這個(gè)行業(yè)高度依賴監(jiān)管的明確性，而在美國(guó)大選之后，市場(chǎng)對(duì)此變得更加樂觀。此外，根據(jù) CryptoQuant 的最新數(shù)據(jù)，山寨幣的交易量并非由 BTC 交易對(duì)驅(qū)動(dòng)。這意味著市場(chǎng)正在經(jīng)歷真實(shí)的增長(zhǎng)，而不僅僅是資產(chǎn)從比特幣向山寨幣的輪動(dòng)。這也可能意味著這次山寨幣季不再等待比特幣價(jià)格盤整，而是可能看到兩類加密資產(chǎn)同時(shí)上漲。
自 11 月以來的山寨幣反彈似乎預(yù)示著 2025 年將迎來更大規(guī)模的山寨幣季。新興的加密趨勢(shì)和技術(shù)可能會(huì)吸引機(jī)構(gòu)投資者和風(fēng)投的關(guān)注。以下是基于鏈上數(shù)據(jù)和其他趨勢(shì)對(duì)下一輪山寨幣季潛力及關(guān)鍵敘事的推測(cè)。
山寨幣季通常被定義為山寨幣持續(xù)跑贏比特幣的階段。這一階段往往出現(xiàn)在比特幣四年周期的最后一年，當(dāng)市場(chǎng)熱情從比特幣蔓延至其他幣種時(shí)，大市值山寨幣會(huì)重新接近或超越其歷史高點(diǎn)，而新的敘事則推動(dòng)中小市值幣種突破未知高點(diǎn)。最終，這一階段會(huì)因廣泛的 FOMO（害怕錯(cuò)過）情緒而達(dá)到高潮，將整個(gè)加密市場(chǎng)推向過熱狀態(tài)。這種過熱通常預(yù)示著市場(chǎng)即將調(diào)整，并最終進(jìn)入熊市周期。
然而，山寨幣季不僅僅與價(jià)格有關(guān)，它更代表了市場(chǎng)活動(dòng)、應(yīng)用普及和創(chuàng)新的全面進(jìn)化。迄今為止，每一輪山寨幣季都反映了獨(dú)特的技術(shù)變革和市場(chǎng)趨勢(shì)。
2017 年的第一輪山寨幣季以 ICO 熱潮和 NFT 的興起為標(biāo)志（還記得 CryptoKitties 嗎？）。2021 年的第二輪山寨幣季則融合了 DeFi 的崛起以及全面爆發(fā)的 NFT 和游戲熱潮。為了支持這些發(fā)展，更便宜且可擴(kuò)展性更強(qiáng)的 Layer2 解決方案也應(yīng)運(yùn)而生。所有這些創(chuàng)新經(jīng)受住了加密寒冬的考驗(yàn)，并持續(xù)發(fā)展至今。
展望未來，2025 年的第三輪山寨幣季有望帶來全新的敘事和技術(shù)，其中一些已經(jīng)在開發(fā)中，另一些則尚未浮現(xiàn)。
多項(xiàng)指標(biāo)表明山寨幣季即將到來。比特幣主導(dǎo)地位下降，山寨幣表現(xiàn)優(yōu)于比特幣，其市值也創(chuàng)下新高。然而，Altcoin Season 指數(shù)和其他相關(guān)指標(biāo)顯示，山寨幣的巔峰可能尚未到來。
從絕對(duì)值來看，通過從加密市場(chǎng)總市值中扣除比特幣市值計(jì)算出的山寨幣總市值已達(dá)到歷史新高。據(jù) Coingecko 數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市值為 1.89 萬億美元，超越了 2021 年 11 月創(chuàng)下的 1.79 萬億美元峰值。從相對(duì)值來看，自 11 月以來，比特幣主導(dǎo)地位從 60% 下降至 51%。
不過，這兩項(xiàng)指標(biāo)都包含了穩(wěn)定幣和包裝資產(chǎn)。雖然它們對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性至關(guān)重要，但未必能真實(shí)反映山寨幣市場(chǎng)的發(fā)展。此外，在牛市條件下，這類資產(chǎn)往往偏向山寨幣，因?yàn)樗鼈兙哂懈叩娘L(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特性。
為了更純粹地衡量市場(chǎng)，Blockchain Center 的 Altcoin Season 指數(shù)排除了穩(wěn)定幣和包裝資產(chǎn)。該指數(shù)將山寨幣季定義為過去 90 天內(nèi)，前 50 種山寨幣中超過 75% 的幣種跑贏比特幣的時(shí)期。最近，這一指數(shù)在 12 月 2 日突破了 75% 的門檻，并維持了一周。而上一輪山寨幣季，該指數(shù)曾在門檻上方保持近三個(gè)月。這支持了山寨幣季巔峰可能出現(xiàn)在 2025 年的觀點(diǎn)。
由 TradingView 等平臺(tái)計(jì)算的 OTHERS 指數(shù)是衡量山寨幣表現(xiàn)的另一個(gè)重要指標(biāo)。該指數(shù)追蹤剔除前十大幣種（包括兩個(gè)最大的穩(wěn)定幣）后的加密市場(chǎng)總市值。盡管過去 30 天內(nèi)該指數(shù)上漲了 123%（隨后出現(xiàn)回調(diào)），但尚未達(dá)到此前的歷史高點(diǎn)。上一次，它從 2017 年的歷史高點(diǎn)上漲了 525%，這表明仍有可觀的增長(zhǎng)空間。
最后，谷歌趨勢(shì)也反映了人們對(duì)山寨幣的興趣。以 2021 年 5 月為峰值（指數(shù)為 100），當(dāng)前的搜索熱度已上升至 87，這是自那以來的最高水平。
截至 2024 年，目前表現(xiàn)最好的前 50 種山寨幣中有三種是 Memecoin：Dogwifhat（WIF +2,027%）、PEPE（+1,764%）和狗狗幣（DOGE +382%）。盡管 Memecoin 往往是山寨幣季的象征，但它們不太可能定義 2025 年加密市場(chǎng)的主流敘事。
根據(jù) Blockchain Center 的數(shù)據(jù)，在 2023-2024 年涌現(xiàn)的新技術(shù)中，BRC-20Token 表現(xiàn)最佳。雖然一些人并不將其視為真正的山寨幣，但借助 Ordinals 或 Runes 等技術(shù)，這些基于比特幣區(qū)塊鏈發(fā)行的 Token 年內(nèi)漲幅已超過 1000%。在更傳統(tǒng)的山寨幣類別中，RWAs（真實(shí)世界資產(chǎn)的 Token 化）以 717% 的年增長(zhǎng)率領(lǐng)跑，包括真實(shí)世界資產(chǎn)的 Token 化版本及其支持協(xié)議。緊隨其后的是與人工智能相關(guān)的 Token（+513%）以及 DePIN（去中心化物理基礎(chǔ)設(shè)施，+303%）。
到 2025 年，新的敘事很可能會(huì)浮現(xiàn)，而風(fēng)險(xiǎn)投資的動(dòng)向可能揭示出最有前景的方向。根據(jù) Pitchbook 的數(shù)據(jù)，加密領(lǐng)域的風(fēng)投在 2023 年表現(xiàn)相對(duì)溫和（100 億美元），2024 年第三季度累計(jì)為 71 億美元。明年，其活動(dòng)可能會(huì)回升至 2021 年和 2022 年的水平，分別達(dá)到 253 億美元和 294 億美元。這種資金增長(zhǎng)將流向特定項(xiàng)目和更廣泛的領(lǐng)域，從而推動(dòng)下一波增長(zhǎng)浪潮。
最后請(qǐng)注意，在山寨幣季的熱潮中，務(wù)必避免被市場(chǎng)的炒作所裹挾。每一次牛市最終都會(huì)以調(diào)整（變熊）告終，只有那些擁有強(qiáng)大基本面和實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景的 Token 才能在下一個(gè)周期中存續(xù)下來。
喜來順財(cái)經(jīng)
