來源：金十數據

盡管當選總統特朗普的貿易和稅收政策對債券市場的威脅迫在眉睫，但華爾街仍從美聯儲那里得到啟示，預測2025年美國短期國債收益率將下降。

策略師們的預測大多一致，認為對美聯儲利率政策更為敏感的2年期國債收益率將下降。他們認為，從現在起12個月后，收益率將從目前的水平下降至少50個基點。

“雖然投資者可能會短視地關注明年的降息步伐和幅度，但投資者應該退一步認識到，美聯儲在2025年仍處于降息模式，”摩根大通資產管理公司由大衛-凱利（David Kelly）領導的團隊在該公司的年度展望中表示。

美國債券觀察人士預計，2025年短期債券收益率將下降

不過，美聯儲在本月的會議上表示明年將減少降息次數，這可能會使收益率的走勢更加復雜。

目前，美聯儲官員的預測中值顯示，2025年的降息幅度僅為50個基點，與華爾街預測的2年期美債收益率走勢大致相同，但也帶來了美聯儲將暫停寬松周期的風險。在美聯儲主席鮑威爾將可能暫停進一步降息的責任完全歸咎于通脹之后，收益率曲線周四陡峭化，達到了自2022年6月以來的最高水平，因為投資者重新考慮了持有較長期限債券的好處。

雷蒙德-詹姆斯公司（Raymond James）的高級投資策略師特蕾西-曼齊（Tracey Manzi）說：“隨著寬松周期前景的走淺，曲線的前端也將隨之走淺。任何陡峭化都將由曲線的長端主導。”

12位策略師的預測中值是，2年期美債收益率將在一年后下降約50個基點，至3.75%。對于較長期的10年期美債，策略師們認為，上周五的收益率約為4.52%，到2025年底將達到4.25%，比當前水平低約25個基點。

道富證券的宏觀策略師諾埃爾-迪克森（Noel Dixon）說：“無論你如何分析，無論是實際增長、通脹預期還是期限溢價，長端債券都將受到壓力。”他一直預測，2025年10年期美債收益率可能升至5%以上。

他們考慮的因素不僅包括對財政政策可能如何演變的不同看法，還包括美聯儲對所持國債的管理。美聯儲結束縮表（即量化緊縮）可能會降低債券供應，進而刺激需求。

安舒爾-普拉丹（Anshul Pradhan）領導的巴克萊團隊在一份報告中寫道：“即使美聯儲可能繼續下調政策利率，從而拉低前端收益率，但認為長期收益率將繼續走高的許多因素依然存在：中性利率高企、利率波動加劇、通脹風險溢價以及價格敏感需求下的大量凈發行。”

彭博智庫戰略專家Ira F. Jersey和Will Hoffman認為，“2025年初的穩態經濟可能會導致美聯儲緩慢降息，并有可能將利率上限降至4%。可能需要經濟發生重大轉變，10年期美債收益率才不會在3.8%至4.7%之間徘徊。”

此外，特朗普的關稅和稅收政策將在未來幾周內展開，這可能會顛覆華爾街的前景。

普拉丹說：“更高的關稅和更嚴格的移民管制表明，經濟增長會放緩，但通脹會上升。”

目前，摩根士丹利和德意志銀行分別對債券市場持最看漲和最看跌的觀點。摩根士丹利認為“經濟增長面臨下行風險”，投資者將迎來“意想不到的牛市”。該公司預計美聯儲的降息步伐將快于其他銀行，因此預計明年12月10年期美債收益率將降至3.55%。

德意志銀行則預測美聯儲不會在2025年降息，由Matthew Raskin領導的團隊預計，由于經濟增長強勁、就業率較低和通脹率較高，10年期美債收益率將升至4.65%。

他們在一份說明中寫道：“我們預計，我們觀點的主要催化劑是，人們意識到通脹和勞動力市場狀況需要美聯儲采取比目前定價更為嚴格的路徑。”