來(lái)源：區(qū)塊律動(dòng)
CowSwap 是最近漲幅最猛的 DeFi 幣，也是 Vitalik 最愛的 DEX 之一，也是大戶出貨專用鏈上平臺(tái)，甚至還是懂王團(tuán)隊(duì)御用 DEX。
但許多人不知道的是，CowSwap 背后隱藏著以太坊派系里一個(gè)被低估的頂級(jí)孵化器——Gnosis。我認(rèn)為，這才是 $COW 暴漲的真正原因。
最近，中文社區(qū)里一則關(guān)于特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)的 DeFi 項(xiàng)目 World Liberty Financial（WLFI）的鏈上動(dòng)態(tài)吸引了市場(chǎng)目光。盡管 WLFI 的資產(chǎn)列表中并不包括 $COW，但據(jù)鏈上分析師 Ai 姨說(shuō)，WLFI 近幾次代幣購(gòu)買都使用了 CowSwap。這與以太坊創(chuàng)始人 Vitalik Buterin 常用 CowSwap 的習(xí)慣不謀而合。
這種特殊的鏈上行為也直接影響了市場(chǎng)情緒，在川普即將上任的「前夜」和政治概念幣火熱的雙重預(yù)期下，$COW 幣價(jià)在短短一周內(nèi)暴漲 62%，并在一個(gè)月內(nèi)飆升了 162%。
Gnosis，正是站在 CowSwap 背后的強(qiáng)大力量。
CowSwap 的前身是 2020 年推出的 Gnosis Protocol V1，這是第一個(gè)通過(guò)批量拍賣機(jī)制實(shí)現(xiàn)環(huán)形交易的去中心化交易平臺(tái)。其獨(dú)特的設(shè)計(jì)讓所有訂單能夠共享流動(dòng)性，高效完成結(jié)算。
到了 2021 年，Gnosis Protocol V2 推出了創(chuàng)新的解算機(jī)制（Solvers），不僅大幅提升了訂單撮合效率，還成功應(yīng)對(duì)了困擾 DeFi 交易者已久的 MEV（礦工可提取價(jià)值）問(wèn)題。同年，Gnosis Protocol 改名為 CowSwap，成為今天我們熟知的聚合交易器。
可以說(shuō)，CowSwap 的崛起離不開 Gnosis 生態(tài)系統(tǒng)的深厚積淀。而事實(shí)上 Gnosis 生態(tài)的故事，最早可以追溯到 2015 年。
比起現(xiàn)在被人熟知的 Polymarket，Gnosis 聯(lián)合創(chuàng)始人 Martin Koeppelmann 更早便開始研究去中心化預(yù)測(cè)市場(chǎng)。在 2015 年，他就在自己的論壇上發(fā)布了關(guān)于 MarketMaker 和 OrderBook 結(jié)合的思考，這是業(yè)界最早的去中心化預(yù)測(cè)市場(chǎng)設(shè)想之一。
Martin koeppelmann 也是最早的以太坊開發(fā)者，在 TheDAO 時(shí)期前就已經(jīng)加入了，因?yàn)殚L(zhǎng)居柏林，因此與當(dāng)年在柏林辦公室的 Vitalik 來(lái)往密切。
這么多年來(lái)，他在以太坊開發(fā)社區(qū)中頁(yè)參與了很多討論，經(jīng)常和 Vitalik 探討一些 L2、ZK 以及以太坊路線圖等問(wèn)題。從 Martin 在社交媒體上的評(píng)價(jià)，也能看出他在社區(qū)的融入程度。
正是基于這樣的技術(shù)積累，Gnosis 逐漸發(fā)展出一個(gè)完整的生態(tài)體系。從 Gnosis Protocol 演變?yōu)?CowSwap，Martin 和他的團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步衍生出 Gnosis Chain、Safe 和 Gnosis Pay 等產(chǎn)品，最終形成了一個(gè)高度協(xié)同的生態(tài)系統(tǒng)。
因此相互集成，是自然而然的。其中最具代表性的莫過(guò)于 CowSwap 與 Safe 的集成。
作為 Gnosis 全家桶中的明星產(chǎn)品，Safe 是以太坊生態(tài)中最受歡迎的多重簽名錢包，也是大戶專用錢包。在今年 Safe 發(fā)幣時(shí)，空投地址前 100 的名單里，幾乎清一色都是項(xiàng)目方或是機(jī)構(gòu)。
也就是說(shuō)，早期 Safe 的大戶都是項(xiàng)目方，并不是個(gè)人用戶。包括 OP、Polymarket、Drukula、Worldcoin、Lido 等等。
起初 Safe 的受眾更多是 DAO，和幣圈項(xiàng)目方。但隨著加密行業(yè)進(jìn)入了下一個(gè)階段，傳統(tǒng)金融、傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)、家族基金和老錢們陸續(xù)入場(chǎng)，但加密門檻高，為了保護(hù)資金玩鏈上加密，最安全的方式就是多簽錢包，而選擇就是 Safe。
Safe 的設(shè)計(jì)極大提升了資金管理的安全性。通過(guò)多簽機(jī)制，資金存儲(chǔ)在智能合約地址中，只有在滿足預(yù)設(shè)簽名數(shù)量（如 3/10）后，交易才能被執(zhí)行。這種機(jī)制有效降低了單點(diǎn)失誤的風(fēng)險(xiǎn)，即使一個(gè)簽名地址私鑰泄露，攻擊者也難以獲取足夠的簽名完成交易。此外，多簽確認(rèn)過(guò)程中，預(yù)簽名者的簽署操作無(wú)需支付 Gas，因?yàn)榻灰兹蕴幱凇复龍?zhí)行」?fàn)顟B(tài)，只有最后一個(gè)簽署確認(rèn)執(zhí)行操作（如交易、轉(zhuǎn)賬等）的地址需要支付 Gas。。這種優(yōu)化不僅降低了使用成本，也讓 Safe 成為機(jī)構(gòu)用戶和大戶的最優(yōu)選擇。
據(jù) Safe 守護(hù)者對(duì)律動(dòng) BlockBeats 透露，判斷鏈上地址是否為 Safe 錢包地址最簡(jiǎn)單的方式有兩個(gè)：一是 ARKHAM 上顯示的「MultiSig」多簽，二是 debank 頁(yè)面上的地址下方會(huì)直接顯示「MultiSig:Safe」。
特朗普項(xiàng)目的地址
Vitalik 的地址
而最重要的是，作為 Gnosis 全家桶的一部分，Safe 中內(nèi)置的 DEX 正是 CowSwap。這就是為什么像 Vitalik 和特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)這樣的巨鯨會(huì)青睞 CowSwap。
因?yàn)閺倪@個(gè)角度上來(lái)說(shuō)，特朗普 、Vitalik 等這些大戶巨鯨們青睞的，可能不只是因?yàn)?CowSwap 是個(gè)防 MEV 的聚合 DEX，更是 Gnosis 全家桶表現(xiàn)出的協(xié)同效應(yīng)，更是直抵大戶真實(shí)需求而量身定制的解決方案。
正如前文所說(shuō)，Gnosis 生態(tài)自 2015 年以來(lái)便開始布局。最初是一個(gè)基于以太坊的預(yù)測(cè)市場(chǎng)平臺(tái)，后來(lái)發(fā)展出一個(gè) Gnosis 生態(tài)，衍生出 Gnosis Chain、Safe、CowSwap、Gnosis Pay 等許多項(xiàng)目。
Gnosis Chain，這是上一輪周期里比較出名的以太坊側(cè)鏈，專注于高效、安全的去中心化應(yīng)用構(gòu)建。根據(jù) DefiLlama 數(shù)據(jù)，截至撰寫本文時(shí)，Gnosis Chain 的鎖倉(cāng)總價(jià)值（TVL）為 $349.31M，其中包括 $71.61M 的原生資產(chǎn)和 $277.7M 的跨鏈橋接資產(chǎn)。穩(wěn)定幣市值達(dá) $119.98M，其中 DAI 占比 74.07%，交易量保持穩(wěn)定。
Gnosis Chain 數(shù)據(jù)，來(lái)源：DefiLlama
而 Gnosis Pay 是一個(gè)鏈上支付借記卡，通過(guò)無(wú)縫集成區(qū)塊鏈技術(shù)，為用戶和機(jī)構(gòu)提供便捷的支付體驗(yàn)。以及 CowSwap 和多重簽名錢包 Gnosis Safe（現(xiàn)稱為 Safe）。
而 GnosisDAO，則是 Gnosis 生態(tài)系統(tǒng)的核心治理機(jī)構(gòu)，通過(guò)去中心化自治的方式推動(dòng)創(chuàng)新項(xiàng)目的孵化與發(fā)展。生態(tài)孵化愈加繁盛之后，Gnosis dao 也開始了嘗試投資業(yè)務(wù)。
除了孵化 Safe、CowSwap 等知名項(xiàng)目，早在 2019 年，GnosisDAO 就通過(guò)其投資部門 GnosisVS 開始布局區(qū)塊鏈領(lǐng)域，已支持超過(guò) 60 家初創(chuàng)公司。
投資的項(xiàng)目有： Monerium，一個(gè)面向 Web3 構(gòu)建者的鏈上法幣基礎(chǔ)設(shè)施； Naptha AI，一個(gè)用于人工智能工作流程的去中心化平臺(tái)；以及 Schuman Financial，一種符合 MiCA 的穩(wěn)定幣協(xié)議。
而今年，投資業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)大，今年 10 月，GnosisDAO 已批準(zhǔn)提案，最新啟動(dòng)了一只 4000 萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資基金。其中 GnosisDAO 注資 2000 萬(wàn)美元，另一半資金來(lái)自外部有限合伙人（LP），這種雙重結(jié)構(gòu)不僅提高了基金的資金體量，也為外部合作創(chuàng)造了更多機(jī)會(huì)。
該基金名為 GnosisVC Ecosystem，將優(yōu)先投資于從事現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn) (RWA) 代幣化、去中心化基礎(chǔ)設(shè)施和金融支付渠道的項(xiàng)目。
重點(diǎn)投資領(lǐng)域有三方面：1、現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）代幣化：推動(dòng)傳統(tǒng)金融資產(chǎn)通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化和上鏈，為全球金融市場(chǎng)提供更多流動(dòng)性和透明度；2、去中心化基礎(chǔ)設(shè)施：覆蓋從節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)到去中心化計(jì)算和存儲(chǔ)的廣泛領(lǐng)域，支持下一代區(qū)塊鏈應(yīng)用的高效運(yùn)轉(zhuǎn)；3、支付渠道與中間件：圍繞 Gnosis Pay 等支付解決方案，為 DeFi 和 Web3 生態(tài)提供無(wú)縫支付能力。
可以說(shuō)，CowSwap 的崛起，更像是 Gnosis 生態(tài)系統(tǒng)協(xié)同發(fā)力的最佳體現(xiàn)，但這也并不意味著 CowSwap 本身沒(méi)有創(chuàng)造一個(gè)新的范式。
說(shuō)的更細(xì)微末節(jié)一些，CoW Protocol 是一個(gè)去中心化的交易協(xié)議，而 CowSwap 是基于 CoW Protocol 構(gòu)建的 DEX，作為其前端界面，用戶是通過(guò) CowSwap 與 CoW Protocol 完成交互的。
作為 CoW Protocol 的前端應(yīng)用，CowSwap 進(jìn)一步放大了協(xié)議的優(yōu)勢(shì)。它被稱為 CoW Protocol 的「交易助手」，是一款 Meta DEX 聚合器，能夠在多個(gè) AMM 和其他聚合器之間跳轉(zhuǎn)，幫用戶找到當(dāng)前市場(chǎng)上最優(yōu)的價(jià)格。與傳統(tǒng) DEX 讓用戶自行對(duì)比價(jià)格不同，CowSwap 的使命是通過(guò)智能化匹配省去用戶的繁瑣操作，確保交易以最優(yōu)惠的方式完成。從這個(gè)角度是那個(gè)來(lái)說(shuō)，CowSwap 解決了 DeFi 用戶長(zhǎng)期面臨的一個(gè)痛點(diǎn)：前端依賴問(wèn)題。
礦工可提取價(jià)值（MEV）是長(zhǎng)期困擾交易者的一大問(wèn)題。MEV 是指通過(guò)操縱交易順序或插單等方式，礦工或其他交易者從普通用戶的交易中提取的額外價(jià)值。據(jù) Galaxy Digital 的報(bào)告估計(jì)，僅在以太坊網(wǎng)絡(luò)上，MEV 機(jī)器人就曾提取高達(dá) 3 億至 9 億美元的用戶利益。
這對(duì)大戶、鯨魚交易者非常不友好，甚至以太坊創(chuàng)始人 Vitalik Buterin 本人，因?yàn)榻?jīng)常被「夾」而都造成不小的困擾，非常頭疼。所以 MEV 問(wèn)題也是 Vitalik 在建設(shè)以太坊過(guò)程中最關(guān)注的問(wèn)題之一，也經(jīng)常在各種演講和以太坊路線圖中提及該問(wèn)題。
而 CowSwap 很好的解決了這個(gè)問(wèn)題。
在傳統(tǒng) DeFi 交互中，用戶的操作（如資產(chǎn)橋接、交換、質(zhì)押和提現(xiàn)）是直接與鏈上合約進(jìn)行交互的。這種設(shè)計(jì)不僅復(fù)雜，還暴露了用戶的交易需求，極易成為 MEV 機(jī)器人攻擊的目標(biāo)。因此 CoW Protocol 通過(guò)將用戶的交易需求從鏈上遷移到鏈下處理，從根本上改變了這種交互模式。這套解決方案叫「鏈下預(yù)處理」，它還有一個(gè)大家更熟悉的名字叫「意圖交易」。
意圖的過(guò)程本質(zhì)上是一個(gè)鏈下預(yù)處理黑盒子，用戶的意圖會(huì)被放在一個(gè)「看不見」的預(yù)處理中心，搜集和預(yù)處理用戶的交易需求后，CowSwap 在鏈下引入第三方「解算者（Solvers）」來(lái)匹配處理交易。這一機(jī)制帶來(lái)了多重好處，不僅大幅降低了用戶直接接觸鏈上風(fēng)險(xiǎn)，還優(yōu)化了協(xié)議的流動(dòng)性管理，使用戶交易更加高效、安全和私密。
說(shuō)的更具體一些，通過(guò)意圖敘事，CoW Protocol 針對(duì) MEV 問(wèn)題設(shè)計(jì)了三大核心防護(hù)機(jī)制：
1、統(tǒng)一清算價(jià)格批次
?CoW Protocol 引入「統(tǒng)一清算價(jià)格」機(jī)制。當(dāng)同一代幣對(duì)（如 ETH-USDC）在一個(gè)批次中多次交易時(shí)，所有交易的資產(chǎn)都將以相同的市場(chǎng)價(jià)格清算。這種機(jī)制讓交易順序變得無(wú)關(guān)緊要，從根本上杜絕了 MEV 機(jī)器人通過(guò)重新排序交易獲利的可能性。更重要的是，這一機(jī)制還解決了傳統(tǒng) AMM（如 Uniswap）中恒定函數(shù)做市商（CFMM）模型導(dǎo)致的價(jià)格不一致問(wèn)題，為用戶提供了更公平的交易環(huán)境。
2、委托交易執(zhí)行
?用戶的交易由擔(dān)保的第三方解算者（Solvers）執(zhí)行，避免了直接暴露于鏈上 MEV 風(fēng)險(xiǎn)中。解算者需確保交易價(jià)格不低于用戶簽署的價(jià)格，同時(shí)通過(guò)鏈下匹配或私人做市商優(yōu)化流動(dòng)性。這種設(shè)計(jì)不僅減少了用戶的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，還大幅提升了交易的執(zhí)行效率。
3、需求巧合模型
?相比傳統(tǒng)的自動(dòng)做市商（AMM）或中央限價(jià)訂單簿（CLOB）模式，CoW Protocol 的優(yōu)勢(shì)在于其核心拍賣機(jī)制。這種機(jī)制允許多個(gè)交易同時(shí)進(jìn)行，如同一場(chǎng)高效的大型市場(chǎng)促銷活動(dòng)。在這場(chǎng)活動(dòng)中，誰(shuí)能找到最佳匹配，誰(shuí)就能獲得最大利益。也就是所謂的「需求巧合（Coincidence of Wants, CoWs）」，CoW Protocol 的名字也正是來(lái)源于此，巧妙湊成了牛的單詞拼寫。
因此在 Gnosis 的生態(tài)飛輪和 CowSwap 本的產(chǎn)品推動(dòng)下，CowSwap 在過(guò)去 30 天里以太坊鏈上的交易量曾正非常迅猛。
許多人不知道，CowSwap 與 Uniswap 有一些過(guò)往恩怨，去年 DEX 龍頭 Uniswap 公布的 UniswapX，曾陷入過(guò) CowSwap 抄襲風(fēng)波。
Uniswap 公布 V4 版本之后，緊接著就宣布將推出 UniswapX，但社區(qū)對(duì) UniswapX 非常不滿，議論紛紛，有人直接質(zhì)問(wèn)：「UniswapX 和 CowSwap 有何區(qū)別？」甚至有人戲稱，「UniswapX 應(yīng)該感謝加密行業(yè)的開源精神。」
Curve Finance 官方賬號(hào)就很直接的評(píng)價(jià)：「恕我直言。游戲規(guī)則在很久以前就已經(jīng)改變了：當(dāng) 1inch 第一次進(jìn)行高質(zhì)量聚合時(shí)，當(dāng) CowSwap 推出 Solvers 模型時(shí)。UniswapX 是不錯(cuò)，但它并不是開創(chuàng)者，甚至也不是第二個(gè)玩家?！?/p>
這種輿論壓力讓 Uniswap 面臨不小的挑戰(zhàn)，似乎是為了擺脫「DEX 屆騰訊」的稱號(hào)，兩個(gè)月前 Uniswap Labs 推出了基于 OP Stack 的以太坊 Layer 2 網(wǎng)絡(luò) Unichain，總算是「小小」扳回一局。
其中一個(gè)很大的創(chuàng)新點(diǎn)是，Unichain 在 MEV 收益分配機(jī)制上進(jìn)行了創(chuàng)新，通過(guò)可信執(zhí)行環(huán)境（TEE），將部分 MEV 收益直接分配給用戶或流動(dòng)性提供者（LP），實(shí)現(xiàn)更公平的價(jià)值分享。
此外，MEV 收益被按比例注入驗(yàn)證者和用戶獎(jiǎng)勵(lì)池中。這種機(jī)制不僅降低了 LP 的參與風(fēng)險(xiǎn)，還鼓勵(lì)了更多用戶參與生態(tài)建設(shè)。
這么看來(lái)，CowSwap 的產(chǎn)品是不錯(cuò)，但幣圈好用的產(chǎn)品的「死法」也很多，能上頂級(jí)交易平臺(tái)的不多，能一個(gè)月上漲 162% 的也不多。
把時(shí)間倒回 4 個(gè)月前就會(huì)發(fā)現(xiàn)，COW 幣價(jià)一路上漲的開始，正是和 Wintermute 的合作。
起初，為了增加鏈上的流動(dòng)性，CoW DAO 提議分配 1000 萬(wàn)個(gè) $COW 代幣，用于注入 ETH/COW 的市場(chǎng)流動(dòng)性。這一提議包含了一項(xiàng)創(chuàng)新策略：部分 $COW 代幣將轉(zhuǎn)化為 ETH，與剩余 $COW 一起注入到一個(gè)全新的功能最大化 AMM（Function Maximizing AMM，簡(jiǎn)稱 FM-AMM）流動(dòng)性池中。FM-AMM 與傳統(tǒng) AMM 不同，它能有效消除大多數(shù) MEV 攻擊和套利者的高額利潤(rùn)，同時(shí)為流動(dòng)性提供者（LP）降低風(fēng)險(xiǎn)。
然而，僅有鏈上流動(dòng)性仍不足以滿足市場(chǎng)需求，中心化交易平臺(tái)的深度市場(chǎng)也很重要。畢竟那里的的市場(chǎng)更大，錢更多。當(dāng)時(shí)獲取 $COW 的唯一途徑是通過(guò)去中心化渠道，最大的池是以太坊主網(wǎng)上 Balancer 的 ETH/COW。沒(méi)有 CEX 的交易場(chǎng)景，許多用戶和機(jī)構(gòu)無(wú)法布局 $COW。
此時(shí)，Wintermute「踩著七色云彩」走來(lái)了。
Wintermute 提議從 CoW DAO 的財(cái)庫(kù)中借出 750 萬(wàn)個(gè) COW 代幣，用于支持去中心化和中心化交易平臺(tái)的流動(dòng)性。這項(xiàng)提案得到了社區(qū)的大力支持，并正式開啟了 $COW 流動(dòng)性的新篇章。
作為加密行業(yè)的頭部做市商，Wintermute 極其擅長(zhǎng)在中心化與去中心化交易平臺(tái)之間建立高效市場(chǎng)，其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)曾在傳統(tǒng)金融巨頭 Optiver 工作，擁有豐富的市場(chǎng)深度管理經(jīng)驗(yàn)。
在合作的幾個(gè)月里，Wintermute 為 COW 提供了 ETH 和其他交易對(duì)的深度市場(chǎng)支持，確保了流動(dòng)性，也為 DeFi 聚合器（如 CowSwap、UniswapX 和 1inch）提供了穩(wěn)定的交易環(huán)境。與此同時(shí)，Wintermute 在 OTC（場(chǎng)外交易）市場(chǎng)中為機(jī)構(gòu)提供大額交易支持，進(jìn)一步擴(kuò)大了 $COW 的用戶群體。
這種雙向的市場(chǎng)推動(dòng)效果直接帶動(dòng)了 $COW 的價(jià)格飆升。
甚至就在 Wintermute 為其做市的第二個(gè)月，Coinbase 就宣布將 $COW 列入上幣路線圖，并在三個(gè)月后推出了 COW 永續(xù)合約。自此，$COW 開始相繼登陸各大頂級(jí)交易平臺(tái)，Binance 則緊隨其后，上線了 COW/USDT 的現(xiàn)貨交易對(duì)。
這些，就是我認(rèn)為 $COW 一個(gè)月暴漲 162% 的真正原因。
再?gòu)母暧^的公鏈角度來(lái)說(shuō)，在一輪牛市，華爾街押注的 Solana 生態(tài)增長(zhǎng)非常迅猛，以太坊卻略顯疲態(tài)。但從特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)的 WLFI 項(xiàng)目鏈上動(dòng)態(tài)來(lái)看，Solana 在服務(wù)機(jī)構(gòu)大戶的工作上還有很大的增長(zhǎng)空間，多簽產(chǎn)品的表現(xiàn)就難以匹敵以太坊的深厚積累。
Solana 鏈上雖然也有多簽產(chǎn)品，但其保管的資產(chǎn)完全不在一個(gè)量級(jí)上。
以 Solana 上管理資產(chǎn)最多的多簽協(xié)議 Squads 為例，目前其保管資金規(guī)模為約 1.7 億美元。而 Gnosis 生態(tài)中的 Safe，多簽保管的資產(chǎn)規(guī)模卻高達(dá) 890 億美元。
更重要的是，Gnosis 生態(tài)的產(chǎn)品不僅規(guī)模驚人，還通過(guò)協(xié)作和深度集成，形成了一個(gè)能夠服務(wù)機(jī)構(gòu)和大戶的強(qiáng)大生態(tài)圈。Safe 的安全性、CowSwap 的高效性、Gnosis Pay 的便捷性，共同幫助以太坊在這輪公鏈競(jìng)賽中「爭(zhēng)了一口氣」。
而且更重要的是，Gnosis 生態(tài)的產(chǎn)品在項(xiàng)目協(xié)作下，已經(jīng)形成了良好的生態(tài)圈服務(wù)機(jī)構(gòu)和大戶，幫助以太坊在這輪公鏈賽跑中「爭(zhēng)了一口氣」。
正是這種協(xié)同效應(yīng)，又構(gòu)筑了 Gnosis 生態(tài)與以太坊之間的飛輪效應(yīng)。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
