作者：劉教鏈

隔夜BTC反彈未果，多頭未能守住95k，至晨仍于94k一線待機(jī)。30日線已經(jīng)被折彎，上升趨勢已被打斷。

昨天，央媽公告，決定階段性暫停在公開市場買入國債。

而一年期中債收益率早在2024年12月圣誕節(jié)前夕就已經(jīng)開始觸底反彈了。

而今十年期中債收益率也已呈現(xiàn)出筑底之勢。

教鏈講過，債券收益率與其價格成反比。

收益率筑底，或者觸底反彈，說明債券價格在下跌。

為什么下跌，很好理解。少了一個大買家，根據(jù)市場供需關(guān)系，價格自然會回落到一個新的平衡價格上。

不久以前，教鏈2024.8.31文章《中國長期債券收益率與BTC的奇妙相關(guān)》中，介紹過十年期中債和BTC牛市在過去三輪BTC牛市周期中的同頻共振。

BTC什么時候走出決定性右側(cè)突破的？大概是2024年10月份?；乜匆幌陆替?024.10.17文章《大突破：BTC反冪律增長的另一種猜想》里的推測：「10月14號開啟的這根本周K線，很有機(jī)會成為今年初以來所構(gòu)筑的下降通道的、向上的決定性突破。拉遠(yuǎn)一些，視野放大，會看得更清楚。…… 目前，我們也許正處于本輪快牛周期啟動的前夜。只差臨門一腳。」

如今回頭看，就看得很清楚。彼時的確是決定性的右側(cè)突破。圖中夾逼通道的兩根藍(lán)色直線，還是教鏈起初畫的那兩根，沒有變過。以此作為參照物也能清晰看出右側(cè)突破的形態(tài)。

從BTC右側(cè)突破前最后一次觸底反彈，大致在2024年9月份，到一年期中債收益率觸底反彈的12月份，相差了大概3個月。

金融問題總是帶給我們很多迷思。或者，至少是帶給教鏈很多思之甚奇之處。

主流的金融命題，真的就是那么天經(jīng)地義的嗎？教鏈認(rèn)為，并不見得。

就比如說國債收益率走低表明經(jīng)濟(jì)陷入通縮風(fēng)險?？墒鞘找媛首叩兔髅魇鞘袌鲎放鯂鴤?，這不是表明市場對國家信用的認(rèn)可嗎？

為什么要那樣說呢，是因?yàn)橐环N普遍的觀念，認(rèn)為資本在市場上沒有更好的投資機(jī)會時，才會去追捧國債。

但是整個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不就是其中的市場主體共同創(chuàng)造的嗎？

那么如果國債收益率走高，就是經(jīng)濟(jì)活躍的體現(xiàn)了。

這種二元論的觀念，實(shí)在是把國家和市場對立起來看問題了。這種對立的二元論對中國特色經(jīng)濟(jì)體是不適合的，因?yàn)橹袊菄薪?jīng)濟(jì)為主體、民營經(jīng)濟(jì)為補(bǔ)充的國民互補(bǔ)的模式。

由此，中債收益率所指示的，或許僅代表一部分經(jīng)濟(jì)主體的活躍度。

中債收益率反彈和BTC牛市的相關(guān)性何時會消失？也許待到國家開始參與其中之后，關(guān)聯(lián)模式就會發(fā)生變化了。

至少在此之前，如果預(yù)期該相關(guān)模式依然存在，那么持有BTC，就不應(yīng)看空2025年中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。因?yàn)楹苡锌赡?，沒有后者，也就沒有了2025年的BTC牛市。