作者：Route 2 FI 來源：X，@Route2FI 翻譯：善歐巴，喜來順財經
這輪周期的新特點是，我們經歷了幾次小型山寨幣（altcoins）季，大部分代幣，包括老周期的代幣，都經歷了上漲。以下是幾個關鍵時間段：
?2023年1月至3月
?2023年10月至2024年3月
?2024年9月至12月
除此之外，市場還經歷了多次敘事輪換，從2023年夏季的賭博幣和Telegram機器人，到去年第四季度開始流行的AI代理和DeFAI。
很多人仍然期待像2021年那樣的大規模山寨幣季（那年有兩次）。但這里已經不是2021年了，最大的區別在于，現在我們可能多了接近 1000個新的山寨幣（規模較大的且有某種路線圖的代幣），而四年前的市場并非如此。
投資山寨幣的策略一直是希望獲得比比特幣更高的回報，然后將這些收益轉換為 BTC 或 USD。但現在的問題是：你該買哪些山寨幣？
市場的分散程度現在非常大，你很容易選到“錯誤的山寨幣”，那些不會上漲的代幣，而你的朋友卻在瘋狂賺錢。
這輪周期的另一個特點是“戰壕”策略。雖然2021年也有鏈上活動，但根本無法與如今的 Solana “戰壕”相比。早些時候，你只需登錄 Binance，幾乎可以買到所有代幣，玩法簡單：看到 Hsaka 發幾個“熱詞”，你就知道應該做多 $SOL，然后緊接著做多 $AVAX。
但是，隨著 $PEPE 在 2023年4月的爆發，游戲規則改變了。自那時起，迷因幣（memecoins）獲得了巨大的關注度，之后又涌現了 $BITCOIN、$WIF、$POPCAT、$GOAT 等等，清單長得令人難以置信。
現在的環境已經從過去大部分代幣同步上漲，轉變為敘事驅動的元周期（比如功能型代幣、動物幣、AI 代幣等）。大家抱怨山寨幣季的原因是，他們習慣了囤積現貨的策略，這是 OG 們在2017年和2021年之前使用的玩法。那么這種策略這次還有效嗎？顯然不是對所有代幣都有效。
我甚至可以說，在2017年和2021年占據主導地位的人，如果沒有從中心化交易所的永續合約中轉型過來，他們在2024年進入市場后，面對 Solana 戰壕中的迷因幣和 AI 幣玩家時，已不再具備真正的優勢。
市場的分散性是真實存在的（有太多新代幣發行）。上一輪有效的策略，現在已不再適用。“買入并持有” 的策略只對某些資產有效（如 BTC 和 SOL），這迫使人們進行更多的輪換操作。
如果你是一名交易者，愿意在 CEX 和鏈上市場中同時操作，那么這種新環境對你來說不必太過擔心。只要市場仍然有波動，就總會有機會。
我的建議是，不要認為“做多”是你唯一的選擇。當你感到不確定時，也可以對沖，賺取資金費率收益、做空，甚至進行對沖交易。
我們已經見頂了嗎？對比特幣來說，可能還沒有。但我很確定，許多山寨幣已經見頂，并且不會再達到歷史高點（ATH）。當然，這并不意味著 2025 年不會有幾次山寨幣的上漲。但從長期來看，買家數量不足以抵消大量解鎖的代幣供應。
你看，反身性（Reflexivity）是雙向的。正如一個拋向空中的球，最終也會落回地面。
喜來順財經
