來源：a16z crypto社論 "讓美國成為加密貨幣之都：需要做些什么"
作者：Christian Catalini，Lightspark和MIT加密經(jīng)濟(jì)實驗室聯(lián)合創(chuàng)始人
編譯：0xjs@喜來順財經(jīng)
美國受益于經(jīng)濟(jì)學(xué)家所謂的“過度特權(quán)”。作為世界儲備貨幣的發(fā)行國，它可以借入本國貨幣并支持新的支出。然而，這并不意味著它可以簡單地印鈔——美國國債仍然必須在公開市場上吸引買家。幸運的是，美國債務(wù)被廣泛認(rèn)為是世界上最安全的資產(chǎn)，確保了強(qiáng)勁的需求，特別是在投資者爭相尋求安全資產(chǎn)的危機(jī)時期。
誰從這種過高的特權(quán)中獲利？首先是美國決策者，他們在財政和貨幣決策方面獲得了額外的靈活性。其次是銀行——他們處于全球金融流動的中心，收取費用并產(chǎn)生影響力。但真正的贏家是誰？美國公司和跨國公司，他們能夠以本國貨幣開展大部分業(yè)務(wù)，并且可以比外國競爭對手更便宜地發(fā)行債券和借貸。我們不要忘記消費者，他們享有更強(qiáng)的購買力、更低的借貸成本以及更實惠的抵押貸款和貸款。
結(jié)果如何？美國可以以更低的成本借款，更長時間地維持更大的赤字，并承受可能使其他國家陷入癱瘓的經(jīng)濟(jì)沖擊。然而，這種過高的特權(quán)并不是必然的——必須靠努力才能獲得。這取決于美國的經(jīng)濟(jì)、金融和地緣政治實力。歸根結(jié)底，整個體系取決于一個關(guān)鍵因素：信任。信任美國的機(jī)構(gòu)、治理和軍隊。最重要的是，相信美元在最終仍然是全球儲蓄最安全的地方。
所有這些都對特朗普政府提出的比特幣儲備計劃有直接影響。支持者對比特幣長期戰(zhàn)略作用的看法并沒有錯——他們只是還為時過早。今天，真正的機(jī)會不在于簡單地囤積比特幣；而在于有意地塑造比特幣與全球金融體系的融合，以加強(qiáng)而不是削弱美國的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)地位。這意味著利用美元穩(wěn)定幣和比特幣來確保下一個金融基礎(chǔ)設(shè)施時代是美國引領(lǐng)的時代——而不是美國被動應(yīng)對的時代。
在討論這個問題之前，讓我們先來分析一下儲備貨幣及其控制國家的作用。?
歷史很清楚：儲備貨幣屬于世界經(jīng)濟(jì)和地緣政治領(lǐng)袖——直到他們不再是領(lǐng)導(dǎo)作用。在巔峰時期，主導(dǎo)國家決定貿(mào)易、金融和軍事力量的規(guī)則，為其貨幣提供全球信譽(yù)和信任。從 15 世紀(jì)的葡萄牙雷亞爾到 20 世紀(jì)的美元，儲備貨幣發(fā)行國塑造了其他國家效仿的市場和機(jī)構(gòu)。
但沒有一種貨幣能永遠(yuǎn)占據(jù)王位。過度擴(kuò)張——無論是通過戰(zhàn)爭、昂貴的擴(kuò)張還是不可持續(xù)的社會承諾——最終都會削弱信譽(yù)。西班牙的雷亞爾曾經(jīng)得到拉丁美洲大量白銀儲備的支持，但隨著西班牙不斷增加的債務(wù)和經(jīng)濟(jì)管理不善削弱了其主導(dǎo)地位，雷亞爾也貶值了。荷蘭盾也隨著無情的戰(zhàn)爭耗盡了荷蘭的資源而貶值。法國法郎在 18 世紀(jì)和 19 世紀(jì)初占據(jù)主導(dǎo)地位，但在革命、拿破侖戰(zhàn)爭和金融管理不善的壓力下貶值了。而曾經(jīng)是全球金融基石的英鎊在戰(zhàn)后債務(wù)和美國工業(yè)主導(dǎo)地位崛起的重壓下崩潰了。
教訓(xùn)很簡單：經(jīng)濟(jì)和軍事實力可以創(chuàng)造儲備貨幣，但金融穩(wěn)定和機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)力才是維持儲備貨幣的根本。失去這個基礎(chǔ)，特權(quán)就消失了。
這個問題的答案取決于你從哪里開始計時。美元在第二次世界大戰(zhàn)前后通過布雷頓森林協(xié)定鞏固了其作為世界儲備貨幣的地位，甚至更早，因為美國在第一次世界大戰(zhàn)后成為全球主要債權(quán)國。無論如何，美元已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位超過 80 年。以歷史標(biāo)準(zhǔn)來看，這是一個漫長的過程，但并非史無前例——英鎊在衰落之前占據(jù)主導(dǎo)地位約一個世紀(jì)。
如今，有人認(rèn)為，美國治下的和平正在瓦解。中國在人工智能、機(jī)器人技術(shù)、電動汽車和先進(jìn)制造業(yè)方面的快速發(fā)展預(yù)示著權(quán)力的轉(zhuǎn)移。除此之外，中國還掌握著塑造我們未來所必需的關(guān)鍵礦產(chǎn)的重大控制權(quán)。其他警告信號也正在出現(xiàn)。Marc Andreessen稱 DeepSeek 的 R1 發(fā)布是美國的 AI Sputnik 時刻——這提醒人們，美國在新興技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位已不再有保障。與此同時，中國在空中、海上和網(wǎng)絡(luò)空間不斷擴(kuò)大的軍事存在以及其日益增長的經(jīng)濟(jì)影響力，提出了一個緊迫的問題：美元的主導(dǎo)地位是否受到威脅？
債務(wù)占 GDP 的百分比。資料來源：國際貨幣基金組織?
簡短的回答：還沒有。盡管債務(wù)不斷增加，虛假宣傳預(yù)測美國即將崩潰，但美國并沒有瀕臨財政危機(jī)。是的，債務(wù)與 GDP 之比很高，尤其是在疫情支出之后，但仍與其他主要經(jīng)濟(jì)體保持一致。更重要的是，全球貿(mào)易仍然主要以美元為基礎(chǔ)。人民幣在一些國際結(jié)算中正在縮小與歐元的差距，但還遠(yuǎn)未取代美元。?
真正的問題不是美元是否會崩潰。它還沒崩潰。真正的擔(dān)憂是美國能否保持其在創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)實力方面的領(lǐng)先地位。如果對美國機(jī)構(gòu)的信任度下降，或者美國在關(guān)鍵行業(yè)失去競爭優(yōu)勢，美元主導(dǎo)地位的裂痕可能會開始顯現(xiàn)。那些做空美元的人不僅僅是市場投機(jī)者——他們還是美國的地緣政治對手。
這并不意味著財政紀(jì)律無關(guān)緊要。它極其重要。通過政府效率部（DOGE）或其他方式減少支出并提高政府效率將是一個受歡迎的轉(zhuǎn)變。精簡過時的官僚機(jī)構(gòu)，清除創(chuàng)業(yè)障礙，促進(jìn)創(chuàng)新和競爭，不僅可以減少浪費的公共支出；它還將增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)并鞏固美元的地位。
加上美國在人工智能、加密技術(shù)、機(jī)器人技術(shù)、生物技術(shù)和國防技術(shù)領(lǐng)域的持續(xù)突破，這種方法可能反映出美國如何監(jiān)管和商業(yè)化互聯(lián)網(wǎng)——推動新一輪經(jīng)濟(jì)增長，并確保美元仍然是世界上無可爭議的儲備貨幣。
下面討論比特幣戰(zhàn)略儲備的想法。與傳統(tǒng)儲備資產(chǎn)不同，比特幣缺乏國家機(jī)構(gòu)和地緣政治力量的歷史支撐。但這正是關(guān)鍵所在。它代表了一種新范式：沒有國家贊助者，沒有單點故障，完全全球化，政治中立。比特幣提供了一種不受傳統(tǒng)金融體系約束的替代方案。
雖然許多人認(rèn)為比特幣是計算機(jī)科學(xué)的一項突破，但它真正的創(chuàng)新意義更為深遠(yuǎn)：它重新定義了經(jīng)濟(jì)活動的協(xié)調(diào)方式和價值的跨境流動方式。比特幣區(qū)塊鏈作為一個去中心化、無需信任的系統(tǒng)運行（并且只有一個匿名的創(chuàng)建者，他沒有任何控制權(quán)），可以充當(dāng)中立的通用賬本——一個獨立的框架，用于記錄全球信貸和借記，而無需依賴中央銀行、金融機(jī)構(gòu)、政治聯(lián)盟或其他中介機(jī)構(gòu)。這不僅是一項技術(shù)進(jìn)步，而且是全球金融協(xié)調(diào)運作方式的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。
這種中立性使得比特幣具有獨特的抵抗力，可以抵御歷史上曾使法幣瓦解的債務(wù)危機(jī)和政治糾葛。與和國家政策和地緣政治變化密切相關(guān)的傳統(tǒng)貨幣體系不同，比特幣不受任何單一政府的控制。這也使它有可能成為各國之間的共同經(jīng)濟(jì)語言，否則這些國家將抵制金融一體化或完全拒絕統(tǒng)一的賬本系統(tǒng)。例如，美國和中國不太可能信任彼此的支付渠道——尤其是在金融制裁成為經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)日益強(qiáng)大的工具的情況下。
那么這些支離破碎的系統(tǒng)將如何互動呢？比特幣可以充當(dāng)橋梁：一個全球性的、信任最小化的結(jié)算層，連接原本相互競爭的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。當(dāng)這一現(xiàn)實成為現(xiàn)實時，美國持有戰(zhàn)略比特幣儲備無疑是有意義的。
但我們還沒有做到這一點。要使比特幣超越投資資產(chǎn)，必須開發(fā)關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施以確保可擴(kuò)展性、現(xiàn)代合規(guī)框架以及與法定貨幣的無縫銜接，以實現(xiàn)主流采用。
比特幣儲備的支持者對其潛在的長期戰(zhàn)略作用的看法并沒有錯。他們只是為時過早。讓我們來揭秘其中的原因。
各國儲備戰(zhàn)略儲備的原因很簡單：在危機(jī)中，獲取比價格更重要。石油就是典型的例子——雖然期貨市場允許價格對沖，但當(dāng)供應(yīng)鏈因戰(zhàn)爭、地緣政治或其他干擾而中斷時，任何金融工程都無法取代手頭有實物儲備。
同樣的邏輯也適用于其他必需品——天然氣、谷物、醫(yī)療用品以及日益重要的原材料。隨著世界向電池驅(qū)動技術(shù)轉(zhuǎn)型，各國政府已經(jīng)開始儲備鋰、鎳、鈷和錳，以應(yīng)對未來的短缺。
然后是貨幣。擁有大量外債（通常以美元計價）的國家持有美元儲備，以促進(jìn)債務(wù)展期并防范國內(nèi)貨幣危機(jī)。但關(guān)鍵區(qū)別在于：目前沒有一個國家以比特幣承擔(dān)大量債務(wù)——至少目前還沒有。
比特幣的支持者認(rèn)為，比特幣的長期價格走勢使其成為一種明顯的儲備資產(chǎn)。如果美國現(xiàn)在購買并繼續(xù)采用，投資價值可能會成倍增加。然而，這種方法更符合主權(quán)財富基金的戰(zhàn)略，該基金專注于資本回報，而不是對國家安全至關(guān)重要的儲備。它更適合資源豐富但經(jīng)濟(jì)不平衡、尋求不對稱金融暴利的國家，或央行薄弱、希望比特幣能穩(wěn)定其資產(chǎn)負(fù)債表的國家。
那么，美國將何去何從？美國目前還不需要比特幣來運行其經(jīng)濟(jì)，盡管特朗普總統(tǒng)最近宣布成立主權(quán)財富基金，但加密貨幣投資可能仍（正確地）主要留給私人市場進(jìn)行有效配置。比特幣儲備的最有力理由不是經(jīng)濟(jì)需要，而是戰(zhàn)略定位。持有儲備可能表明美國正在下定決心引領(lǐng)加密貨幣，建立明確的監(jiān)管框架，并將自己定位為 DeFi 的全球中心，就像它幾十年來主宰傳統(tǒng)金融一樣。然而，在現(xiàn)階段，此舉的成本可能超過收益。
除了積累和確保比特幣儲備的后勤挑戰(zhàn)之外，更大的問題是認(rèn)知問題，而且成本可能很高。在最壞的情況下，這可能表明對美國政府維持債務(wù)的能力缺乏信心，這是一個戰(zhàn)略失誤，將勝利拱手讓給俄羅斯和中國等地緣政治對手，這兩個國家長期以來都試圖削弱美元。
俄羅斯不僅在國外推動去美元化，其國家支持的媒體多年來一直在推動質(zhì)疑美元穩(wěn)定性并預(yù)測美元即將貶值的言論。與此同時，中國采取了更直接的方式，擴(kuò)大人民幣的覆蓋范圍和數(shù)字支付基礎(chǔ)設(shè)施——包括通過以國內(nèi)為重點的數(shù)字人民幣——以挑戰(zhàn)美國主導(dǎo)的金融體系，特別是在跨境貿(mào)易和支付領(lǐng)域。在全球金融中，看法很重要。預(yù)期不僅反映現(xiàn)實，還有助于塑造現(xiàn)實。
如果美國政府開始大規(guī)模囤積比特幣，市場可能會將其解讀為對沖美元的手段。僅憑這種看法就可能引發(fā)投資者拋售美元或重新配置資本，從而破壞美國想要保護(hù)的地位。在全球金融領(lǐng)域，信念驅(qū)動行為。如果有足夠多的投資者開始懷疑美元的穩(wěn)定性，他們的集體行動將把這種懷疑變成現(xiàn)實。
美國貨幣政策依賴于美聯(lián)儲管理利率和通脹的能力。持有比特幣儲備可能會發(fā)出一個矛盾的信息：如果政府對自己的經(jīng)濟(jì)工具有信心，為什么要儲存美聯(lián)儲無法控制的資產(chǎn)？
僅憑比特幣儲備就能引發(fā)美元危機(jī)嗎？可能性極小。但它也可能不會強(qiáng)化體系——而在地緣政治和金融領(lǐng)域，非受迫性失誤往往代價最高。
美國降低債務(wù)與 GDP 比率的最佳方式不是投機(jī)，而是財政紀(jì)律和經(jīng)濟(jì)增長。歷史表明：儲備貨幣不會永遠(yuǎn)存在，而那些貶值的貨幣則是由于經(jīng)濟(jì)管理不善和過度擴(kuò)張而貶值的。為了避免步西班牙雷亞爾、荷蘭盾、法國里弗爾和英鎊的后塵，美國必須專注于可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)實力，而不是冒險的金融賭注。
如果比特幣成為全球儲備貨幣，美國將損失最大。從美元主導(dǎo)地位到以比特幣為基礎(chǔ)的體系的過渡并非一帆風(fēng)順。有人認(rèn)為，比特幣升值可以幫助美國“償還”債務(wù)，但現(xiàn)實情況要殘酷得多。這種轉(zhuǎn)變將使美國為其債務(wù)融資和維持其經(jīng)濟(jì)影響力變得更加困難。?
盡管許多人認(rèn)為比特幣不可能成為真正的交易媒介和記賬單位，但歷史表明情況并非如此。黃金和白銀不僅因為稀缺而有價值，而且可分割、耐用、便攜，使它們成為有效貨幣——即使沒有主權(quán)支持或發(fā)行，就像今天的比特幣一樣。同樣，中國早期的紙幣并不是政府強(qiáng)制規(guī)定的交易媒介。它從商業(yè)本票和存款證（代表已經(jīng)值得信賴的價值存儲）演變而來，然后才被廣泛接受為交易媒介。
法幣通常被視為這種模式的一個例外——被政府宣布為法幣后，它們立即成為交換媒介，隨后成為價值儲存手段。但這過于簡單化了現(xiàn)實。法幣之所以具有力量，不僅僅是因為法律法令，還因為政府通過這種權(quán)力強(qiáng)制征稅和履行債務(wù)義務(wù)的能力。由擁有強(qiáng)大稅基的國家支持的貨幣具有內(nèi)在需求，因為企業(yè)和個人需要它來償還債務(wù)。這種征稅權(quán)使得法定貨幣即使沒有直接的商品支持也能保值。
但即使是法幣體系也不是從零開始建立起來的。從歷史上看，它們的可信度是由人們已經(jīng)信任的商品支撐起來的，其中最著名的就是黃金。紙幣之所以受到認(rèn)可，正是因為它曾經(jīng)可以兌換黃金或白銀。只有在這種信任得到數(shù)十年的強(qiáng)化之后，向純法幣的過渡才變得可行。
比特幣也走上了類似的軌跡。如今，它主要被視為一種價值存儲手段——波動性較大，但越來越被視為數(shù)字黃金。然而，隨著采用范圍的擴(kuò)大和金融基礎(chǔ)設(shè)施的成熟， 它作為交換媒介的角色可能會隨之而來。歷史表明，一旦一種資產(chǎn)被廣泛認(rèn)可為可靠的價值存儲手段，向有效貨幣的過渡就是自然而然的進(jìn)程。
對于美國來說，這是一個重大挑戰(zhàn)。盡管存在一些政策杠桿，但比特幣的運作在很大程度上不受各國對貨幣的傳統(tǒng)控制。如果它成為全球交易媒介，美國將面臨一個嚴(yán)峻的現(xiàn)實——儲備貨幣地位不會輕易放棄或分享。
這并不意味著美國應(yīng)該打擊或忽視比特幣——如果真要說的話，它應(yīng)該積極參與并塑造其在金融體系中的角色。但僅僅為了升值而購買和持有比特幣也不是答案。真正的機(jī)會更大——但也更具挑戰(zhàn)性：推動比特幣融入全球金融體系，以加強(qiáng)而不是削弱美國的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)地位。
比特幣是最成熟的加密貨幣，在安全性和去中心化方面擁有無與倫比的記錄。這使它成為主流采用的最有力候選者，首先是作為價值存儲，最終是作為交換媒介。
對于許多人來說，比特幣的吸引力在于其去中心化和稀缺性——隨著采用率的提高，這些因素推動了比特幣的價格上漲。但這只是狹隘的觀點。盡管比特幣的價值將隨著普及而不斷提升，但美國真正的長期機(jī)會不僅在于持有比特幣，還在于積極塑造比特幣融入全球金融體系，并將自己打造為比特幣金融的國際中心。
對于美國以外的所有國家來說，簡單地購買和持有比特幣都是一個完全可行的策略——既能加速比特幣的普及，又能獲得金融上行空間。但美國面臨的風(fēng)險更大，必須做得更多。它需要采取不同的方法——不僅要保持其作為世界儲備貨幣發(fā)行國的地位，還要推動美元“平臺上”的大規(guī)模金融創(chuàng)新。
這里的關(guān)鍵先例是互聯(lián)網(wǎng)，它通過將信息交換從專有網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)移到開放網(wǎng)絡(luò)，改變了經(jīng)濟(jì)。如今，隨著金融軌道轉(zhuǎn)向更加開放和分散的基礎(chǔ)設(shè)施，美國政府面臨著與互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)之前的既有政府類似的選擇。正如那些擁抱互聯(lián)網(wǎng)開放架構(gòu)的公司蓬勃發(fā)展，而那些抵制的公司最終變得無關(guān)緊要一樣，美國對這一轉(zhuǎn)變的態(tài)度將決定它是否能保持其全球金融影響力或?qū)⒌乇P拱手讓給其他國家。
更雄心勃勃、面向未來的戰(zhàn)略的第一大支柱是將比特幣視為一個網(wǎng)絡(luò)，而不僅僅是一種資產(chǎn)。隨著開放、無需許可的網(wǎng)絡(luò)推動新的金融基礎(chǔ)設(shè)施，現(xiàn)有企業(yè)必須愿意放棄一些控制權(quán)。然而，通過這樣做，美國可以釋放重大的新機(jī)遇。歷史表明，那些適應(yīng)顛覆性技術(shù)的人會鞏固自己的地位，而那些抵制顛覆性技術(shù)的人最終會失敗。
比特幣的第二個關(guān)鍵支柱是加速美元穩(wěn)定幣的采用。在適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管下，穩(wěn)定幣可以加強(qiáng)支撐美國金融主導(dǎo)地位一個多世紀(jì)的公私合作伙伴關(guān)系。穩(wěn)定幣非但不會削弱美元的霸權(quán)，反而會增強(qiáng)美元的霸權(quán)，擴(kuò)大美元的影響力，增強(qiáng)其效用，并確保其在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的重要性。此外，與行動遲緩、官僚主義的央行數(shù)字貨幣或定義不明確的統(tǒng)一賬本方案（如國際清算銀行的“金融互聯(lián)網(wǎng)”）相比，它們提供了更加敏捷和靈活的解決方案。
但并非每個國家都愿意采用美元穩(wěn)定幣或完全在美國監(jiān)管框架內(nèi)運作。比特幣在這里發(fā)揮著關(guān)鍵的戰(zhàn)略作用——充當(dāng)核心美元平臺和非地緣政治結(jié)盟經(jīng)濟(jì)體之間的橋梁。在這種背景下，比特幣可以充當(dāng)中立的網(wǎng)絡(luò)和資產(chǎn)，促進(jìn)資金流動，同時加強(qiáng)美國在全球金融中的核心地位，從而防止其向人民幣等替代貨幣讓步。即使它成為尋求美元霸權(quán)替代方案的國家的壓力釋放閥，比特幣的去中心化、開放性質(zhì)也確保它與美國的經(jīng)濟(jì)和社會價值觀比與獨裁政權(quán)的價值觀更接近。
如果美國成功實施這一戰(zhàn)略，它將成為比特幣金融活動的中心，并擁有更大的影響力來按照美國的利益和原則塑造這些流動。
這是一個微妙但可行的戰(zhàn)略，如果有效實施，美元的影響力將在未來幾十年內(nèi)持續(xù)下去。與其簡單地囤積比特幣儲備（這可能表明人們對美元的穩(wěn)定性心存疑慮），不如將比特幣戰(zhàn)略性地融入金融體系，推動美元和美元穩(wěn)定幣在網(wǎng)絡(luò)上的發(fā)展，這樣美國政府就成為了積極的管理者，而不是被動的旁觀者。
好處是什么？一個更加開放的金融基礎(chǔ)設(shè)施，而美國仍然控制著“殺手級應(yīng)用”——美元。這種方法與 Meta 和 DeepSeek 等公司的做法如出一轍，它們通過開源 AI 模型來制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，同時在其他地方實現(xiàn)貨幣化。對美國來說，這意味著擴(kuò)大美元平臺，使其與比特幣實現(xiàn)互操作，確保在未來加密貨幣發(fā)揮核心作用的情況下繼續(xù)保持相關(guān)性。
當(dāng)然，與任何反對顛覆性創(chuàng)新的策略一樣，這一策略也存在風(fēng)險。但抵制創(chuàng)新的代價是過時。如果說有哪一屆政府能夠做到這一點，那就是現(xiàn)任政府——它在平臺戰(zhàn)爭方面擁有深厚的專業(yè)知識，并且清楚地認(rèn)識到保持領(lǐng)先地位并不是要控制整個生態(tài)系統(tǒng)，而是要塑造如何在其中獲取價值。
喜來順財經(jīng)
