作者：Three Sigma；編譯：Felix, PANews
Hyperliquid 打破了空投模式，這是加密社區都在談論的話題。本文旨在解讀Hyperliquid的積分系統，以及為何成為史上最成功的空投之一。
積分是一種結構化方式，用于衡量和獎勵生態系統內用戶的參與和忠誠。它們提供了一個框架，用于跟蹤活動并激勵符合項目增長目標的行為，例如與項目平臺互動或為社區做出貢獻。在空投的背景下，積分通常決定空投資格和分配數量，將原本隨機的獎勵變成一個互動過程，以促進競爭和成就感。除此之外，積分系統還用于引導用戶并推出最終產品。
最重要的是，推出積分系統的真正目標是增強項目的用戶基礎，提高其流動性，并最終提升所有與增長相關的指標。一些項目甚至使用這些指標以更高的估值進行融資，證明項目的參與度和吸引力。
從心理上講，積分是一種強大的行為驅動因素，可以增強用戶的參與度。獎勵預期等概念通過承諾未來的利益來激勵用戶，而互惠原則則鼓勵用戶對獎勵自己努力的系統保持忠誠。積分的可見性也促進了社交比較，激勵用戶更深入參與競爭。
Hyperliquid 是一個去中心化衍生品交易平臺，擁有自己的 L1，旨在將 CEX 的速度和效率與區塊鏈的安全性和透明度相結合。Hyperliquid 在 2024 年脫穎而出，成為唯一一個沒有外部資助的知名項目。
此外，Hyperliquid 還利用積分系統，在加密領域創造了最好的代幣空投活動。這次空投行動在規模和執行上都成為歷史上最成功的空投之一。
要了解 Hyperliquid 如何取得這一成就，需要研究推動該平臺走向頂峰并成為話題中心的各種因素。
積分計劃是 Hyperliquid 成功的基石，旨在獎勵用戶并促進與平臺的真正互動。在此期間啟動了三個主要賽季：封閉式 alpha、公開的第一季和第二季。Hyperliquid 還實施了未公開的第 1.5 季和第 2.5 季，為真實使用而不是單純的積分挖礦提供額外積分。
在 2023 年 10 月 31 日結束的封閉式 alpha 階段，Hyperliquid 在 11,500 名活躍用戶中分發了 4.46 億積分。這一階段獎勵了參與測試平臺的早期采用者，為 Hyperliquid 的社區驅動精神奠定了基礎。
積分計劃和第一季于 2023 年 11 月 1 日正式啟動，在六個月內每周分發 100 萬個積分，以獎勵為協議增長做出貢獻的用戶。這一初始階段于 2024 年 5 月 1 日結束。此外，用戶可以通過推薦賺取費用和積分。為進一步激勵參與和分配，臨時進行的第 1.5 季（2024 年 5 月 1 日至 5 月 28 日）采用 2 倍積分獎勵，并在四周內共分發了 800 萬積分。
第二季于 2024 年 5 月 29 日開始，每周分發 70 萬個積分，直到 2024 年 9 月 29 日。在這 4 個月之后是未公開的第 2.5 季，從 2024 年 9 月 30 日持續到 11 月，共分發了 840 萬積分。
Hyperliquid 的獎勵系統鼓勵用戶參與合規活動，例如產生交易量和存入資金。然而，虛假交易、提款和使用關聯錢包進行挖礦等操縱行為會受到懲罰并被標記為 Sybil （女巫）活動。
雖然分配率和賽季期間是透明的，但關鍵細節仍不確定或直到一段時間后才披露，包括賽季總積分數、代幣的存在、積分如何轉換成代幣、獲得積分的確切標準以及可能導致處罰的行為。
這種明確性和模糊性的混合使參與者專注于有意義的貢獻，同時推測競選系統的更廣泛潛力。
Perps 交易和第一季
雖然每個賽季的總積分分配是已知的，但代幣分配的確切計算至今仍不清楚。在第一季中，由于直到最后幾周才考慮永續合約市場，因此推測積分分配是基于永續合約領域的典型指標，如交易量、交易筆數、支付的資金費用、清算量以及用戶利潤量或虧損量。
與第二季相比，第一季的積分分配更加線性，通過永續合約轉移更多資本的用戶獲得的積分明顯更多。積分分配可能有上限，或者在達到某些閾值后，賺取額外積分的成本越來越高。然而，當時擁有更多資本的用戶和只能用幾千美元進行交易的用戶之間存在明顯區別。
現貨交易、零售和參與
現貨市場是在第一季結束前與 PURR 空投一起推出。最初，沒有跡象表明現貨市場交易或一般交易會附帶激勵措施。然而，5 月之后，第二季積分活動啟動，標志著獎勵機制的轉變。
在第一季期間，賺取積分的唯一方法是交易永續合約，該系統自然有利于鯨魚、高頻交易者和做市商，因為其可以獲得更大的資本和先進的交易策略。第二季引入了更具包容性的系統，允許用戶不僅在現貨市場交易賺取積分，還可以通過持有資產賺取積分。這一變化使競爭環境更加公平，因為現貨市場缺乏深度流動性，讓散戶交易者和鯨魚處于平等地位，并使資本較少的參與者更容易競爭積分。
大多數空投機制中，鯨魚通過質押或高交易量利用其資本占主導地位。Hyperliquid 則不同，其團隊實施了確保更公平分配獎勵的機制。這種設計顯著提高了社區對該平臺的積極情緒。到第二季開始時，積分分配已分散到永續市場和現貨市場的用戶中。雖然每周積分分配的具體細目仍未披露，但現貨市場獨有的指標（例如代幣持有量或流動性貢獻）可能會影響獎勵計算。
保持這些獎勵機制不透明的決定要求用戶自己嘗試和發現最佳策略，防止鯨魚作弊和壟斷積分分配。這種方法產生了更公平的獎勵結構，促進了不同資本水平用戶的包容和參與。
在上圖分析的時間段內，未平倉合約（OI）顯示出持續的上升趨勢，與交易量模式緊密相關，全年沒有出現洗盤交易的跡象。大多數活動似乎是自然發生的，在活躍時期吸引了市場的注意力，而在較為平靜的夏季，當大盤呈橫盤趨勢并略有下行趨勢時，活動逐漸減少。
一個關鍵時刻是 PURR 空投，其推動了平臺活動顯著增長。第一季活動結束后，活躍程度呈自然下降態勢，只保留了真正參與 dApp 的用戶。隨后，在第 1.5 季推出期間，這些用戶獲得了額外的積分獎勵，進一步激勵了他們的參與。
最初第一季活動的推出引起了較少的關注，但在接下來的幾個月里，即使在低迷的加密市場中，活動也逐漸增加。到第二季結束時，當大盤仍在復蘇時，Hyperliquid 已成為一個熱門話題。盡管沒有公開獎勵，而且市場普遍認為該平臺的炒作已經消退，但其指標卻出現了大幅上升。隨著美國大選后市場反彈，Hyperliquid 成為鏈上交易者的首選平臺，表現一直優于其競爭對手。
Hyperliquid 基金會的成立，加上即將推出的網絡代幣確認，鞏固了該平臺在市場上的地位。這種曝光量的激增刺激了相關指標實現指數級增長，吸引了新用戶，新用戶對該平臺保持了一定程度的認可，被其強大的性能和創新功能所吸引。
為了總結并理解為什么 Hyperliquid 積分系統成功而其他項目的積分沒有成功，下表比較了本輪周期主要空投與積分系統的主要特征：
Hyperliquid 積分系統的成功之處在于能平衡用戶粘性機制和其基礎產品的質量。通過分析其獨特性和與其他空投活動的共同特征，可以得出關于提升用戶忠誠度、代幣留存和項目增長的關鍵經驗教訓。
Hyperliquid 引入了創新元素，使其活動與眾不同。該系統的有限積分創造了一個公平和競爭的環境，避免了由于無限制積分挖礦而經常引起的用戶不滿。除此之外，用戶還可以獲得額外的空投，增加參與的感知價值。最重要的是，積分挖礦需要技能和努力，確保最投入和最有能力的用戶獲得獎勵，同時過濾掉那些尋求輕松獲益的用戶。
盡管 Hyperliquid 的活動具備獨特性，但與其他空投具有某些共同特征。總積分未提前披露，從而保持了市場的興趣和猜測。與許多其他活動一樣，它持續了大約 10 個月，并在代幣生成活動前推出一個或多個積分賽季。然而，缺乏明確的規則是一個共同的缺點，讓用戶自己去挖掘獎勵機制。積分挖礦還需要資金投入，這是類似活動中的標準做法，但有時是排他性做法。
如果目標是將代幣分發給了解生態系統的熟練、忠誠的持有者，那么獲得空投的用戶需要努力和專業知識。這種方法使參與者與項目的愿景保持一致，并減少了 TGE 后代幣被拋售的可能性。限制總積分可以進一步提高用戶滿意度，從而培養信任并減輕過度積分挖礦。此外，礦工應該覺得他們的獎勵是通過時間、資金和技能的結合而獲得的，而不是免費的，這增加了代幣的感知價值。
理想的積分挖礦時間似乎在十個月左右。正如 Hyperliquid 和其他領先的活動所呈現的，這一時期平衡了持續參與和用戶疲勞。像 Grass 這樣需要最少努力的簡單程序可以承受較短的時間，但那些要求高的承諾需要較長的時間才能成功。
Hyperliquid 的成功遠遠超出了其積分系統。它避免了過高的營銷成本，拒絕在活動期間收取費用，并提供了一個以用戶為中心的平臺。它不受外部資金和投資者驅動的路線圖約束，從而實現了一致的、社區驅動的敘事。通過專注于永續合約交易，Hyperliquid 打造了一款即使在市場低迷時期也仍必不可少的產品，確保了持續的交易活動。
該項目循序漸進的方法培養了一個真正相信其使命的忠誠社區。積分活動中對努力和技能的強調不僅過濾掉了投機取巧的礦工，還在頂級貢獻者和項目之間建立了牢固的聯系。
喜來順財經
