原標(biāo)題：The Genie
作者：Arthur Hayes，BitMEX創(chuàng)始人；編譯：鄧通，喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
總部位于海湖莊園的美利堅(jiān)和平許愿公司 (Pax Americana Make-A-Wish Corporation) 接待了許多懇求者。加密貨幣人士也像其他人一樣排隊(duì)等待，希望能夠?qū)崿F(xiàn)一個(gè)或多個(gè)愿望。反復(fù)無(wú)常的精靈“橙色人” (The Orange Man，即特朗普) 身邊有一群諂媚者，在南佛羅里達(dá)沼澤地里主持大局，每周都會(huì)在他的鄉(xiāng)村夜總會(huì)里播放 1980 年代的流行音樂。
精靈無(wú)好壞之分，我們應(yīng)該評(píng)判的是受贈(zèng)者的愿望。每種文化都有道德故事，講述那些旨在獲得成功、財(cái)富或個(gè)人幸福的捷徑的錯(cuò)誤愿望如何產(chǎn)生意想不到的后果。這個(gè)故事的寓意是，生活中沒有簡(jiǎn)單的按鈕；一切美好的事物都是辛勤工作和努力的產(chǎn)物。
我打算討論全球加密行業(yè)許多人關(guān)于建立比特幣戰(zhàn)略儲(chǔ)備 (BSR) 和美國(guó)治下的加密監(jiān)管的關(guān)鍵愿望。從廣義上講，許多被誤導(dǎo)的加密人士希望美國(guó)政府印制美元并購(gòu)買比特幣作為國(guó)家儲(chǔ)備的一部分，并對(duì)他們有經(jīng)濟(jì)利益的加密業(yè)務(wù)制定監(jiān)管護(hù)城河。我相信這些人要求錯(cuò)了。讓我們做一件困難的事情，向精靈請(qǐng)求一些下屆政府無(wú)法輕易撤銷的事情，無(wú)論其政黨歸屬如何。
在本文的第一部分，我將討論為什么比特幣戰(zhàn)略儲(chǔ)備（BSR）和弗蘭肯斯坦加密監(jiān)管法案對(duì)行業(yè)（無(wú)論是在本地還是全球）都是負(fù)面的。接下來(lái)，我將為那些穿著泡泡紗套裝或粗跟鞋和夏裝日復(fù)一日排隊(duì)希望向橙色精靈許愿的人提供建議，他們應(yīng)該要求橙色精靈實(shí)現(xiàn)什么愿望。
能買就能賣。政府囤積任何資產(chǎn)的根本問題是，他們買賣資產(chǎn)主要是為了政治利益，而不是金融利益。考慮到全球經(jīng)濟(jì)體系的當(dāng)前結(jié)構(gòu)，比特幣本身對(duì)美國(guó)政府有什么作用嗎？不。比特幣只是另一種金融資產(chǎn)。雖然讀者可能認(rèn)為這是有史以來(lái)最硬的貨幣，由唯一的真神中本聰創(chuàng)造，但我可以向你保證，這個(gè)精靈的動(dòng)機(jī)不是取悅上帝的精神需要。他的動(dòng)機(jī)是安撫幫助他上任的選民基礎(chǔ)。
讓我們假設(shè)特朗普能夠創(chuàng)建一個(gè)BSR。政府購(gòu)買了一百萬(wàn)比特幣，正如美國(guó)參議員 Lummis 所建議的那樣。砰！價(jià)格瘋漲。然后，購(gòu)買結(jié)束，上升趨勢(shì)通道停止。
快進(jìn)兩到四年。到 2026 年，民主黨可能會(huì)利用選民對(duì)特朗普未能平息通貨膨脹、阻止任何無(wú)休止的戰(zhàn)爭(zhēng)、解決糧食供應(yīng)問題、排干沼澤等的不滿而取得勝利。如果他們?cè)诒娮h院獲得了否決多數(shù)會(huì)怎么樣？到 2028 年，如果民主黨贏得選舉會(huì)怎么樣……
對(duì)于即將上任的民主黨控制的立法機(jī)構(gòu)或總統(tǒng)來(lái)說，找到大筆現(xiàn)金來(lái)為支持者購(gòu)買好東西是首要指令。這是任何政治家的首要指令，無(wú)論政治制度如何。有一百萬(wàn)比特幣就在那里，隨時(shí)可以出售；只需要在一張紙上簽名即可。市場(chǎng)理所當(dāng)然地會(huì)擔(dān)心這些比特幣何時(shí)以及如何出售。這樣做是為了盡量減少對(duì)市場(chǎng)的影響并最大化所獲得的美元，還是為了懲罰支持橙人加密貨幣持有者而惡意這樣做？我們不知道，但這種不確定性會(huì)限制人們對(duì)比特幣和整個(gè)加密貨幣資本市場(chǎng)的熱情。
創(chuàng)建 BSR 或國(guó)家儲(chǔ)備的山寨幣，包括 Ripple 之類的加密貨幣，將政府持有的任何加密貨幣變成強(qiáng)大的政治武器。此外，作為一種純粹的政治策略，美國(guó)政府是否會(huì)有意義地參與社區(qū)活動(dòng)？他們會(huì)捐款贊助比特幣核心開發(fā)者嗎？他們會(huì)運(yùn)行節(jié)點(diǎn)嗎？也許……但從談?wù)?BSR 的方式來(lái)看，在我看來(lái)，這是一種設(shè)置好就忘掉的練習(xí)。特朗普和共和黨可以看看比特幣的天價(jià)，宣稱任務(wù)完成，并以每盤 10,000 美元的價(jià)格向大衛(wèi)·貝利 (David Bailey) 推銷更多的競(jìng)選捐款。不要恨玩家，要恨游戲。向精靈請(qǐng)求實(shí)現(xiàn)這個(gè)愿望將會(huì)在不到兩年的時(shí)間內(nèi)帶來(lái)不必要的痛苦。
要了解持有者認(rèn)為哪些加密法規(guī)是可接受的，最簡(jiǎn)單的方法就是觀察他們的投資組合。從我的角度來(lái)看——遠(yuǎn)離圍繞著精靈的馬戲團(tuán)——似乎那些在中心化加密金融中介機(jī)構(gòu)中擁有大量股份的人最有可能實(shí)現(xiàn)他們的加密監(jiān)管愿望，因?yàn)樗麄儺a(chǎn)生的噪音量很大。不幸的是，那些構(gòu)建真正去中心化技術(shù)和應(yīng)用程序的人在這個(gè)周期的關(guān)頭沒有足夠的財(cái)力來(lái)玩弄政治。最富有的加密兄弟都擁有交易所、經(jīng)紀(jì)服務(wù)或某種借貸平臺(tái)。
因此，加密監(jiān)管愿望可能被實(shí)現(xiàn)，如果有的話，將以過于復(fù)雜、規(guī)定性的規(guī)則的形式出現(xiàn)，只有大型和富有的中心化公司才能負(fù)擔(dān)得起。這是因?yàn)槲ㄒ荒軌蚪忉尫傻娜藢⑹锹殬I(yè)公司律師，他們?cè)诟鞣N字母監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)進(jìn)出出。
這就是更廣泛的加密社區(qū)真正希望從精靈那里得到的嗎？這一切都是為了讓 Brian Armstrong 和 Larry Fink 變得更富有嗎？我不是仇恨者；他們只是在做他們的工作……通過創(chuàng)建一個(gè)對(duì)他們的業(yè)務(wù)有獨(dú)特好處的壟斷結(jié)構(gòu)來(lái)最大化股東價(jià)值。也許那些作為 Coinbase 和 Blackrock 股東的讀者想要一個(gè)科學(xué)怪人加密法案。但我相信這種監(jiān)管不會(huì)改變現(xiàn)狀，雖然它對(duì)加密沒有直接負(fù)面影響，但也不是正面的。
對(duì)于所有因?yàn)樗^的加密友好政府而遷往美國(guó)的全球建設(shè)者來(lái)說，請(qǐng)注意。如果你默許這樣的結(jié)果，你的創(chuàng)業(yè)注定會(huì)失敗。壟斷企業(yè)被一堵無(wú)法逾越的官樣文章監(jiān)管墻所包圍，對(duì)真正的創(chuàng)新并不友善。他們利用自己獨(dú)特的特權(quán)進(jìn)入系統(tǒng)，驅(qū)逐潛在的篡位者。作為初創(chuàng)公司創(chuàng)始人，你也許乘坐商務(wù)艙飛往肯尼迪機(jī)場(chǎng)，但你離開時(shí)肯定會(huì)乘坐經(jīng)濟(jì)艙。
我會(huì)許什么愿？我來(lái)告訴你。按照我的風(fēng)格，為了了解我的愿望，我需要回顧一些金融歷史，并對(duì)某些事件提供我的解釋。
最大的問題是，為什么精靈會(huì)滿足我的愿望或類似的愿望？精靈和他的副手們才是真正統(tǒng)治帝國(guó)的人，他們只會(huì)滿足我的愿望，幫助他們實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。
特朗普最重要的兩位副手——美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特和美國(guó)國(guó)務(wù)卿馬克·盧比奧——的總體目標(biāo)是改革全球經(jīng)濟(jì)秩序，以維護(hù)美元和美國(guó)霸權(quán)。正如我在上一篇文章《Arthur Hayes：為何說BTC或先跌至7萬(wàn)美元再升至25萬(wàn)美元》中簡(jiǎn)要提到的那樣，美元體系分為兩部分。即貨幣和儲(chǔ)備資產(chǎn)。自 1944 年布雷頓森林協(xié)議以來(lái)，美元一直是儲(chǔ)備貨幣，但儲(chǔ)備資產(chǎn)隨著時(shí)間的推移發(fā)生了變化。
美元體系儲(chǔ)備資產(chǎn)隨時(shí)間變化：
在此期間，美元的價(jià)值固定在每盎司黃金 35 美元。某些作為美利堅(jiān)和平盟友的主權(quán)國(guó)家被允許以上述價(jià)格將美元兌換成黃金。
美國(guó)總統(tǒng)理查德·尼克松為了維持越南戰(zhàn)爭(zhēng)的繼續(xù)以及其前任美國(guó)總統(tǒng)林登·約翰遜制定的增加的社會(huì)福利計(jì)劃，放棄了金本位。儲(chǔ)備資產(chǎn)變成了石油美元。沙特阿拉伯是第一個(gè)明確同意以美元定價(jià)石油的國(guó)家，并利用其美元盈余投資美國(guó)國(guó)債。現(xiàn)在，財(cái)政部可以發(fā)行債券，其債券主要由來(lái)自最大邊際碳?xì)浠衔锷a(chǎn)商的石油流支持。
整個(gè) 20 世紀(jì) 80 年代，美國(guó)能夠提高石油產(chǎn)量并提高經(jīng)濟(jì)的能源效率。中國(guó)和其他亞洲四小龍（如韓國(guó)、臺(tái)灣、日本、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等）的崛起意味著，美國(guó)和西歐可以廉價(jià)生產(chǎn)商品。1994 年，中國(guó)進(jìn)行了大規(guī)模人民幣貶值，并正式加入重商主義競(jìng)賽，通過出口盡可能多地儲(chǔ)備外國(guó)硬通貨。這些出口商被允許向龐大的西方消費(fèi)市場(chǎng)銷售商品，只要他們以美元定價(jià)商品，并用他們的美元盈余購(gòu)買美國(guó)國(guó)債即可。
在歐洲文藝復(fù)興之前的大部分古代時(shí)期，中國(guó)都是全球最大的經(jīng)濟(jì)體；中國(guó)的既定目標(biāo)是為中國(guó)人民奪回榮耀。讓美國(guó)再次偉大并非美國(guó)獨(dú)有的理念；中國(guó)人自1949年以來(lái)就一直在這樣做。
為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，中國(guó)從一個(gè)低成本、低質(zhì)量的生產(chǎn)國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)低成本、高質(zhì)量的生產(chǎn)國(guó)。隨著人們清楚地認(rèn)識(shí)到，用盈余購(gòu)買越來(lái)越多的國(guó)債進(jìn)一步鞏固了中國(guó)作為美國(guó)次級(jí)大國(guó)的地位，中國(guó)政府停止了積累沒干過國(guó)債。根據(jù)舊的不言而喻的協(xié)議，一美元的出口盈余必須購(gòu)買一美元的國(guó)債。在過去 12 個(gè)月的公開數(shù)據(jù)中，中國(guó)獲得了 1 萬(wàn)億美元的出口盈余，但允許其國(guó)債儲(chǔ)備下降了 140 億美元。[1]
其他出口國(guó)家也注意到了這一點(diǎn)。盡管大多數(shù)貿(mào)易都是以美元結(jié)算的，但全球大多數(shù)快速增長(zhǎng)的南方國(guó)家與中國(guó)的貿(mào)易量都大于與美國(guó)的貿(mào)易量。去美元化并不是要拋棄美元本身，而是要將盈余投資于美國(guó)治下的精英們不認(rèn)可的資產(chǎn)。
這讓我想到了特朗普的副手們面臨的困境。他們需要?jiǎng)?chuàng)建一個(gè)新的系統(tǒng)，保留美元作為貿(mào)易的計(jì)價(jià)貨幣，并投資于一種儲(chǔ)備資產(chǎn)，使他們能夠維持一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)。如果他們真的夠狠的話，他們會(huì)設(shè)計(jì)出一種解決方案，迅速將美國(guó)公共債務(wù)與 GDP 的比率降低到 30% 左右，也就是 2000 年的水平。
世界將不再接受美國(guó)國(guó)債儲(chǔ)蓄。這就是為什么必須選擇一種中性的儲(chǔ)備資產(chǎn)。沒有一個(gè)國(guó)家試圖建議用他們國(guó)內(nèi)創(chuàng)造的法定貨幣取代美元。這是因?yàn)槊绹?guó)治下的和平正在衰落，它與由于帝國(guó)作為儲(chǔ)備貨幣發(fā)行者的角色而必然產(chǎn)生的不平衡直接相關(guān)。
這就是金融史，但在我表達(dá)我的愿望之前，我想談?wù)勛罹哂绊懥Φ?TradFi 貨幣市場(chǎng)策略師之一如何認(rèn)為我上面描述的問題可以得到解決。
Zoltan Pozsar 曾任達(dá)拉斯美聯(lián)儲(chǔ)(Fed) 職員、瑞士信貸戰(zhàn)略師，目前撰寫博客，讀者為美利堅(jiān)和平時(shí)代的金融精英。他的解決方案可能會(huì)實(shí)施，我將很快描述這些解決方案。因此，值得討論這些解決方案，隨后討論我如何偏離他的想法。最終，我認(rèn)為他的解決方案適用于 20 世紀(jì) 80 年代，而不是 2025 年。太多相信美國(guó)例外主義的戰(zhàn)略家認(rèn)為，重新奪回美利堅(jiān)和平的權(quán)力和威望就像電影《壯志凌云》的故事情節(jié)。
最近，《壯志凌云》翻拍版中，湯姆·克魯斯雖然年紀(jì)大了，但依然健在，只要稍作調(diào)整，就可以恰當(dāng)?shù)乇扔鳟?dāng)前的世界關(guān)系。將一架價(jià)值近 7500 萬(wàn)美元的 F-18 替換為伊朗 Shahed 價(jià)值 5 萬(wàn)美元的無(wú)人機(jī)，該無(wú)人機(jī)在全球南部銷售。60多歲的湯姆·克魯斯仍在駕駛這些過于昂貴的飛機(jī)對(duì)抗一群人工智能連接的無(wú)人機(jī)，而價(jià)格只是后者的一小部分。
這讓我想到了 DeepSeek。如果你只生活在 TikTok 內(nèi)部而不知道，DeepSeek 是一個(gè)革命性的人工智能大型語(yǔ)言模型 (LLM)，其性能與 ChatGPT 或 Claude 一樣好，但訓(xùn)練成本卻降低了 95%。它是開源的，到目前為止，沒有一家大型科技巨頭的首席執(zhí)行官，如黃仁勛（NVIDIA）或薩蒂亞·納德拉（微軟），表示其結(jié)果和成本不合理。
DeepSeek 之所以重要，是因?yàn)樗怯珊贾莸囊患抑袊?guó)對(duì)沖基金開發(fā)的。在高性能半導(dǎo)體方面，中國(guó)正受到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)封鎖。按照美國(guó)的想法，中國(guó)企業(yè)家不應(yīng)該能夠培訓(xùn)和部署一個(gè)表現(xiàn)接近使用美國(guó)設(shè)計(jì)的高性能芯片培訓(xùn)的大語(yǔ)言模型。DeepSeek 的明顯成功打破了“誰(shuí)投入最多，誰(shuí)就能創(chuàng)造出表現(xiàn)最好的大語(yǔ)言模型”的幻想。這也進(jìn)一步證明了需要是一切發(fā)明之母。經(jīng)濟(jì)制裁無(wú)法阻止一個(gè)由 200 人組成的堅(jiān)定的中國(guó)企業(yè)家組成的小團(tuán)隊(duì)。如果地面攻勢(shì)無(wú)法摧毀中國(guó)的生產(chǎn)能力，美國(guó)例外主義時(shí)代可能就結(jié)束了。平凡并沒有什么錯(cuò)，除非你的整個(gè)身份都被虛構(gòu)的國(guó)籍概念所包裹，并且你僅僅因?yàn)樵凇懊绹?guó)”出生就抱有優(yōu)越感。
當(dāng)非美國(guó)精英認(rèn)為他們本質(zhì)上低人一等時(shí)，他們就會(huì)聽從命令。這有助于美國(guó)金融精英制定政策，例如一個(gè)國(guó)家在貿(mào)易中使用什么貨幣以及他們的國(guó)家盈余如何投資。如果非美國(guó)人認(rèn)為他們是平等的，他們可能不會(huì)屈服并接受美國(guó)外交官的命令。這對(duì)Zoltan的政策建議很重要，因?yàn)樗鼈兪请p邊措施。貝森特說“這樣做”，一個(gè)國(guó)家的財(cái)政部就會(huì)默許。如果該國(guó)拒絕，那么什么也不會(huì)發(fā)生。這是Zoltan政策措施的致命弱點(diǎn)。
Zoltan的目標(biāo)和我一樣：貶值美國(guó)國(guó)債。此外，Zoltan正確地指出，美國(guó)必須延長(zhǎng)其債務(wù)存量的期限并減少支付的利息金額。讓我們假設(shè)貝森特希望將債務(wù)占 GDP 的比例從 100% 降低到 30%。如果 GDP 保持不變，那么債務(wù)的實(shí)際價(jià)值需要下降 70%。Zoltan 各種想法的總體主題是要求外國(guó)國(guó)債持有者將短期債券換成百年期債券。百年期債券不可交易，但如果該國(guó)需要現(xiàn)金，可以按面值回購(gòu)。[2]
讓我解釋一下機(jī)制：
假設(shè)你，一個(gè)全球南方國(guó)家，持有價(jià)值 100 美元的 10 年期國(guó)債，票面價(jià)值也是 100 美元。
應(yīng) Bessent 的要求，您將 10 年期國(guó)債換成零息 100 年期國(guó)債（百年債券）。百年債券價(jià)值 30 美元，票面價(jià)值為 100 美元。我巧妙地運(yùn)用了債券數(shù)學(xué)，使這個(gè)例子更容易理解。在整個(gè)存續(xù)期內(nèi)沒有息票收入且期限較長(zhǎng)的債券，其內(nèi)在價(jià)值低于有息票且期限較短的債券。
您的債務(wù)的實(shí)際價(jià)值已貶值 70%，但其票面價(jià)值仍為 100 美元。
如果您是好盟友（歐洲……有點(diǎn)可疑）或附庸國(guó)（菲律賓……我認(rèn)為歐洲屬于這里），您可以致電美聯(lián)儲(chǔ)，免費(fèi)將百年債券換成美元票面價(jià)值。想象一下，您需要用美元從沙特阿拉伯購(gòu)買一些石油，百年債券的實(shí)際價(jià)值為 30 美元，但美聯(lián)儲(chǔ)今天會(huì)給您 100 美元，而且沒有利息。
任何美元盈余只能投資于未來(lái)交易的世紀(jì)債券。您不得購(gòu)買任何其他東西。
這是一筆既好又壞的交易。壞的是，你遭受了 70% 的實(shí)際貶值。你剛剛同意毀掉你國(guó)家的儲(chǔ)蓄。更糟糕的是，你還同意，獲得這筆債務(wù)的流動(dòng)資金的唯一地方是發(fā)行人本身，而不是全球市場(chǎng)。但另一方面，如果你表現(xiàn)好，你可以從美聯(lián)儲(chǔ)獲得無(wú)息貸款。
有幾點(diǎn)需要指出，總的來(lái)說，這表明這項(xiàng)交易沒有被許多人接受。對(duì)許多國(guó)家來(lái)說，中國(guó)現(xiàn)在是他們最大的貿(mào)易伙伴，而不是美國(guó)。美國(guó)武器無(wú)法出售，因?yàn)樗麄冇盟鼈儊?lái)武裝烏克蘭。此外，美國(guó)武器只是中國(guó)再出口的中間產(chǎn)品，那么為什么不直接去源頭呢？
我可以改進(jìn) Zoltan 的想法嗎？當(dāng)然可以。
目標(biāo)保持不變：貶值現(xiàn)有國(guó)債，保留美元作為交易貨幣，并將國(guó)債期限延長(zhǎng)至 100 年。另一個(gè)新目標(biāo)是讓比特幣成為全球中立儲(chǔ)備貨幣。
選擇將法幣貶值的對(duì)象非常重要。如果你貶值任何有實(shí)際用途的東西，比如石油或食物，你就有因通貨膨脹而導(dǎo)致社會(huì)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。貶值的對(duì)象必須是不會(huì)使大多數(shù)平民真正貧困的其他東西。
Zoltan 選擇貶值時(shí)間。你用 10 年期債券換取 100 年期資產(chǎn)。貨幣的時(shí)間價(jià)值決定了 100 年后得到的東西的價(jià)值低于 10 年。但另一方必須同意交換。我認(rèn)為貶值應(yīng)該針對(duì)比特幣，并且可以單方面進(jìn)行，最終會(huì)產(chǎn)生同樣的效果。
我的計(jì)劃：
貝森特發(fā)表演講，宣布美國(guó)打算重新制定全球儲(chǔ)備貨幣體系，以美元作為計(jì)價(jià)貨幣，但儲(chǔ)備資產(chǎn)是比特幣。
財(cái)政部將以高于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的美元價(jià)格競(jìng)標(biāo)比特幣，這樣，隨著時(shí)間的推移，比特幣的總市值將足夠大，以促進(jìn)其作為全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的作用。具體來(lái)說，如果比特幣要變得和國(guó)債市場(chǎng)一樣大，比特幣的價(jià)格必須升至 180 萬(wàn)美元。
示例：
如果 BTCUSD = 100,000 美元，Bessent 表示他們將以 200,000 美元的價(jià)格購(gòu)買 BTC。問題在于，他沒有向賣家提供現(xiàn)金美元，而是向他們提供鏈上的 100 年期零息債券（百年債券）。他還允許任何提供有關(guān)自己適當(dāng)信息的人以面值現(xiàn)金回購(gòu)債券，一年內(nèi)不收取利息。實(shí)際上，BTC 賣家獲得了美元，但它是以貸款的形式獲得的。賣家的真正資產(chǎn)是百年債券。
市場(chǎng)反應(yīng)：
由于 Bessent 以高于現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)格購(gòu)買 BTC，因此可以進(jìn)行套利。交易者可以借入美元，以低于財(cái)政部出價(jià)的價(jià)格購(gòu)買 BTC 現(xiàn)貨，將其賣給財(cái)政部以換取百年債券，再以美元回購(gòu)百年債券，然后償還貸款。由于這是在鏈上進(jìn)行的，全球任何人都可以進(jìn)行交易，BTC 將迅速升至 Bessent 的出價(jià)。
批評(píng)：
為什么 BTC 持有者會(huì)為了狗屎般的世紀(jì)債券而出售 BTC？因?yàn)閮r(jià)格很高。這也是人們認(rèn)為將 BTC 交給貝萊德是個(gè)好主意的原因。如果價(jià)格合適，大多數(shù)理想和常識(shí)都會(huì)消失。
現(xiàn)在，財(cái)政部在資產(chǎn)方面擁有 BTC，在負(fù)債方面擁有世紀(jì)債券。市場(chǎng)將預(yù)期 Bessent 會(huì)再次提高出價(jià)并搶先一步。現(xiàn)在，財(cái)政部可以以美元獲利的方式出售其 BTC。假設(shè)市場(chǎng)交易為 BTCUSD = 300,000 美元，但 Bessent 以 200,000 美元購(gòu)買了 BTC。這 100,000 美元的利潤(rùn)可用于回購(gòu) 10 年期國(guó)債。實(shí)際上，Bessent 可以一步一步延長(zhǎng)國(guó)債的加權(quán)平均期限 (WAM)。
國(guó)債持有人不會(huì)處于不利地位，因?yàn)樗麄冎?Bessent 將利用交易利潤(rùn)購(gòu)買非流通國(guó)債。這至關(guān)重要，因?yàn)樗梢员Ａ羰褂脟?guó)債作為抵押品的 TradFi 機(jī)構(gòu)和貸款償付能力的定價(jià)機(jī)制。
為了進(jìn)一步鞏固美元在中國(guó)以外地區(qū)的作用，在中國(guó)，大型美國(guó)社交媒體平臺(tái)（Facebook 和 X）被禁止，Bessent 鼓勵(lì)扎克伯格（Facebook 首席執(zhí)行官）和馬斯克（X 首席執(zhí)行官）允許在他們的應(yīng)用程序內(nèi)進(jìn)行美元穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬。顯然，他們應(yīng)該使用 Ethena 的合成 USDe。現(xiàn)在，整個(gè)世界，最重要的是全球南方，F(xiàn)acebook、WhatsApp 和 Instagram 是主要的在線交流和商業(yè)方式，將使用美元銀行。這完全抵消了這些國(guó)家去美元化的任何企圖。而且領(lǐng)導(dǎo)人無(wú)法阻止它，因?yàn)槿绻麄冊(cè)噲D奪走平民的數(shù)字多巴胺，一夜之間就會(huì)發(fā)生革命。美國(guó)甚至不能禁止中國(guó)擁有的 TikTok，因?yàn)槟贻p人會(huì)在下次選舉中燒死任何與禁令有關(guān)的政客。
隨著基層系統(tǒng)中數(shù)字美元的盈余不斷積累，這些可以以比特幣或其他加密貨幣的形式保存下來(lái)。如果比特幣的價(jià)格逐漸上漲，小額持有者將被誘惑將比特幣賣回給財(cái)政部，換取百年期債券。現(xiàn)在，美國(guó)債務(wù)不再由少數(shù)幾個(gè)國(guó)家持有，而是由全球的底層民眾持有。管理幾只貓很難，管理幾十億只貓則是不可能的。也就是說，債務(wù)持有者不太可能同時(shí)全部逃離。歸根結(jié)底，財(cái)政部希望其債務(wù)持有者能夠小心謹(jǐn)慎。
無(wú)論 World Liberty Financial 告訴投資者他們正在建設(shè)什么；這就是他們應(yīng)該做的。如果您不知道，World Liberty Financial (WLF) 是與特朗普家族有關(guān)的加密貨幣機(jī)構(gòu)。這里的目標(biāo)是通過利用 Web3 和 WLF 來(lái)幫助構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施，為美國(guó)財(cái)政部帶來(lái)即時(shí)變化。這消除了大型“大到不能倒”銀行的中介作用，但除了引發(fā)一次又一次的金融危機(jī)、需要印鈔來(lái)救助它們，并最終造成摧毀帝國(guó)靈魂的貨幣通脹之外，它們實(shí)際上為帝國(guó)做了什么？只需在美國(guó)治下的紐約法定金融之都漫步即可。夜總會(huì)燈火通明，但貧困、無(wú)家可歸和犯罪的令人沮喪的場(chǎng)景充斥著日常生活。
Web3 技術(shù)堆棧應(yīng)該由公鏈提供支持。你們都知道會(huì)發(fā)生什么。永遠(yuǎn)是關(guān)閉的！本著這種精神，Aptos 是最好的選擇。它是速度最快（800 毫秒）、最便宜（每筆交易 0.00005 美元）和最可靠（99.99% 正常運(yùn)行時(shí)間）的公共區(qū)塊鏈，可用于高性能金融交易。而且它表明了這一點(diǎn)。根據(jù) RWA.xyz 的數(shù)據(jù)，Aptos 正悄然接近鏈上機(jī)構(gòu)資產(chǎn)最多的前三大網(wǎng)絡(luò)，并與富蘭克林鄧普頓、Brevan Howard 和微軟等機(jī)構(gòu)建立了合作伙伴關(guān)系。它的 MOVE 架構(gòu)是 Facebook 內(nèi)部專門設(shè)計(jì)的，用于處理世界上最大的社交網(wǎng)絡(luò)的金融交易。
Maelstrom 不會(huì)免費(fèi)提供。要明確的是，我們擁有大量的 Aptos 和 Ethena。
美國(guó)財(cái)政部需要一個(gè)可以交易數(shù)字美元、世紀(jì)國(guó)債和比特幣的鏈上交易所。
首先，財(cái)政部需要數(shù)字美元。Tether 的 USDT 和 Ethena 的 USDe 應(yīng)該是公認(rèn)的數(shù)字美元。USDT 只是美國(guó)銀行系統(tǒng)中托管的美元。USDe 是多頭加密貨幣加上空頭永續(xù)掉期，從而產(chǎn)生了合成美元；所有資產(chǎn)都托管在大型加密貨幣交易所。政治是關(guān)于男孩的工作，那么現(xiàn)有政府如何從選擇這兩種解決方案中受益？美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng) Howard Lutnick 擁有 Tether 的股權(quán)。WLF 擁有價(jià)值數(shù)百萬(wàn)美元的 Ethena 治理代幣 $ENA。如果 Tether 和 Ethena 被選為美國(guó)財(cái)政部批準(zhǔn)的數(shù)字美元，股權(quán)和代幣持有者都將受益。自身利益是人類文明運(yùn)轉(zhuǎn)的動(dòng)力。
其次，財(cái)政部需要將世紀(jì)債券代幣化。財(cái)政部發(fā)行代表每張債券的代幣（TSY100）。 TSY100 在 Aptos 上使用封裝比特幣購(gòu)買時(shí)可用（您已經(jīng)可以使用 Wormhole、Celer 和 Layerzero 封裝比特幣）。接下來(lái)，一個(gè)回購(gòu)設(shè)施，TSY100 可以質(zhì)押，并創(chuàng)建 USDT 或 USDe 貸款。
注意：從技術(shù)上講，財(cái)政部無(wú)法創(chuàng)建 USDT 或 USDe。因此，如果質(zhì)押者想要 USDT，財(cái)政部必須通過將美元匯入 Tether 的銀行賬戶來(lái)鑄造 USDT。如果質(zhì)押者想要 USDe，財(cái)政部必須鑄造 USDT，然后鑄造 USDe；所有這些都可以使用 Tether 和 Ethena 提供的 API 交易完成。
第三，財(cái)政部需要建立一個(gè)獲得許可的 Web3 貨幣市場(chǎng)交易所，我們稱之為 EagleSwap。財(cái)政部已經(jīng)有一個(gè)名為 ID.me 的經(jīng)過身份驗(yàn)證的服務(wù)（這只是在線身份驗(yàn)證服務(wù)的一個(gè)示例）。這項(xiàng)服務(wù)可以擴(kuò)展，以便全球任何用戶都可以簽署一條消息，將 Aptos 錢包添加到白名單中。當(dāng)您從桌面或移動(dòng)設(shè)備將 Aptos 錢包連接到 EagleSwap 時(shí)，如果您被列入白名單，您可以在 USDT、USDe、TSY100 和包裝的比特幣之間進(jìn)行交換。EagleSwap 將很快成為交易這些工具最具流動(dòng)性的地方，因?yàn)?Bessent 正在掌管著世界上最大的法定貨幣，買賣比特幣、美元和國(guó)債。
下一階段的連接是美國(guó)財(cái)政部和 Broligarch 擁有的社交媒體平臺(tái)之間的連接。Facebook 和 X 是向其全球用戶群推出加密錢包的兩個(gè)主要社交媒體候選人。通過以抽象的方式將用戶連接到 EagleSwap，用戶現(xiàn)在可以轉(zhuǎn)移、交易和存儲(chǔ)數(shù)字美元、世紀(jì)債券和包裝比特幣。全球南方最迫切的需求是在其 TradFi 銀行系統(tǒng)之外以美元進(jìn)行貿(mào)易。美元是一種垃圾幣，但大多數(shù)其他法定貨幣都有馬爾堡埃博拉病毒。同樣，應(yīng)該使用 Aptos 構(gòu)建結(jié)締組織。
從他們?cè)谔乩势站吐毜涠Y上的首要席位來(lái)看，Broligarchs 肯定是掌權(quán)者。他們需要采取下一步行動(dòng)，打壓寄生的 TradFi 銀行。
我已經(jīng)討論了單方面貶值美元和實(shí)施這項(xiàng)政策的技術(shù)。接下來(lái)，我將討論為什么美國(guó)如果頒布正確的立法，就可以在“生產(chǎn)”中性儲(chǔ)備資產(chǎn)方面擁有不公平的優(yōu)勢(shì)。
要讓管理美國(guó)治下的精英們接受這一解決方案，美國(guó)在比特幣挖礦方面必須擁有一些不公平的優(yōu)勢(shì)。要開采比特幣，必須消耗能源來(lái)解決隨機(jī)難題。第一個(gè)問題是，美國(guó)是否擁有廉價(jià)、豐富的能源？
在能源生產(chǎn)方面，美國(guó)有兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。首先，大量未開發(fā)的碳?xì)浠衔锏V藏被人類稱為美國(guó)的假想曲線所包圍。所需要的只是鉆探的資金和批準(zhǔn)。鉆探最終將為比特幣采礦場(chǎng)提供能源的最好之處在于，能源位于何處并不重要。通常，能源位于遠(yuǎn)離其服務(wù)的人口中心的地方。碳?xì)浠衔锏倪\(yùn)輸有時(shí)比鉆探的邊際成本更高。但是，如果你將碳?xì)浠衔镙斔偷浆F(xiàn)場(chǎng)的發(fā)電廠，該發(fā)電廠只提供電力來(lái)開采比特幣，那么你就不必支付運(yùn)輸費(fèi)用。很多偏遠(yuǎn)地區(qū)都擁有豐富的能源，因此，這些地方無(wú)需修建政治上充滿爭(zhēng)議的管道和通道來(lái)運(yùn)輸碳?xì)浠衔铮恍杞?dāng)?shù)氐陌l(fā)電站和比特幣礦場(chǎng)即可。阿拉斯加州地處偏遠(yuǎn)，碳?xì)浠衔飪?chǔ)量豐富，一年中大部分時(shí)間氣候寒冷。這里是建立由滯留能源驅(qū)動(dòng)的比特幣礦場(chǎng)的理想之地。
美國(guó)的第二項(xiàng)承諾是對(duì)資本主義的承諾。我并不是說這在道德上是好是壞；這只是一個(gè)事實(shí)陳述。美國(guó)是一個(gè)由一群逃稅的奴隸販子建立的國(guó)家，他們制定了一部憲法，保證他們的資本會(huì)隨著時(shí)間的推移而增值，并允許他們的后代在經(jīng)濟(jì)和政治上繼續(xù)掌權(quán)。還有什么地方比鉆探碳?xì)浠衔锖烷_采比特幣更適合開始一個(gè)多年期項(xiàng)目呢？
另一個(gè)好處是美國(guó)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體晶圓廠的建設(shè)。中國(guó)臺(tái)灣半導(dǎo)體公司在亞利桑那州的幾座最先進(jìn)的晶圓廠即將完工。政府將通過補(bǔ)貼和減稅政策大力鼓勵(lì)其他代工廠在美國(guó)建造晶圓廠。比特幣 ASIC 芯片可以在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，因此如果全球需求隨著價(jià)格大幅上漲，永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)短缺。
有一個(gè)巨大的問題：雖然法幣資本在美國(guó)受到世界級(jí)的待遇，但比特幣和加密貨幣卻沒有。我們需要的是在憲法層面上支持比特幣和加密貨幣。比特幣礦工不能進(jìn)行任何形式的審查，但立法者可能會(huì)要求礦工和/或節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行審查。公共加密賬本需要成為一種受保護(hù)的言論形式。這是有道理的，因?yàn)楣矃^(qū)塊鏈?zhǔn)峭泄茉谟傻V工燃燒電力驅(qū)動(dòng)的去中心化網(wǎng)絡(luò)上的數(shù)字不可變言論鏈。
如果美國(guó)想成為開采比特幣的最佳地點(diǎn)，就需要制定一項(xiàng)簡(jiǎn)單的不到兩百字的法案：
“駐留在區(qū)塊鏈上或由區(qū)塊鏈驅(qū)動(dòng)的加密貨幣和代幣是受保護(hù)言論的形式。所有適用于保護(hù)言論自由的法律都適用于公共區(qū)塊鏈技術(shù)的用戶或中介。加密貨幣和公共區(qū)塊鏈?zhǔn)撬接械模魏握畽C(jī)構(gòu)都不得強(qiáng)迫中介、參與者或區(qū)塊鏈本身的節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商收集和生成有關(guān)參與者和交易的數(shù)據(jù)。”
有了支持能源的政府和支持無(wú)許可創(chuàng)新的加密立法的通過，美國(guó)將擁有將全球大部分加密活動(dòng)納入其境內(nèi)的必要條件。鑒于能源生產(chǎn)和 ASIC 芯片制造的大量資本支出，加上流動(dòng)的法幣資本市場(chǎng)以及對(duì)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)去中心化網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)的法律保護(hù)，美國(guó)將成為大多數(shù)比特幣網(wǎng)絡(luò)哈希率的所在地。然后，中立的儲(chǔ)備資產(chǎn)將有效地在美國(guó)境內(nèi)生產(chǎn)。
最后，推翻這樣的立法將非常困難。盡管某些政客對(duì)大型科技和社交媒體公司的負(fù)面影響大加指責(zé)，但在廢除 1996 年《通信法案》第 230 條方面卻進(jìn)展甚微，該條款賦予科技平臺(tái)對(duì)其網(wǎng)絡(luò)上托管和開展的內(nèi)容和活動(dòng)的豁免權(quán)。現(xiàn)狀實(shí)在太有利可圖了。加密貨幣和政客之間、加密貨幣公司和急需高薪工作和增加稅基的個(gè)人之間也會(huì)形成類似的權(quán)宜聯(lián)姻。
如果貝森特能將比特幣的價(jià)格推高至 180 萬(wàn)美元以上，那么將會(huì)創(chuàng)造出人類歷史上最富有的人。一些最大的比特幣持有者居住在美國(guó)或是美國(guó)公司。在其比特幣 ETF 推出不到一年后，貝萊德持有近 60 萬(wàn)比特幣，價(jià)值近 600 億美元。鑒于美國(guó)的政治權(quán)力很大程度上取決于財(cái)富，這一群體將能夠發(fā)揮巨大的政治影響力。如果共和黨實(shí)施這些措施，加密貨幣持有者將成為多年或幾十年的忠實(shí)支持者。
請(qǐng)記住，政治家的目標(biāo)是連任。除了特朗普，所有認(rèn)同他政治理念的人都將在 2026 年或 2028 年連任。作為一名共和黨政治家，有什么比讓美國(guó)加密貨幣持有者變得極其富有，同時(shí)進(jìn)一步鞏固美元霸權(quán)更好的方法來(lái)確保自己繼續(xù)掌權(quán)呢？
其他盈余大國(guó)會(huì)接受比特幣取代國(guó)債作為儲(chǔ)備資產(chǎn)嗎？
是的。
假設(shè)比特幣的市值足夠大到可以支持價(jià)值數(shù)萬(wàn)億美元的交易，那么它比國(guó)債有很多優(yōu)勢(shì)。
比特幣的代碼不能被任何人單方面更改。
即使一些美國(guó)礦工試圖硬分叉區(qū)塊鏈，排除某些交易或改變比特幣的開采總量，也會(huì)導(dǎo)致比特幣在新鏈上跌至零，他們的所有資產(chǎn)將立即變得一文不值。比特幣區(qū)塊鏈背后的經(jīng)濟(jì)博弈論決定了這種情況不會(huì)發(fā)生。
只要有互聯(lián)網(wǎng)連接，就可以隨時(shí)隨地?zé)o權(quán)限訪問和交易比特幣。
比特幣是人類想象中最純粹的貨幣能源衍生品。因此，它將隨著時(shí)間的推移保留交易盈余的能源價(jià)值。
沒有哪個(gè)國(guó)家，甚至中國(guó)，不希望成為全球儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)，并讓其國(guó)債成為全球儲(chǔ)備資產(chǎn)。自然的結(jié)果就是開放資本賬戶的要求，以及當(dāng)你停止生產(chǎn)任何實(shí)際產(chǎn)品而只是從事金融工程時(shí)對(duì)大多數(shù)人產(chǎn)生的不利影響。這當(dāng)然不是“共同繁榮”。因此，一個(gè)保留美元進(jìn)行貿(mào)易，甚至雙邊交換當(dāng)?shù)刎泿牛嘁员忍貛判问奖４娴南到y(tǒng)對(duì)每個(gè)人來(lái)說都是一個(gè)進(jìn)步……除了那些大到不能倒的傳統(tǒng)金融金融機(jī)構(gòu)，它們眼睜睜地看著自己的權(quán)力和威望逐漸消退，而去中心化金融則日益興起。
堆疊 Sats 是我的游戲，我希望你也是。因此，如果你發(fā)現(xiàn)自己坐在精靈的桌子旁，穿著令人印象深刻的衣服，請(qǐng)?jiān)S下正確的愿望。
加密貨幣愛好者是世界上最聰明的人之一，也是最天真的人之一，但特朗普正在提供政治速成課程。
不到 60 天，加密貨幣價(jià)格從 70,000 美元上漲到 110,000 美元，這是基于每個(gè)加密貨幣愛好者都能實(shí)現(xiàn)關(guān)于加密貨幣在美國(guó)治下的監(jiān)管方式的所有愿望。這種想法的第一個(gè)問題是，在雙邊價(jià)值交換中，你總是希望先收到貨物，然后再付款。特朗普和共和黨首先從加密貨幣中得到了他們想要的東西：足夠的選票贏得總統(tǒng)職位，并在眾議院和參議院獲得黨內(nèi)多數(shù)席位。現(xiàn)在是“付錢”的時(shí)候了，他們和我們這些墮落的投機(jī)者并不在同一條一秒鐘的蠟燭時(shí)間線上。
我這么說是因?yàn)樘乩势照趧?chuàng)建工作組、參議院小組委員會(huì)，而不是采取行動(dòng)。當(dāng)特朗普想采取行動(dòng)時(shí)，他就會(huì)采取行動(dòng)。對(duì)美國(guó)最大貿(mào)易伙伴征收 25% 的關(guān)稅在幾天內(nèi)就宣布并實(shí)施了。政府機(jī)構(gòu)內(nèi) ESG 和 DEI 政策的取消來(lái)得很快。我引用這些例子來(lái)證明特朗普不會(huì)為加密貨幣做一些積極的事情，但加密貨幣監(jiān)管或比特幣戰(zhàn)略儲(chǔ)備不是他或該黨的首要任務(wù)。這很遺憾，因?yàn)樵谶吘壣希用茇泿艈我粏栴}選民讓他們掌權(quán)。
隨著全球社會(huì)迅速意識(shí)到美國(guó)的政治并沒有因?yàn)樘乩势债?dāng)選而發(fā)生如此巨大的變化，加密貨幣的價(jià)格將跌至 2024 年第四季度的水平。我仍然呼吁重新測(cè)試 70,000 美元至 75,000 美元的比特幣。
什么可以讓加密貨幣擺脫這種困境？美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)財(cái)政部、日本等以某種形式印鈔，或允許無(wú)需許可加密創(chuàng)新的具體立法。弗蘭肯斯坦加密法案將使 Coinbase、貝萊德和 stonk 投資者受益。但對(duì)于我們這些加密貨幣退化者來(lái)說，這不會(huì)將市場(chǎng)推向新的高度。這不會(huì)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)權(quán)力下放的目標(biāo)。這將是對(duì)上帝的侮辱，懲罰將迅速而嚴(yán)厲。
還有希望，如果你是美國(guó)加密貨幣持有者，那就趕緊離開，讓你選出的代表知道你不會(huì)像往常一樣支持政治。給他們發(fā)電子郵件、寫信或訪問他們當(dāng)?shù)氐霓k公室。政客們對(duì)那些對(duì)政策感興趣的人反應(yīng)非常積極。如果你認(rèn)為比特幣戰(zhàn)略儲(chǔ)備是必要的，現(xiàn)在就大發(fā)雷霆，不要只是對(duì) X 的評(píng)論點(diǎn)贊。問題是，我們的數(shù)字設(shè)備讓我們可以在自己的回音室內(nèi)肆虐，但卻很少鼓勵(lì)我們?cè)诂F(xiàn)實(shí)世界中采取需要付出一點(diǎn)努力的具體行動(dòng)。你真正重視的一切都是有代價(jià)的。沒有加密政治的簡(jiǎn)單按鈕——睜開你的眼睛，小心下面的情況。
[1] 請(qǐng)參閱美國(guó)財(cái)政部每月的 TIC 數(shù)據(jù)庫(kù)。
[2] 回購(gòu)協(xié)議或回購(gòu)協(xié)議是一種貸款，其中一方以一定利率將債券等資產(chǎn)與另一方交換為現(xiàn)金。到期時(shí)，債券和現(xiàn)金將交換回原持有人。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
