作者：Steven Ehrlich 來(lái)源：unchainedcrypto 翻譯：善歐巴，喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
受迷因幣狂潮推動(dòng)，Solana正在對(duì)以太坊造成信任危機(jī)。而面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，以太坊這條市值高達(dá)3230億美元的區(qū)塊鏈并沒(méi)有強(qiáng)力反擊，但它確實(shí)有一個(gè)極具潛力的選擇擺在眼前。
以太坊及其社區(qū)正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。它正在被更友好的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Solana搶占市場(chǎng)，后者正受益于數(shù)百萬(wàn)個(gè)迷因幣的推動(dòng)。此外，L2（Layer 2）網(wǎng)絡(luò)的崛起也讓以太坊面臨“內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)”，這些互操作性網(wǎng)絡(luò)直接分流了以太坊的用戶(hù)、交易費(fèi)用和市場(chǎng)關(guān)注度。周二，全球最大去中心化交易所Uniswap就在Optimism網(wǎng)絡(luò)之上推出了自己的L2——Unichain。
以太坊的代幣價(jià)格表現(xiàn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于Solana和1.9萬(wàn)億美元市值的比特幣。在過(guò)去12個(gè)月里，ETH僅上漲了5.9%，而比特幣飆升了100.58%，Solana也上漲了85%。
更值得注意的是，過(guò)去六個(gè)月ETH價(jià)格（目前約為2600美元）一直落后于比特幣和Solana，表明投資者正在將后兩者歸為同一資產(chǎn)類(lèi)別，而以太坊正在被邊緣化。Grayscale Investments研究主管Zach Pandl表示：“在傳統(tǒng)投資者中，智能合約平臺(tái)的市場(chǎng)需求并不明顯。”
以太坊需要重塑自身敘事，重新吸引投資者和社區(qū)的關(guān)注，而這一切的關(guān)鍵在于找到更精準(zhǔn)的產(chǎn)品市場(chǎng)定位。
長(zhǎng)期以來(lái)，以太坊一直是比特幣的“配角”，市場(chǎng)默認(rèn)它是排名第二的區(qū)塊鏈。
但比特幣的“數(shù)字黃金”敘事使其穩(wěn)固了市場(chǎng)地位，而盡管比特幣的功能較為局限、吞吐量低且交易費(fèi)用高昂，仍然保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)。然而，以太坊在發(fā)展過(guò)程中，卻遭遇了類(lèi)似的吞吐量瓶頸——其每秒僅能處理幾十筆交易。
為了擴(kuò)展網(wǎng)絡(luò)能力，以太坊基金會(huì)采用了L2擴(kuò)展策略，推出了數(shù)百個(gè)L2區(qū)塊鏈，以提升整體吞吐量。此舉確實(shí)有效，使以太坊網(wǎng)絡(luò)的交易處理能力提高至每秒200筆以上，但同時(shí)也帶來(lái)了副作用：以太坊將核心功能外包給了一系列L2區(qū)塊鏈，如Optimism、Arbitrum、Base、Mantle、Zksync等。這一變化削弱了以太坊與用戶(hù)之間的聯(lián)系。
GSR研究副總裁Carlos Guzman指出：“如果你投資的是以太坊，但實(shí)際上并未直接使用它，你可能會(huì)想，‘為什么不去買(mǎi)Arbitrum的代幣呢？’”
這一趨勢(shì)在2024年3月加速，當(dāng)時(shí)以太坊通過(guò)升級(jí)引入了名為“blobs”的臨時(shí)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)解決方案，使L2上的交易幾乎免費(fèi)。Gauntlet創(chuàng)始人Tarun Chitra在The Chopping Block播客上評(píng)論道：“你永遠(yuǎn)不會(huì)看到一家公司放棄99%的收入讓給自己的附屬公司。”
這可是真金白銀的損失。例如，Coinbase推出的L2 Base自2023年夏季上線以來(lái)，已為公司創(chuàng)造了近1億美元的收入，而這些價(jià)值最終歸于Coinbase的股東，而非ETH持有者。
更具諷刺意味的是，以太坊對(duì)L2的依賴(lài)實(shí)際上讓它變得更加中心化。幾乎所有L2都依賴(lài)單一的排序器來(lái)組織交易并將其提交至主網(wǎng)，而這一機(jī)制類(lèi)似于讓整個(gè)比特幣網(wǎng)絡(luò)僅由一個(gè)礦工控制。雖然L2們計(jì)劃在未來(lái)實(shí)現(xiàn)去中心化，但當(dāng)前的狀況無(wú)疑加劇了以太坊的集中化風(fēng)險(xiǎn)。
最能說(shuō)明這一問(wèn)題的，是以太坊的流通供應(yīng)量。2022年9月，以太坊從工作量證明（PoW）機(jī)制轉(zhuǎn)向權(quán)益證明（PoS），并引入了一項(xiàng)機(jī)制，將網(wǎng)絡(luò)交易費(fèi)的一部分銷(xiāo)毀，從而減少流通中的ETH供應(yīng)量。理論上，在高交易量時(shí)期，銷(xiāo)毀的費(fèi)用應(yīng)超過(guò)新增的ETH供應(yīng)，使以太坊進(jìn)入通縮模式。然而，2024年3月升級(jí)后，由于主網(wǎng)交易量下降，以太坊變回了通脹狀態(tài)，目前的ETH總供應(yīng)量已超過(guò)升級(jí)前的1.205億枚。
這對(duì)ETH持有者來(lái)說(shuō)是個(gè)壞消息。而另一個(gè)問(wèn)題是，以太坊的生態(tài)過(guò)于分散，導(dǎo)致用戶(hù)體驗(yàn)變得混亂。相比之下，Solana的增長(zhǎng)速度令人驚嘆，且它的生態(tài)更加簡(jiǎn)單友好。作為一個(gè)自給自足的L1區(qū)塊鏈，Solana上的所有功能都在主網(wǎng)（L1）上運(yùn)行，用戶(hù)只需使用一個(gè)錢(qián)包，無(wú)需關(guān)注資產(chǎn)分布在哪個(gè)L2。此外，Solana的交易費(fèi)用僅需幾美分，使其成為迷因幣熱潮的天然主場(chǎng)，并持續(xù)吸引新用戶(hù)。
開(kāi)發(fā)者們也正在將注意力轉(zhuǎn)向Solana。根據(jù)Electric Capital 2024年加密開(kāi)發(fā)者報(bào)告，Solana的開(kāi)發(fā)者數(shù)量在2024年增長(zhǎng)了83%，而以太坊的開(kāi)發(fā)者數(shù)量則下降了22%。
以太坊可以采取更多措施來(lái)恢復(fù)投資者和社區(qū)對(duì)其的信心。一些專(zhuān)家認(rèn)為，以太坊社區(qū)過(guò)于專(zhuān)注于技術(shù)開(kāi)發(fā)的晦澀細(xì)節(jié)，而忽視了基本的市場(chǎng)推廣。相比之下，Solana基金會(huì)不僅推出了智能手機(jī)，還在曼哈頓西側(cè)的Hudson Yards開(kāi)設(shè)了快閃店，以更貼近用戶(hù)的方式推廣生態(tài)。
GSR研究副總裁Guzman表示，在未來(lái)幾年內(nèi)，以太坊主網(wǎng)的擴(kuò)展討論將繼續(xù)進(jìn)行，其中可能包括采用零知識(shí)證明（ZK Proofs）等技術(shù)。一項(xiàng)正在討論的提案是提高以太坊區(qū)塊的gas上限，以支持更多交易處理。以太坊創(chuàng)始人Vitalik Buterin已經(jīng)在推動(dòng)這些努力。然而，在Guzman看來(lái)，任何重大擴(kuò)展計(jì)劃的落地都至少需要數(shù)年時(shí)間。此外，Tron創(chuàng)始人孫宇晨還提出了一項(xiàng)更加激進(jìn)的提議，盡管細(xì)節(jié)有限，但其核心思路包括對(duì)L2征稅以及減少驗(yàn)證者獎(jiǎng)勵(lì)，以增強(qiáng)以太坊的通縮性。這些討論無(wú)疑會(huì)持續(xù)下去。
與此同時(shí)，越來(lái)越多的L2項(xiàng)目正在推出。除了Unichain，代幣化國(guó)債基金發(fā)行商O(píng)ndo Finance宣布將推出自己的L2，而游戲和娛樂(lè)巨頭索尼也推出了自己的L2。Galaxy Digital研究副總裁Christine Kim表示：“最終，所有的應(yīng)用程序都可能會(huì)在以太坊之上推出自己的L2，以支持自身業(yè)務(wù)。”她認(rèn)為，以太坊主網(wǎng)的區(qū)塊空間和生態(tài)系統(tǒng)目前受到嚴(yán)重限制，因此L2的興起是一種必然趨勢(shì)。
Kim進(jìn)一步指出，以太坊可以順應(yīng)這一趨勢(shì)，放棄成為用戶(hù)主要交互層的目標(biāo)。然而，要讓這一戰(zhàn)略奏效，以太坊的整體使用量需要實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，而投資者是否會(huì)接受這一方向仍然不確定。
盡管投資者對(duì)ETH的價(jià)格感到焦慮，但從數(shù)據(jù)來(lái)看，以太坊過(guò)去一年的表現(xiàn)仍然優(yōu)于幾乎所有主要的L2代幣。由于L2代幣的解鎖機(jī)制允許風(fēng)投等早期投資者出售其持倉(cāng)，Optimism和Arbitrum的代幣在過(guò)去12個(gè)月分別下跌了69%和75%，盡管它們的使用量增長(zhǎng)迅速。
Grayscale研究主管Pandl認(rèn)為，以太坊應(yīng)當(dāng)發(fā)揮自身的核心優(yōu)勢(shì)——穩(wěn)定性、安全性和去中心化，而將低價(jià)值交易市場(chǎng)留給L2和Solana去競(jìng)爭(zhēng)。他指出：“以太坊在總鎖倉(cāng)價(jià)值（TVL）和經(jīng)濟(jì)安全性方面仍然是領(lǐng)先的公鏈，這使其成為機(jī)構(gòu)金融的天然選擇。”
Pandl特別提到，全球資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá)11.5萬(wàn)億美元的貝萊德（BlackRock）選擇在以太坊上推出其10億美元規(guī)模的代幣化國(guó)債平臺(tái)BUIDL。事實(shí)上，根據(jù)RWA.xyz的數(shù)據(jù)，以太坊上的代幣化現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）比所有其他區(qū)塊鏈的總和還要多。
此外，以太坊在整個(gè)區(qū)塊鏈行業(yè)的TVL占比依然穩(wěn)固。
很明顯，去中心化鏈上的高端金融服務(wù)仍然是以太坊的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，并且這一趨勢(shì)可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。撇開(kāi)規(guī)模2,000億美元的穩(wěn)定幣市場(chǎng)不談，當(dāng)前鏈上的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)總價(jià)值僅為171億美元，而2024年全球固定收益和股票資本市場(chǎng)的總規(guī)模達(dá)到了255.7萬(wàn)億美元——增長(zhǎng)空間巨大。
或許，與其試圖成為“全能區(qū)塊鏈”，以太坊應(yīng)該專(zhuān)注于發(fā)展這一市場(chǎng)領(lǐng)域。相比之下，Solana或L2項(xiàng)目仍然過(guò)于新興或中心化，難以贏得主流金融市場(chǎng)的信任。
以太坊曾經(jīng)是治理代幣、NFT和迷因幣的發(fā)源地，而現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）可能是加密世界進(jìn)化的下一步，同時(shí)也完全契合以太坊的優(yōu)勢(shì)。對(duì)于ETH投資者而言，這或許是他們最好的希望。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
