撰文：Stefanie Wayco, Matthew Catani?編譯：白話區(qū)塊鏈
1）朗普政府正在邁向加密友好型政策
美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普正逐步推動(dòng)建立一個(gè)支持加密貨幣的政府。其中一個(gè)明確的信號(hào)是，他任命?David Sacks?為白宮人工智能及加密貨幣事務(wù)專員。
這一任命引發(fā)了廣泛猜測(cè)：所謂的「加密貨幣事務(wù)專員」究竟會(huì)如何運(yùn)作？這一職位是否具備真正的政策制定權(quán)？它會(huì)推動(dòng)更清晰的監(jiān)管框架嗎？Sacks 是否只是作為顧問(wèn)，而沒(méi)有正式的政府職務(wù)與權(quán)力？這一角色是否會(huì)促成一個(gè)新的國(guó)家級(jí)加密資產(chǎn)儲(chǔ)備機(jī)制，使政府持有并保護(hù)數(shù)字資產(chǎn)？
2）國(guó)家級(jí)加密貨幣儲(chǔ)備：推動(dòng)監(jiān)管與區(qū)塊鏈技術(shù)融合
如果美國(guó)支持建立一個(gè)官方的加密貨幣儲(chǔ)備庫(kù)，這可能為當(dāng)前數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域帶來(lái)急需的政策清晰度，例如明確由哪個(gè)政府機(jī)構(gòu)監(jiān)管加密貨幣。這不僅有助于推動(dòng)加密貨幣在日常支付與投資中的全面融入，也將促進(jìn)區(qū)塊鏈技術(shù)在政府大型項(xiàng)目中的應(yīng)用。
作為最廣為認(rèn)可的數(shù)字資產(chǎn)，比特幣長(zhǎng)期以來(lái)被視為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，而特朗普也公開支持建立?戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備?的呼聲。
在新的政府領(lǐng)導(dǎo)下，美國(guó)有機(jī)會(huì)引領(lǐng)一場(chǎng)創(chuàng)新變革的浪潮，開啟一個(gè)以?數(shù)字信用?和?全球接受度?為核心的新時(shí)代——不僅限于比特幣，還包括整個(gè)加密貨幣生態(tài)，無(wú)論它們被定義為證券還是大宗商品。
1）美聯(lián)儲(chǔ)的角色
美聯(lián)儲(chǔ)作為美國(guó)的中央銀行，負(fù)責(zé)管理貨幣政策、控制通脹、監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)、確保支付系統(tǒng)的高效運(yùn)作，并維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。
美聯(lián)儲(chǔ)的核心特征在于其?政治獨(dú)立性，這使其能夠?qū)Ｗ⒂?長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。與此同時(shí)，它還需與其他聯(lián)邦機(jī)構(gòu)緊密合作，例如?美國(guó)財(cái)政部（Treasury）、美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）?和?聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC），以提供全面的監(jiān)管與金融穩(wěn)定性。
例如，美聯(lián)儲(chǔ)與財(cái)政部協(xié)作管理政府債務(wù)發(fā)行與債券市場(chǎng)流動(dòng)性，與 SEC 共同維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，并與 FDIC 合作保障存款安全、維護(hù)銀行體系的完整性。
為了實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)用多種政策工具，包括?調(diào)整利率?以影響借代成本、通過(guò)公開市場(chǎng)操作買賣國(guó)債?以調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性，以及?設(shè)定存款準(zhǔn)備金要求?以確保銀行維持足夠的資金流動(dòng)性。
此外，美聯(lián)儲(chǔ)還負(fù)責(zé)監(jiān)管國(guó)家支付和結(jié)算體系的核心部分，包括?電子支付處理?和?貨幣供應(yīng)管理。在未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)進(jìn)一步涉足加密貨幣領(lǐng)域，成為美國(guó)金融政策的一部分，仍值得關(guān)注。
2）加密貨幣儲(chǔ)備的愿景
特朗普提出的?加密貨幣儲(chǔ)備?計(jì)劃——無(wú)論是為了增強(qiáng)金融穩(wěn)定性、抑制通脹、管理國(guó)家債務(wù)，還是推動(dòng)創(chuàng)新——都需要?戰(zhàn)略性協(xié)作，而美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)疑是最適合引領(lǐng)這一進(jìn)程的機(jī)構(gòu)。
正如其在傳統(tǒng)資產(chǎn)管理中的角色一樣，美聯(lián)儲(chǔ)若能參與?加密貨幣儲(chǔ)備的管理，不僅能確保該計(jì)劃符合整體財(cái)政與貨幣政策目標(biāo)，還能直接影響其成敗。
此外，新一屆政府對(duì)加密貨幣的接納，也反映出其對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)?有效管理加密貨幣儲(chǔ)備?能力的信心。
國(guó)家級(jí)加密貨幣儲(chǔ)備?可以被視為類似黃金等?傳統(tǒng)儲(chǔ)備資產(chǎn)?的戰(zhàn)略性金融工具。支持者認(rèn)為，建立加密貨幣儲(chǔ)備有助于?降低國(guó)家債務(wù)，釋放更多?美元流動(dòng)性，并將加密貨幣確立為?長(zhǎng)期金融資產(chǎn)。
無(wú)論加密資產(chǎn)被歸類為?證券、商品還是貨幣，這樣的儲(chǔ)備機(jī)制都可能成為?市場(chǎng)穩(wěn)定因素，并增強(qiáng)?加密貨幣的信用與公信力，提升其在金融體系中的地位。
1）金融體系的歷史背景與標(biāo)準(zhǔn)
金融標(biāo)準(zhǔn)在?經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定?和?消費(fèi)者信任?中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。歷史上，金本位制度?提供了一種?固定的貨幣價(jià)值框架，將國(guó)家貨幣的價(jià)值錨定在特定數(shù)量的黃金上。
在?金本位?體系下，貨幣可以按固定匯率兌換黃金，這為?金融市場(chǎng)和國(guó)際貿(mào)易?提供了穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性。各國(guó)央行通過(guò)持有黃金儲(chǔ)備，并?限制貨幣供應(yīng)量?以與黃金儲(chǔ)備規(guī)模相匹配，從而維持財(cái)政紀(jì)律。
如今，美國(guó)政府通過(guò)?「國(guó)家信用」?體系（full faith and credit system）來(lái)?擔(dān)保各類證券，即便沒(méi)有實(shí)物支持，也能確保資產(chǎn)的可靠性。這一原則指的是政府?無(wú)條件保證履行其債務(wù)，從而增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)政府發(fā)行證券的信心。
對(duì)于投資者而言，國(guó)家信用擔(dān)保?使得諸如?美國(guó)國(guó)債?之類的投資工具更加安全可靠，因?yàn)檫@些債務(wù)依托于?政府征稅權(quán)?或?貨幣發(fā)行能力，為市場(chǎng)提供了穩(wěn)定的信用體系。
從政策角度來(lái)看，國(guó)家信用體系?使政府能夠?通過(guò)債務(wù)融資高效籌集資金，支持?基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、緊急救援計(jì)劃?等?關(guān)鍵性國(guó)家項(xiàng)目。同時(shí)，它也是?更廣泛金融體系信任?的基石，支撐著各項(xiàng)?促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力?的政策。
若加密貨幣能在這一框架下獲得更正式的認(rèn)可，它或?qū)⒊蔀槔^黃金和政府債券之后的?新型戰(zhàn)略儲(chǔ)備資產(chǎn)，甚至推動(dòng)全球金融體系邁向?「數(shù)字黃金」時(shí)代。
2）加密計(jì)劃：邁向清晰的監(jiān)管框架
懷俄明州參議員?辛西婭·魯米斯（Cynthia Lummis）?一直倡導(dǎo)建立?國(guó)家比特幣儲(chǔ)備，她的計(jì)劃設(shè)想?在 20 年內(nèi)累積 100 萬(wàn)枚比特幣，以對(duì)沖通脹并?作為美元的補(bǔ)充資產(chǎn)。
該提案包括?將美聯(lián)儲(chǔ)的黃金憑證轉(zhuǎn)換為比特幣，并設(shè)立?戰(zhàn)略儲(chǔ)備，要求?至少持有 20 年。
未來(lái)的加密貨幣監(jiān)管框架必須解決以下關(guān)鍵問(wèn)題：
財(cái)產(chǎn)權(quán)與所有權(quán)保護(hù)
安全托管解決方案
由哪個(gè)機(jī)構(gòu)監(jiān)管加密貨幣
何時(shí)、如何依據(jù) 1946 年美國(guó)最高法院的?SEC?v. Howey?案判定其為證券，以及是否應(yīng)將其歸類為?大宗商品
魯米斯提出的?《加密貨幣監(jiān)管法案》?旨在解決這些監(jiān)管難題，并明確區(qū)分?證券與大宗商品，以簡(jiǎn)化加密貨幣企業(yè)的合規(guī)流程。該法案還設(shè)計(jì)了?具體的資金支持機(jī)制?和?監(jiān)管框架，計(jì)劃?將部分加密資產(chǎn)的監(jiān)管權(quán)從美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）轉(zhuǎn)移至商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）。
隨著加密貨幣市場(chǎng)的快速發(fā)展，法院在判斷某些數(shù)字資產(chǎn)屬于證券還是大宗商品時(shí)面臨挑戰(zhàn)。目前的法律標(biāo)準(zhǔn)仍存在諸多模糊地帶，行業(yè)難以遵循統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。因此，一個(gè)?更加清晰、全面的監(jiān)管框架?是至關(guān)重要的。
Howey 測(cè)試仍然適用，但這項(xiàng) 1946 年制定的法律?已無(wú)法完全適用于加密貨幣，畢竟當(dāng)時(shí)的法院?不可能預(yù)見到數(shù)字資產(chǎn)的出現(xiàn)。
雖然?數(shù)字資產(chǎn)本身并不等同于證券，但如果新一屆政府?全力推動(dòng)加密行業(yè)發(fā)展，并?擁抱加密貨幣儲(chǔ)備，那么?建立全新的監(jiān)管框架?以?明確證券與大宗商品的界限?可能會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。
更清晰的法律標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管框架，將幫助企業(yè)更好地運(yùn)營(yíng)加密貨幣交易平臺(tái)，使機(jī)構(gòu)投資者?更容易參與市場(chǎng)，讓消費(fèi)者?可以無(wú)憂買賣和使用數(shù)字資產(chǎn)，并?持續(xù)提升市場(chǎng)對(duì)加密貨幣的信心與信任。
3）戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備模式：加密貨幣儲(chǔ)備的借鑒
美國(guó)能源部（DOE）通過(guò)?管理戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR），展示了政府維護(hù)大宗商品儲(chǔ)備?如何影響市場(chǎng)與政策。
盡管?戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備主要面向能源行業(yè)，并間接影響廣大消費(fèi)者，與加密貨幣行業(yè)有所不同，但它仍然?可以作為建立加密貨幣儲(chǔ)備的基礎(chǔ)模型。
戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的?核心功能?包括：
穩(wěn)定油價(jià)，防止市場(chǎng)劇烈波動(dòng)
彌補(bǔ)財(cái)政赤字，為政府提供財(cái)政杠桿
增強(qiáng)全球市場(chǎng)影響力，在國(guó)際能源博弈中提供戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)
與 SPR 在?能源市場(chǎng)和通脹調(diào)控中的作用?類似，加密貨幣儲(chǔ)備?也可以影響?數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)，甚至成為?貨幣政策工具。
在 SPR 的管理機(jī)制中，DOE 負(fù)責(zé)?日常運(yùn)營(yíng)，但?總統(tǒng)有權(quán)下令動(dòng)用儲(chǔ)備，國(guó)會(huì)也可授權(quán)?出售 SPR 原油?以?支持政府支出或應(yīng)對(duì)緊急情況，如立法要求的定期出售，以調(diào)整儲(chǔ)備水平。
因此，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備不僅影響金融和貨幣政策，還對(duì)能源市場(chǎng)、大宗商品價(jià)格和通脹預(yù)期產(chǎn)生直接影響。
同樣地，加密貨幣儲(chǔ)備可以：
穩(wěn)定加密市場(chǎng)，降低價(jià)格波動(dòng)
對(duì)沖經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性，提供金融避險(xiǎn)工具
影響全球加密貨幣的采用率，增強(qiáng)美國(guó)在數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位
國(guó)會(huì)如何授權(quán) SPR?資金用于政府項(xiàng)目，加密貨幣儲(chǔ)備未來(lái)也可能通過(guò)立法決定其使用方式。
如果建立?國(guó)家級(jí)比特幣儲(chǔ)備，美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）?將在加密市場(chǎng)中發(fā)揮?類似?SPR?在能源市場(chǎng)中的作用，而?CFTC（商品期貨交易委員會(huì)）?可承擔(dān)?類似?DOE?的監(jiān)管職能，負(fù)責(zé)?加密貨幣儲(chǔ)備的執(zhí)行與監(jiān)管。
在這一模式下，美聯(lián)儲(chǔ)不僅能：
戰(zhàn)略性地制定加密貨幣相關(guān)政策
管理并穩(wěn)定政府持有的加密資產(chǎn)
確保儲(chǔ)備資產(chǎn)充足，以應(yīng)對(duì)財(cái)政需求并創(chuàng)造收益
保護(hù)投資者利益，確保市場(chǎng)穩(wěn)定
此外，美聯(lián)儲(chǔ)仍將保留其核心職能，包括：
設(shè)定利率，影響市場(chǎng)流動(dòng)性
借款與籌資，推動(dòng)政府項(xiàng)目
利用加密貨幣作為抵押資產(chǎn)，提升財(cái)政靈活性
魯米斯（Lummis）提出的法案?也強(qiáng)調(diào)，美國(guó)財(cái)政部（Treasury）將在?管理與保護(hù)比特幣儲(chǔ)備?方面發(fā)揮?關(guān)鍵作用，正如其目前與美聯(lián)儲(chǔ)的合作模式一樣。
1）去中心化加密儲(chǔ)備庫(kù)的未來(lái)
為了提高?透明度和安全性，政府可能采用?去中心化金庫(kù)系統(tǒng)（decentralized vault systems）?作為?國(guó)家加密儲(chǔ)備的存儲(chǔ)方案。財(cái)政部可以：
管理與監(jiān)管加密資產(chǎn)的托管，確保國(guó)家儲(chǔ)備安全
建立符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的托管機(jī)制，避免資產(chǎn)被濫用
確保儲(chǔ)備公開透明，符合市場(chǎng)對(duì)政府資產(chǎn)管理的信任機(jī)制
這一機(jī)制不僅?解決了所有權(quán)與托管問(wèn)題，還能?提升公眾對(duì)加密貨幣的信心，推動(dòng)?全社會(huì)對(duì)加密貨幣「國(guó)家信用（full faith in crypto）」的認(rèn)可。
2）權(quán)衡之道：效率、創(chuàng)新與發(fā)展
國(guó)家級(jí)加密貨幣儲(chǔ)備的構(gòu)想，展現(xiàn)了一種?重塑美國(guó)經(jīng)濟(jì)的愿景——它融合了?傳統(tǒng)金融原則?與?新興數(shù)字技術(shù)，推動(dòng)金融體系向現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型。
然而，加密貨幣政策的演變?標(biāo)志著一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，它從比特幣最初的?去中心化愿景?逐步過(guò)渡到?更加受監(jiān)管、政府主導(dǎo)的模式。
核心挑戰(zhàn)在于：如何?平衡?去中心化的歷史理念，同時(shí)?確保用戶能夠高效、安全地使用、投資和創(chuàng)新數(shù)字資產(chǎn)。
即便行業(yè)仍強(qiáng)調(diào)去中心化，但其發(fā)展已經(jīng)達(dá)到?迫切需要監(jiān)管?的階段。面對(duì)?模糊的法律標(biāo)準(zhǔn)?以及?消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制的缺失，適度的?政府監(jiān)管與政策指引?變得不可避免。而新一屆政府對(duì)加密貨幣的?信任與支持，也預(yù)示著?政策框架即將落地。
規(guī)則的制定至關(guān)重要，因?yàn)?只有明確的規(guī)則，市場(chǎng)參與者才能公平競(jìng)爭(zhēng)。
通過(guò)擁抱加密貨幣，新一屆政府有望推動(dòng)一個(gè)以創(chuàng)新、穩(wěn)定與全球領(lǐng)導(dǎo)力為核心的未來(lái)。無(wú)論是?聯(lián)邦層面、州政府舉措?還是?監(jiān)管改革，美國(guó)正站在?數(shù)字資產(chǎn)新時(shí)代的十字路口，其?戰(zhàn)略眼光與適應(yīng)能力?將決定未來(lái)的行業(yè)格局。
3）監(jiān)管的平衡：政策推進(jìn)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇
國(guó)會(huì)的批準(zhǔn)?仍面臨阻力。一些議員對(duì)?經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與通脹問(wèn)題?表示擔(dān)憂，而?持續(xù)的監(jiān)管不確定性?以及?公眾的質(zhì)疑?可能會(huì)阻礙加密貨幣儲(chǔ)備的落地。
新政府的?關(guān)鍵任務(wù)?在于?在效率與創(chuàng)新之間找到監(jiān)管平衡。只有在?適當(dāng)?shù)谋O(jiān)督下，國(guó)家級(jí)加密儲(chǔ)備以及整個(gè)加密行業(yè)?才能在美國(guó)蓬勃發(fā)展。
值得注意的是，隨著其他國(guó)家加快加密貨幣政策的實(shí)施，美國(guó)若不采取主動(dòng)措施，可能會(huì)落后于全球競(jìng)爭(zhēng)。
建立加密貨幣儲(chǔ)備并推出支持性法規(guī)，不僅能鞏固美國(guó)在?全球加密經(jīng)濟(jì)中的領(lǐng)導(dǎo)地位，還將推動(dòng)?技術(shù)創(chuàng)新與資本投資?的增長(zhǎng)。
4）美國(guó)的責(zé)任：樹立全球加密資本中心的信心
美國(guó)一直以?高標(biāo)準(zhǔn)的消費(fèi)者保護(hù)、數(shù)據(jù)安全以及金融交易規(guī)則?作為全球資本市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。
如果其他國(guó)家在?數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管?方面先行一步，而美國(guó)未能跟進(jìn)，那么全球市場(chǎng)可能會(huì)受到?更不穩(wěn)定的政策影響。因此，美國(guó)應(yīng)?明確表達(dá)對(duì)加密貨幣的信任（full faith in crypto），并以?全球加密經(jīng)濟(jì)中心?的姿態(tài)，制定更加穩(wěn)健的政策。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
