作者：Spirit，喜來順財(cái)經(jīng)
PumpFun 作為 Solana 區(qū)塊鏈上領(lǐng)先的 Meme 幣發(fā)行平臺(tái)迅速崛起，其最新推出的去中心化交易所 (DEX) PumpSwap 標(biāo)志著其發(fā)展歷程中的一個(gè)重要里程碑。PumpSwap 旨在通過提供無縫的交易體驗(yàn)和創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制，鞏固 PumpFun 在 Meme 幣領(lǐng)域的地位，并對(duì) Solana 生態(tài)系統(tǒng)、Meme 幣市場(chǎng)以及更廣泛的 DEX 行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。下文分析了 PumpSwap 的技術(shù)設(shè)計(jì)、潛在影響、未來前景、收入模式以及與主要 DEX 的合作歷史，并將其置于 Web3 加密應(yīng)用的發(fā)展趨勢(shì)中進(jìn)行評(píng)估。總體而言，PumpSwap 具有成為 Web3 領(lǐng)域領(lǐng)先 dApp 的潛力，但其成功將取決于其執(zhí)行能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及在 Meme 幣領(lǐng)域之外吸引更廣泛用戶的能力。
自 2024 年 1 月成立以來，PumpFun 迅速成為 Solana 區(qū)塊鏈上 Meme 幣發(fā)行的中心。該平臺(tái)通過允許用戶免費(fèi)即時(shí)創(chuàng)建代幣，抓住了市場(chǎng)對(duì)基于情緒的代幣發(fā)行需求。截至 2025 年 1 月，PumpFun 上已創(chuàng)建超過 550 萬個(gè) Meme 幣，顯示了該平臺(tái)在 Solana 生態(tài)系統(tǒng)中的主導(dǎo)地位以及用戶對(duì) Meme 幣的巨大興趣。PumpFun 的快速增長(zhǎng)凸顯了 Solana 生態(tài)系統(tǒng)中對(duì) Meme 幣創(chuàng)建和交易的強(qiáng)勁需求。數(shù)百萬個(gè) Meme 幣的推出以及平臺(tái)被一些指標(biāo)描述為有史以來增長(zhǎng)最快的加密應(yīng)用之一，都表明了 Solana 上此類平臺(tái)擁有巨大的市場(chǎng)潛力。
為了進(jìn)一步鞏固其地位并增強(qiáng)其生態(tài)系統(tǒng)的功能，PumpFun 推出了其原生 DEX——PumpSwap。此舉的背后是 PumpFun 希望在其生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)保留交易量和收入的戰(zhàn)略考量，尤其是在近期平臺(tái)費(fèi)用出現(xiàn)下滑的情況下。多份報(bào)告指出 PumpFun 的收入有所下降，這表明平臺(tái)需要尋求多元化或加強(qiáng)其收入來源。推出原生 DEX 使 PumpFun 能夠捕獲此前流向 Raydium 等其他平臺(tái)的交易費(fèi)用。
在 PumpSwap 推出之前，PumpFun 上完成其聯(lián)合曲線的代幣主要依賴 Raydium 進(jìn)行交易和提供流動(dòng)性。然而，這種遷移過程存在一些摩擦，例如需要支付 6 SOL 的遷移費(fèi)用，并且會(huì)減緩代幣的交易勢(shì)頭，給新用戶帶來不必要的復(fù)雜性。取消 6 SOL 的遷移費(fèi)用并引入即時(shí)遷移功能，解決了用戶的一個(gè)重要痛點(diǎn)，并可能提升用戶體驗(yàn)。多個(gè)來源強(qiáng)調(diào)了之前遷移到 Raydium 需要支付 6 SOL 的費(fèi)用以及遷移過程造成的延遲是阻礙用戶體驗(yàn)的因素。PumpSwap 的即時(shí)免費(fèi)遷移直接解決了這些問題，有可能提高用戶滿意度和平臺(tái)粘性。
PumpSwap 的核心是一個(gè)恒定乘積自動(dòng)做市商 (AMM)，其運(yùn)作模式與 Uniswap V2 和 Raydium V4 類似。這種設(shè)計(jì)允許用戶以去中心化的方式進(jìn)行代幣交易和提供流動(dòng)性。
PumpSwap 的架構(gòu)基于經(jīng)典的恒定乘積 AMM 模型。在該模型中，流動(dòng)性池中兩種資產(chǎn)的數(shù)量（例如，SOL 和一種 Meme 幣）的乘積保持恒定（x*y=k）。這意味著當(dāng)一種資產(chǎn)被交易時(shí)，另一種資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)相應(yīng)調(diào)整，從而實(shí)現(xiàn)去中心化的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。用戶可以自由創(chuàng)建流動(dòng)性池并向現(xiàn)有池中添加流動(dòng)性，從而促進(jìn)平臺(tái)上所有列出代幣的去中心化交易。
PumpSwap 的交易費(fèi)用結(jié)構(gòu)為每筆交易收取 0.25% 的費(fèi)用，其中 0.20% 分配給流動(dòng)性提供者，0.05% 歸協(xié)議所有。這種費(fèi)用結(jié)構(gòu)與其他 Solana 上的 DEX 具有競(jìng)爭(zhēng)力，有可能吸引現(xiàn)有的 PumpFun 用戶以及新的交易者。0.25% 的交易費(fèi)用在 DEX 領(lǐng)域內(nèi)屬于典型范圍。將大部分費(fèi)用（0.20%）分配給流動(dòng)性提供者，可以激勵(lì)他們?cè)?PumpSwap 上提供流動(dòng)性，這對(duì)于 DEX 的成功至關(guān)重要。
PumpSwap 的一個(gè)關(guān)鍵功能是為在 PumpFun 上完成其聯(lián)合曲線的代幣提供即時(shí)且免費(fèi)的遷移。這消除了之前 6 SOL 的遷移費(fèi)用，顯著降低了新項(xiàng)目的上市門檻，并簡(jiǎn)化了用戶的交易流程。此外，PumpSwap 還計(jì)劃推出一個(gè)創(chuàng)新的創(chuàng)建者收入分成模型。根據(jù)該模型，協(xié)議收入的一部分將分配給代幣創(chuàng)建者。這種機(jī)制旨在激勵(lì)更高質(zhì)量的代幣發(fā)行，并加強(qiáng)創(chuàng)建者與其社區(qū)之間的聯(lián)系。通過根據(jù)其代幣的交易活動(dòng)獎(jiǎng)勵(lì)創(chuàng)建者，PumpFun 將創(chuàng)建者的激勵(lì)與項(xiàng)目的長(zhǎng)期成功聯(lián)系起來，有可能促進(jìn)更可持續(xù)和更活躍的社區(qū)。
PumpFun 在 PumpSwap 的開發(fā)過程中高度重視安全性，并已進(jìn)行了九次獨(dú)立的安全審計(jì)。此外，該平臺(tái)還計(jì)劃長(zhǎng)期開源 PumpSwap 程序，以進(jìn)一步提高透明度和安全性。在 Meme 幣交易這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的環(huán)境中，通過多次審計(jì)來展示對(duì)安全性的承諾，可以增強(qiáng)用戶的信心并吸引更謹(jǐn)慎的參與者。開源代碼進(jìn)一步提高了透明度，并允許社區(qū)審查和貢獻(xiàn)于平臺(tái)的安全性。
PumpSwap 的推出預(yù)計(jì)將顯著增加 Solana 區(qū)塊鏈上的交易量。通過在其生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行代幣交易，PumpSwap 有望將大量的 Meme 幣交易量集中在 Solana 上。此前，在 PumpFun 上發(fā)行的代幣會(huì)遷移到其他 DEX（主要是 Raydium）進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易。有了 PumpSwap，這部分交易量現(xiàn)在將留在 PumpFun 的生態(tài)系統(tǒng)中。PumpSwap 簡(jiǎn)化的交易流程以及潛在的創(chuàng)建者收入分成機(jī)制，可能會(huì)吸引更多用戶參與 Solana 上的 Meme 幣交易，從而提高 Solana 的用戶活躍度。便捷的遷移過程和創(chuàng)建者收入分成的激勵(lì)機(jī)制可能會(huì)降低新用戶參與 Meme 幣交易的門檻，從而增加 Solana 網(wǎng)絡(luò)上的活躍用戶總數(shù)。
然而，PumpSwap 的推出也對(duì)現(xiàn)有的 DEX 構(gòu)成挑戰(zhàn)，特別是 Raydium。由于此前 PumpFun 一直是 Raydium 交易量的重要來源，PumpSwap 作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)可能會(huì)導(dǎo)致 Raydium 的交易量大幅下降，從而導(dǎo)致 Solana 上 DEX 市場(chǎng)份額的重新分配。Raydium 似乎已經(jīng)意識(shí)到了這一威脅，并宣布推出自己的 Meme 幣發(fā)行平臺(tái) LaunchLab，作為對(duì) PumpFun 的直接回應(yīng)。
PumpFun 和 Raydium 之間日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)推動(dòng) Solana Meme 幣生態(tài)系統(tǒng)的進(jìn)一步創(chuàng)新和發(fā)展，最終使所有用戶受益。兩個(gè)主要參與者之間的直接競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)促使雙方平臺(tái)推出新的功能和改進(jìn)，以吸引和留住用戶，從而形成一個(gè)更具活力和競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)。
憑借 PumpSwap 的推出，Solana 有望進(jìn)一步鞏固其作為 Meme 幣交易主要中心之一的地位。PumpFun 已經(jīng)占據(jù)了 Solana 代幣發(fā)行量的 70% 和 DEX 交易量的 56%。PumpSwap 的推出可能會(huì)通過為 Solana 上的 Meme 幣創(chuàng)建和交易創(chuàng)建一個(gè)更加自給自足的生態(tài)系統(tǒng)，進(jìn)一步加強(qiáng)這一地位。
PumpSwap 通過即時(shí)遷移和降低費(fèi)用，有可能提高 Meme 幣的交易效率 。PumpSwap 上簡(jiǎn)化的流程可以加快新發(fā)行 Meme 幣的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和交易速度 。取消遷移延遲和費(fèi)用降低了交易過程中的摩擦，使用戶能夠更快地對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)做出反應(yīng)，并可能導(dǎo)致更有效的價(jià)格調(diào)整。PumpSwap 的易用性以及潛在的創(chuàng)建者獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，可能會(huì)吸引更多用戶進(jìn)入 Meme 幣市場(chǎng)。用戶友好的界面和直接支持創(chuàng)建者的前景可能會(huì)吸引更廣泛的受眾參與 PumpSwap 上的 Meme 幣交易。
創(chuàng)建者收入分成可能會(huì)激勵(lì)創(chuàng)建者構(gòu)建更可持續(xù)的項(xiàng)目并培養(yǎng)更活躍的社區(qū)，從而可能減少“拉高拋售”騙局的發(fā)生。通過為創(chuàng)建者提供基于其代幣交易活動(dòng)的持續(xù)收入流，PumpFun 激勵(lì)他們專注于長(zhǎng)期社區(qū)建設(shè)和項(xiàng)目發(fā)展，而不僅僅是短期收益。然而，即使有了更高效的平臺(tái)，與 Meme 幣交易相關(guān)的固有風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性依然存在。值得注意的是，PumpFun 上發(fā)行的代幣的失敗率很高。盡管效率可能會(huì)有所提高，但 Meme 幣市場(chǎng)很可能仍然是高度投機(jī)且容易波動(dòng)的。Meme 幣本質(zhì)上通常由炒作和情緒驅(qū)動(dòng)，這意味著即使有了更高效的交易平臺(tái)，價(jià)格的大幅波動(dòng)和項(xiàng)目失敗也可能繼續(xù)發(fā)生。
PumpSwap 通過提供與流行發(fā)行平臺(tái)的獨(dú)特集成，具有顛覆現(xiàn)有 DEX 格局的潛力。與獨(dú)立的 DEX 相比，PumpSwap 與 PumpFun 的直接集成在初始流動(dòng)性和用戶基礎(chǔ)方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。通過自動(dòng)列出從其發(fā)行平臺(tái)畢業(yè)的代幣，PumpSwap 受益于新資產(chǎn)和用戶的內(nèi)置渠道，使其在需要獨(dú)立吸引項(xiàng)目和流動(dòng)性的 DEX 中具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
PumpSwap 通過與 TRON 等合作伙伴的合作，展現(xiàn)了其跨鏈的雄心。與 TRON 的合作旨在橋接 SOL/TRX 并增強(qiáng)流動(dòng)性。此外，PumpSwap 還利用 LayerZero 和 Wormhole 實(shí)現(xiàn)跨鏈流動(dòng)性。對(duì)跨鏈互操作性的關(guān)注使 PumpSwap 有可能吸引來自其他區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)的用戶和流動(dòng)性，從而將其影響力擴(kuò)展到 Solana 之外。通過與 LayerZero 和 Wormhole 等跨鏈技術(shù)集成，并與 TRON 等其他區(qū)塊鏈合作，PumpSwap 旨在打破不同區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)之間的壁壘，為用戶提供更無縫的跨鏈資產(chǎn)交易體驗(yàn)。
PumpSwap 的推出可能會(huì)引發(fā)其他 DEX 的競(jìng)爭(zhēng)性反應(yīng)，例如 Raydium 的 LaunchLab。PumpSwap 的推出很可能會(huì)加劇 DEX 行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)，從而可能引發(fā)現(xiàn)有參與者的一系列創(chuàng)新和新功能。PumpSwap 的成功可能會(huì)啟發(fā)其他代幣發(fā)行平臺(tái)集成原生 DEX 功能，從而導(dǎo)致 Web3 領(lǐng)域出現(xiàn)更多垂直整合平臺(tái)的趨勢(shì)。如果 PumpSwap 在捕獲交易量和產(chǎn)生收入方面證明是成功的，那么其他發(fā)行平臺(tái)可能會(huì)看到為用戶提供類似集成解決方案的好處，從而可能導(dǎo)致新加密項(xiàng)目發(fā)行和交易方式發(fā)生更廣泛的轉(zhuǎn)變。
PumpFun 已集成聊天功能，并可能重新引入直播功能。此前，由于審核方面的挑戰(zhàn)，直播功能已被暫停 。集成聊天和直播等社交功能符合社交金融的趨勢(shì)，并可能增強(qiáng)圍繞平臺(tái)上發(fā)行的 Meme 幣的社區(qū)參與度。通過整合社交元素，PumpFun 旨在在用戶和創(chuàng)建者之間建立更強(qiáng)的社區(qū)意識(shí)，從而可能提高用戶對(duì)平臺(tái)及其發(fā)行代幣的參與度和忠誠(chéng)度。這些功能與社區(qū)驅(qū)動(dòng)型 Web3 應(yīng)用的更廣泛趨勢(shì)相一致。PumpSwap 有潛力將 DEX 與社交功能相結(jié)合，從而利用對(duì)集成金融活動(dòng)和社區(qū)互動(dòng)平臺(tái)的日益增長(zhǎng)的需求。Web3 領(lǐng)域越來越看到 DeFi 和社交功能的融合，因?yàn)橛脩魧で蟮钠脚_(tái)不僅可以進(jìn)行交易和投資，還可以與志同道合的人聯(lián)系并參與社區(qū)驅(qū)動(dòng)的活動(dòng)。
評(píng)估 PumpSwap 是否有可能成為領(lǐng)先的 Web3 dApp 需要考慮多個(gè)因素。它擁有來自 PumpFun 發(fā)行平臺(tái)的強(qiáng)大初始用戶基礎(chǔ)。然而，Web3 dApp 領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，維持增長(zhǎng)勢(shì)頭并吸引 Meme 幣交易者以外的多元化用戶群體也面臨挑戰(zhàn)。雖然 PumpSwap 擁有強(qiáng)大的基礎(chǔ)和創(chuàng)新的功能，但要成為領(lǐng)先的 Web3 dApp，還需要成功執(zhí)行其路線圖，持續(xù)創(chuàng)新，并能夠吸引 Meme 幣領(lǐng)域之外更廣泛的用戶群體。PumpSwap 最初的成功很可能由其現(xiàn)有用戶基礎(chǔ)及其對(duì) Meme 幣的關(guān)注所驅(qū)動(dòng)。要成為領(lǐng)先的 Web3 dApp，它需要擴(kuò)展其產(chǎn)品，吸引具有不同興趣的用戶，并克服 Web3 領(lǐng)域常見的可擴(kuò)展性、安全性和用戶體驗(yàn)方面的挑戰(zhàn)。
PumpFun 的歷史收入數(shù)據(jù)顯示，其收入與 Meme 幣市場(chǎng)的整體情緒和活動(dòng)高度相關(guān)。在 Meme 幣活動(dòng)高峰期，PumpFun 曾創(chuàng)下每日超過 1500 萬美元的峰值收入。然而，近期收入有所下滑。PumpFun 的收入顯著的峰值和低谷直接反映了 Meme 幣市場(chǎng)常見的繁榮與蕭條周期，表明其對(duì)市場(chǎng)情緒和投機(jī)性交易的高度依賴。下表總結(jié)了 PumpFun 近期的收入數(shù)據(jù)，突出了其波動(dòng)性：
0.25% 的交易費(fèi)用對(duì) PumpSwap 的潛在收入產(chǎn)生能力具有重要影響。如果 PumpSwap 能夠成功吸引其發(fā)行代幣的大部分交易量，那么它有可能成為 PumpFun 的重要收入來源，從而抵消近期發(fā)行費(fèi)用的下降。即使交易費(fèi)用相對(duì)較低，但如果 PumpSwap 成功捕獲之前在其他 DEX 上進(jìn)行的龐大 Meme 幣交易量，它仍然可以產(chǎn)生可觀的收入。
PumpSwap 的推出可能會(huì)導(dǎo)致此前依賴 PumpFun 發(fā)行代幣獲取大量交易量的合作 DEX（如 Raydium）的衍生收入減少。Raydium 尤其受益于 PumpFun 上發(fā)行的代幣的交易活動(dòng)。隨著 PumpSwap 的推出，這部分收入很可能會(huì)大幅減少，因?yàn)榻灰谆顒?dòng)將轉(zhuǎn)移到 PumpFun 的原生 DEX。
歷史上，PumpFun 主要依賴 Raydium 作為其代幣完成聯(lián)合曲線后的主要交易平臺(tái)。Raydium 在 Solana Meme 幣生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用，部分原因在于其與 PumpFun 的共生關(guān)系。PumpFun 代幣歷史上遷移到 Raydium 進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易的事實(shí)凸顯了這種合作關(guān)系在 Solana DeFi 領(lǐng)域建立兩個(gè)平臺(tái)的重要性。
現(xiàn)在直接與 Raydium 競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)給雙方關(guān)系帶來壓力，并可能導(dǎo)致雙方采取進(jìn)一步的競(jìng)爭(zhēng)行動(dòng)。Raydium 在 PumpSwap 推出后不久宣布推出 LaunchLab，表明了直接的競(jìng)爭(zhēng)反應(yīng)，預(yù)示著 Solana Meme 幣市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。
PumpSwap 的推出是 PumpFun 發(fā)展歷程中的一個(gè)大膽舉措，它具有重塑 Solana Meme 幣生態(tài)系統(tǒng)和對(duì)更廣泛的 Web3 領(lǐng)域產(chǎn)生重大影響的潛力。PumpSwap 的優(yōu)勢(shì)在于其與 PumpFun 現(xiàn)有用戶群的直接集成、創(chuàng)新的創(chuàng)建者收入分成模式以及對(duì)跨鏈互操作性的關(guān)注。然而，它也面臨著來自現(xiàn)有 DEX（尤其是 Raydium）的激烈競(jìng)爭(zhēng)，并且其成功很大程度上取決于 Meme 幣市場(chǎng)的持續(xù)活力以及吸引更廣泛用戶的能力。
盡管 PumpSwap 具有成為 Solana 生態(tài)系統(tǒng)中主要 DEX 的潛力，甚至可能擴(kuò)展到其他區(qū)塊鏈，但要成為領(lǐng)先的 Web3 dApp，它需要克服 Meme 幣市場(chǎng)的固有波動(dòng)性，成功吸引并留住更廣泛的用戶群體，并持續(xù)創(chuàng)新以應(yīng)對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。PumpFun 將需要有效地執(zhí)行其產(chǎn)品路線圖，特別是關(guān)于社交功能的集成，并證明其能夠超越 Meme 幣的范疇，為更廣泛的 Web3 用戶提供價(jià)值。
PumpSwap 的推出標(biāo)志著 Solana Meme 幣生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)入了一個(gè)新的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。雖然它對(duì) Raydium 等現(xiàn)有 DEX 構(gòu)成了直接挑戰(zhàn)，但也為用戶和創(chuàng)建者帶來了新的機(jī)會(huì)。PumpSwap 是否能夠充分發(fā)揮其潛力，成為 Web3 領(lǐng)域的領(lǐng)先 dApp，將在很大程度上取決于其在快速發(fā)展的加密貨幣市場(chǎng)中適應(yīng)和創(chuàng)新的能力。
喜來順財(cái)經(jīng)
