作者：Larry Fink，BlackRock CEO；編譯：喜來順財(cái)經(jīng)
BlackRock CEO Larry Fink近日發(fā)布2025年年度致投資者信全文，Larry Fink從投資民主化講起，再講到解鎖私人市場，以及代幣化。
Larry Fink在投資者信里還談到比特幣對美元儲備貨幣地位的威脅、DeFi和代幣化問題。他表示，如果美國不能控制債務(wù)，赤字持續(xù)膨脹，美國就有可能將美元的儲備貨幣地位拱手讓給BTC。去中心化金融（DeFi）是一項(xiàng)非凡的創(chuàng)新，其使市場更快、更便宜、更透明。而代幣化就是民主化，每只股票、每只債券、每只基金——每項(xiàng)資產(chǎn)——都可以代幣化。如果它們真的實(shí)現(xiàn)了代幣化，資本市場投資領(lǐng)域?qū)l(fā)生革命性的變化。最重要的是，代幣化使得投資更加民主。代幣化允許部分所有權(quán)。這意味著資產(chǎn)可以被分割成無限小的部分。這降低了投資有價(jià)值的、以前無法獲得的資產(chǎn)（如私人房地產(chǎn)和私募股權(quán)）的障礙之一。
為了使投資民主化和解鎖私人市場，貝萊德正在進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施和私人信貸領(lǐng)域。在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，貝萊德2024年收購了全球基礎(chǔ)設(shè)施合作伙伴 (GIP)，GIP擁有一些世界上最重要的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)——倫敦蓋特威克機(jī)場、主要能源管道和 40 多個(gè)全球數(shù)據(jù)中心。引人矚目的還包括，GIP正聯(lián)合地中海航運(yùn)公司 (MSC)、碼頭投資公司(TiL)等收購長江和記旗下的巴拿馬運(yùn)河。私人信貸領(lǐng)域，貝萊德在2024年收購了全球領(lǐng)先的私募市場數(shù)據(jù)公司Preqin和頂級的私人信貸管理公司HPS Investment Partners。
投資民主化：讓更多地方、更多人共享繁榮
幾乎每一位客戶、每一位領(lǐng)導(dǎo)者，幾乎每一位我交談過的人，都說：他們對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂比近來任何時(shí)候都更甚。我理解其中的原因。但我們以前也經(jīng)歷過這樣的時(shí)刻。而且，從長遠(yuǎn)來看，我們總會找到解決辦法的。
人類是聰明且適應(yīng)力強(qiáng)的生物，我們構(gòu)建的系統(tǒng)反映了我們自己的形象——這些系統(tǒng)能解決我們周圍的混亂，使之變得有意義，并產(chǎn)生出乎意料的好結(jié)果。計(jì)算機(jī)為我們處理復(fù)雜的數(shù)據(jù)（現(xiàn)在還有語言）。城市使數(shù)百萬人能夠和平共處，而且大多富有成效。
但在我們創(chuàng)造的所有制度中，最強(qiáng)大且最適合我們這種時(shí)刻的制度始于 400 多年前。這是我們專門為克服諸如富足中的匱乏、繁榮中的焦慮等矛盾而發(fā)明的制度。
我們將這個(gè)系統(tǒng)稱為資本市場。
在我們創(chuàng)建的所有系統(tǒng)中，最強(qiáng)大的系統(tǒng)（并且特別適合我們這樣的時(shí)刻）始于400多年前......我們稱這個(gè)系統(tǒng)為資本市場。
1602 年，世界上第一家證券交易所在阿姆斯特丹開業(yè)，投資成為一項(xiàng)更加民主的事業(yè)。在此之前，投資主要是富商的專利。事實(shí)上，阿姆斯特丹交易所最初的 1,143 名投資者中，約有 90% 都是富人。但其余的投資者都是普通人。他們包括 53 名工匠、8 名店主、6 名絲綢織工、4 名肥皂制造商——以及至少兩名女仆，每人投資 50 荷蘭盾，大約足夠租一年的簡陋小屋。
即使資本市場跨越海峽進(jìn)入有著嚴(yán)格階級制度的英國，倫敦證券交易所也不是在宮殿里建立的。相反，它始于“交易所巷（Change Alley）”的喬納森咖啡館（Jonathan’s Coffee House）。主教和簿記員與直接從牲畜市場趕來的農(nóng)民一起投資，他們的靴子上還沾著泥巴。有些人來這里投機(jī)，但許多人來這里投資新企業(yè)——包括一個(gè)特別有前途的企業(yè)：英格蘭銀行。這是普通人第一次不只是看著他們周圍的經(jīng)濟(jì)增長。他們擁有這種增長的一部分——真正的、可交易的份額。
四個(gè)世紀(jì)以來，我們的市場從小巷里的咖啡店發(fā)展到今天。但從根本上講，市場仍然以同樣的方式運(yùn)作——就像一個(gè)繁榮的飛輪：人們將儲蓄用于投資，市場將這些資金引導(dǎo)到公司和行業(yè)，任何成功都會回流到投資者身上——幫助他們負(fù)擔(dān)退休、大學(xué)和住房。飛輪一直在轉(zhuǎn)動。
在我們的一生中，市場參與度呈爆炸式增長。在 20 世紀(jì)上半葉，美國人的股票持有率從 1% 上升到 4%。但自 1976 年我來到華爾街從事第一份工作以來——留著長發(fā)，戴著綠松石首飾，穿著世界上最丑的棕色西裝——投資變得越來越時(shí)髦（幸運(yùn)的是，我也一樣）。到 1989 年，只有不到三分之一的美國家庭在市場上投資；今天，這個(gè)數(shù)字大約是 60%?。
這些投資者受益于人類歷史上最偉大的財(cái)富創(chuàng)造時(shí)期。過去 40 年，全球國內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP) 的增長超過了前兩千年的總和。這種非凡的增長——必須指出的是，部分原因是歷史性的低利率——帶來了卓越的長期回報(bào)。但當(dāng)然，并不是每個(gè)人都分享了這種財(cái)富。
圖 1.1?
歷史業(yè)績并不一定能反映未來的投資業(yè)績。
這一非凡的市場擴(kuò)張時(shí)代恰逢全球化，而且在很大程度上受到全球化的推動。雖然更加平坦的世界讓 10 億人擺脫了每天 1 美元的貧困，但也阻礙了富裕國家數(shù)百萬人努力追求更好的生活。
如今，許多國家都存在雙重倒置經(jīng)濟(jì)：一個(gè)國家財(cái)富不斷積累，另一個(gè)國家則困難重重。這種分歧重塑了我們的政治、政策，甚至我們對可能性的認(rèn)識。保護(hù)主義強(qiáng)勢回歸。人們不言而喻的假設(shè)是，資本主義行不通，是時(shí)候嘗試一些新的東西了。
但還有另一種看法：資本主義確實(shí)有效——只是對太少的人來說有效。
市場就像人類建造的一切一樣，并不完美。它們反映了我們——未完成，有時(shí)有缺陷，但總是可以改進(jìn)的。解決方案不是放棄市場，而是擴(kuò)大市場，完成 400 年前開始的市場民主化，讓更多人擁有周圍正在發(fā)生的增長的有意義的利益。
在接下來的內(nèi)容中，我將就如何從兩個(gè)方面進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)投資民主化提出一些想法：
1、幫助現(xiàn)有投資者進(jìn)入他們之前被限制進(jìn)入的部分市場
2、首先讓更多的人成為投資者
我將從貝萊德的工作開始，但這兩項(xiàng)努力都超出了資產(chǎn)管理的范疇，涉及退休政策、能源和代幣化等更廣泛的問題。
市場就像人類建造的一切一樣，并不完美。市場反映了我們——未完成、有時(shí)有缺陷，但總是可以改進(jìn)的。解決方案不是放棄市場，而是擴(kuò)大市場。
更多投資。更多投資者。這就是答案。
鑒于貝萊德是一家受托人，也是全球最大的資產(chǎn)管理公司，一些讀者可能會認(rèn)為我在談?wù)撟约旱臅?。這很合理。但這也是我們特意選擇的一本書——早在它成為暢銷書之前。從一開始，我們就相信，當(dāng)人們能夠更好地投資時(shí)，他們就能過上更好的生活——這正是我們創(chuàng)立貝萊德的原因。
經(jīng)濟(jì)依靠資本運(yùn)轉(zhuǎn)。無論是組建 17 世紀(jì)的貿(mào)易船隊(duì)還是 21 世紀(jì)的數(shù)據(jù)中心，資金都必須來自某個(gè)地方。但從歷史上看，資金來源并非來自投資者。盡管金融創(chuàng)新經(jīng)歷了 400 年，從阿姆斯特丹到 Change Alley 再到紐約證券交易所，但大多數(shù)融資都來自銀行、企業(yè)和政府，而不是資本市場。
為什么是銀行、企業(yè)和政府？因?yàn)槿藗儼彦X存入這些機(jī)構(gòu)。他們將儲蓄存入銀行賬戶，通過消費(fèi)推動企業(yè)增長，并繳納稅款以資助公共支出。
但當(dāng)我和我的合伙人于 1988 年創(chuàng)立貝萊德時(shí)，我們相信世界正在發(fā)生變化。資本市場不僅僅是銀行、企業(yè)和政府的補(bǔ)充，它們還將與這些機(jī)構(gòu)并肩成為同等的資本來源。
我們相信世界正在發(fā)生變化。資本市場不僅僅是銀行、企業(yè)和政府的補(bǔ)充，它們還將與它們并肩成為同等的資本來源。
邏輯很簡單：資本市場比其他三個(gè)回報(bào)更高。更高的回報(bào)會吸引更多投資者。更多投資者會深化市場。更深的市場意味著更多的資本。此外，資產(chǎn)管理者可以通過創(chuàng)新加速這一轉(zhuǎn)變。對于貝萊德來說，這意味著首先開發(fā)更好的技術(shù)來管理風(fēng)險(xiǎn)，然后通過交易所交易基金 (ETF) 等產(chǎn)品擴(kuò)大選擇并降低費(fèi)用。
過去 37 年我們很幸運(yùn)。我們的邏輯是正確的。但現(xiàn)在令人驚訝的是，我們在市場擴(kuò)張的故事中還處于早期階段。真正的回報(bào)才剛剛開始。
隨著我們進(jìn)入本世紀(jì)的第二個(gè)十年，投資需求與傳統(tǒng)來源可提供的資本之間的不匹配日益加劇。
政府無法通過赤字為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金。赤字不可能再高了。相反，政府將轉(zhuǎn)向私人投資者。
與此同時(shí)，企業(yè)不會僅僅依賴銀行獲得信貸。銀行貸款受到限制。相反，企業(yè)將轉(zhuǎn)向市場。
錢已經(jīng)在那里了。事實(shí)上，今天閑置的資本比我職業(yè)生涯中的任何時(shí)候都要多。僅在美國，就有大約25 萬億美元存放在銀行和貨幣市場基金中。
但我們重蹈了金融早期的一個(gè)錯(cuò)誤：資本充裕。但部署太過狹隘。正如一位歷史學(xué)家所寫，如果投資者有更多的公司可以投資，阿姆斯特丹第一家證券交易所“本可以對經(jīng)濟(jì)做出更大的貢獻(xiàn)”。今天也是如此。
決定未來的資產(chǎn)——數(shù)據(jù)中心、港口、電網(wǎng)、全球增長最快的私營企業(yè)——大多數(shù)投資者都無法獲得。它們存在于私人市場，被高墻封鎖，只有最富有或最大的市場參與者才能打開大門。
被排除的原因一直是風(fēng)險(xiǎn)、流動性不足和復(fù)雜性。這就是為什么只允許某些投資者進(jìn)入的原因。但金融領(lǐng)域沒有什么是一成不變的。私人市場不必如此風(fēng)險(xiǎn)大、不透明或遙不可及。只要投資行業(yè)愿意創(chuàng)新，就不會如此——這正是我們過去一年在貝萊德所做的。
貝萊德一直涉足私人市場。但我們首先是一家傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理公司。2024 年初時(shí)我們就是這樣的。但現(xiàn)在我們已不再是這樣了。
在過去 14 個(gè)月中，我們宣布收購私募市場增長最快的兩大領(lǐng)域：基礎(chǔ)設(shè)施和私人信貸。我們收購另一家公司是為了獲得更好的數(shù)據(jù)和分析，以便我們能夠更好地衡量風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)機(jī)會并打開進(jìn)入私募市場的渠道。
我們已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了公司轉(zhuǎn)型。下一節(jié)將詳細(xì)介紹我們?yōu)槭裁匆@樣做、我們?nèi)绾巫龅竭@一點(diǎn)以及為什么這樣做很重要。
貝萊德一直涉足私人市場。但我們首先是一家傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理公司。2024 年初時(shí)我們就是這樣的。但現(xiàn)在我們已不再是這樣了。
縱觀歷史，基礎(chǔ)設(shè)施推動了驚人的經(jīng)濟(jì)增長。1860 年至 1890 年間，僅修建鐵路就使美國 GDP 增長了約 25%。一個(gè)世紀(jì)后，高速公路也發(fā)揮了類似的作用：從某種程度上說，1950 年至 1989 年間，州際公路系統(tǒng)的投資約占生產(chǎn)力增長的四分之一。
今天，我們正站在一個(gè)巨大得幾乎難以把握的機(jī)遇的邊緣。到 2040 年，全球?qū)π禄A(chǔ)設(shè)施投資的需求將達(dá)到 68 萬億美元。換個(gè)角度來看，這大致相當(dāng)于每六周從頭到尾修建整個(gè)州際公路系統(tǒng)和橫貫大陸鐵路——在未來 15年內(nèi)。
圖 2.1?
在過去的一年里，我一直在強(qiáng)調(diào)，政府已經(jīng)背負(fù)著歷史性赤字的沉重負(fù)擔(dān)，不能僅僅依靠納稅人來承擔(dān)新基礎(chǔ)設(shè)施的巨額成本，否則就會面臨債務(wù)螺旋式上升的風(fēng)險(xiǎn)。但政府并不是唯一面臨限制的機(jī)構(gòu)。即使是世界上最大的科技公司，盡管擁有數(shù)十億美元的自由現(xiàn)金流，也沒有能力進(jìn)行如此規(guī)模的投資。一個(gè)人工智能數(shù)據(jù)中心的成本可能在 400 億美元到 500 億美元之間。
當(dāng)我與技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者交談時(shí)，他們經(jīng)常告訴我，他們的公司希望專注于他們最擅長的領(lǐng)域——發(fā)明突破性的技術(shù)，而不是為部署該技術(shù)所需的龐大基礎(chǔ)設(shè)施提供資金。
市場渴望在政府和企業(yè)退出時(shí)介入。投資者已經(jīng)用他們的金錢投票——使基礎(chǔ)設(shè)施成為全球增長最快的細(xì)分市場之一。然而，由于我們的資本市場結(jié)構(gòu)，這項(xiàng)投資受到了限制。
我們大多數(shù)人將“市場”與公開市場聯(lián)系起來——股票、債券、商品。但你通常無法在倫敦或紐約證券交易所購買新高速鐵路線或下一代電網(wǎng)的股票。相反，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目通常只能通過私人市場進(jìn)行投資。
私人市場，顧名思義，就是私人市場。對于個(gè)人投資者來說，它們通常要求更高的最低投資額。即使最低投資額較低，投資通常也僅限于具有一定收入或凈資產(chǎn)的人。
世界上大多數(shù)公司都面臨同樣的障礙。只有一小部分公司是上市公司，而且這一比例正在縮?。贺惾R德 25 年前走的通過 IPO 籌集資金的道路越來越少見。相反，收入超過 1 億美元的美國公司中有 81% 是私人控股的。歐盟的比例更高，英國的比例甚至更高
然而，這些公司仍然需要資金來創(chuàng)新和發(fā)展。幾十年來，它們求助于銀行，就像家庭向銀行借貸房屋抵押貸款一樣。但那個(gè)時(shí)代正在迅速消逝。如今，銀行本身無法滿足成長型公司的資本需求。
圖 2.2?
私人信貸行業(yè)正在介入，以幫助填補(bǔ)這一空白。事實(shí)上，到本世紀(jì)末，私人信貸資產(chǎn)預(yù)計(jì)將增長一倍以上。然而，與基礎(chǔ)設(shè)施一樣，許多個(gè)人投資者無法參與增長。即使是一些較大的機(jī)構(gòu)投資者也難以建立按照自己想要的方式分配這些資產(chǎn)的投資組合。
投資私人市場的美妙之處并不在于擁有某座特定的橋梁、隧道或中型企業(yè)。而在于這些資產(chǎn)如何與你的股票和債券形成互補(bǔ)——多元化。
多樣化投資被稱為“唯一的免費(fèi)午餐”。正是這一理念促使諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主哈里·馬科維茨和比爾·夏普等人創(chuàng)立了現(xiàn)代投資組合理論，該理論成為約 60% 股票和 40% 債券的標(biāo)準(zhǔn)投資組合的基礎(chǔ)。一代又一代的投資者都遵循這種方法，持有整個(gè)市場而不是單個(gè)證券，并取得了良好的業(yè)績。但隨著全球金融體系的不斷發(fā)展，經(jīng)典的 60/40 投資組合可能不再完全代表真正的分散投資。
未來的標(biāo)準(zhǔn)投資組合可能更像是 50/30/20——股票、債券和私人資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和私人信貸。
吸引力顯而易見。雖然這些私人資產(chǎn)可能承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，但它們也提供了巨大的好處。例如，基礎(chǔ)設(shè)施提供：
1、通貨膨脹保護(hù)——基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)生的收入（例如通行費(fèi)和水電費(fèi)）通常會隨著通貨膨脹而增加。
2、穩(wěn)定性——與公開市場不同，基礎(chǔ)設(shè)施回報(bào)的波動性往往要小得多。
3、回報(bào)——從歷史上看，即使只將投資組合的 10% 分配給基礎(chǔ)設(shè)施，也能提高整體回報(bào)。
圖 2.3?
過去的投資表現(xiàn)并不代表當(dāng)前或未來的結(jié)果
未來的標(biāo)準(zhǔn)投資組合可能更像是 50/30/20——股票、債券和私人資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和私人信貸。
但挑戰(zhàn)在于：該行業(yè)并非按照 50/30/20 的格局構(gòu)建。該行業(yè)主要分為兩大類：傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司專注于 50/30（股票和債券），而專業(yè)私人市場公司則主宰 20（私人資產(chǎn)）。
對于大多數(shù)人來說，彌合 50/30 和 20 之間的差距幾乎是不可能的。即使是那些負(fù)擔(dān)得起的人，也會在那 20% 內(nèi)面臨另一個(gè)分散化問題。通常，他們的資本幾乎不足以滿足一只私募基金的最低要求——而將 20% 的投資組合鎖定在一只基金中并不是真正的分散化。
我們可以幫助投資者獲得更好的結(jié)果。公開市場和私人市場之間的分歧是一個(gè)棘手的問題——但它是可以解決的。事實(shí)上，貝萊德以前就解決過類似的市場挑戰(zhàn)。
2009 年，貝萊德收購了巴克萊全球投資者 (BGI)。他們創(chuàng)建了全球領(lǐng)先的 ETF 業(yè)務(wù) iShares。當(dāng)時(shí)，大多數(shù)人認(rèn)為我們的收購只是對 ETF 的押注。但實(shí)際上，這筆交易的規(guī)模要大得多。
當(dāng)時(shí)，投資界呈現(xiàn)出不同的分裂態(tài)勢：
1、一方面是指數(shù)基金，比如 BGI 提供的 ETF，它是低成本、基于規(guī)則的投資組合，僅跟蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 等指數(shù)。
2、另一方是主動投資，由試圖打敗市場的投資組合經(jīng)理管理。
業(yè)界表現(xiàn)得好像你必須選擇一方——好像這兩種做法是相互排斥的。我們收購 BGI 是基于這樣的信念：它們并不相互排斥。
我們意識到，即使你只是選擇指數(shù)基金，每個(gè)投資決策都是積極的。畢竟，大盤股價(jià)值、大盤股增長、整個(gè)股市、新興市場、能源股、金融股、巴西小盤股以及介于兩者之間的所有股票都有指數(shù)。在這些股票中進(jìn)行選擇需要做出重要決定，例如正確的投資組合、你愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小以及如何管理這些風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)我們將主動和指數(shù)策略整合在一起時(shí)，我們?yōu)橥顿Y者提供了前所未有的東西：無縫融合策略的自由。ETF 不再是純粹的被動型。相反，它們成為創(chuàng)建任何類型投資組合（主動型、指數(shù)型或兩者結(jié)合）的基本組成部分。多元化變得更容易。費(fèi)用更低。事實(shí)上，自 2015 年以來，我們的 ETF 為我們的客戶節(jié)省了 6.42 億美元的費(fèi)用。最重要的是，投資者終于對自己的資金有了更多的控制權(quán)——無論他們是為退休儲蓄的個(gè)人，還是管理數(shù)十億美元的大型機(jī)構(gòu)。
現(xiàn)在，我們看到了解決公私市場差距的機(jī)會，就像我們解決指數(shù)型和主動型市場差距一樣。10月，貝萊德完成了三項(xiàng)收購中的首項(xiàng)——全球基礎(chǔ)設(shè)施合作伙伴 (GIP)，以消除阻礙投資的界限。
現(xiàn)在，我們看到了解決公私市場差距問題的機(jī)會，就像我們解決指數(shù)市場與主動市場差距問題一樣。
GIP 代表我們的客戶擁有一些世界上最重要的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)——倫敦蓋特威克機(jī)場、主要能源管道和 40 多個(gè)全球數(shù)據(jù)中心。他們擅長尋找世界上最具吸引力的基礎(chǔ)設(shè)施投資，并引導(dǎo)資本來建設(shè)或改善這些投資。換句話說，GIP 本身就是一條管道——將貝萊德的客戶直接連接到全球 68 萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施熱潮，包括數(shù)據(jù)中心。
正如 Nvidia 首席執(zhí)行官黃仁勛最近強(qiáng)調(diào)的那樣，“目前，我們正將 1500 億美元的 AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入到數(shù)萬億美元的建設(shè)中，因此我們與貝萊德建立了合作伙伴關(guān)系。”?該合作伙伴關(guān)系還包括 xAI、微軟、MGX，最重要的是貝萊德的客戶。他們的資本將推動本世紀(jì)決定性技術(shù)的崛起，并獲得回報(bào)。所有這些都是通過 GIP 實(shí)現(xiàn)的。
本月我們宣布的具有里程碑意義的港口協(xié)議也是如此。該協(xié)議原則上涵蓋了23 個(gè)國家的 43 個(gè)港口網(wǎng)絡(luò)。每年，全球每 20 個(gè)集裝箱中就有一個(gè)經(jīng)過這些港口。
我們的合作伙伴包括全球領(lǐng)先的航運(yùn)和物流公司之一地中海航運(yùn)公司 (MSC)，以及全球最大的集裝箱碼頭運(yùn)營商之一碼頭投資有限公司 (TiL)。交易完成后，我們的財(cái)團(tuán)將擁有全球約 100 個(gè)港口的投資組合。我們共同了解如何投資、擁有和運(yùn)營這些資產(chǎn)。事實(shí)上，GIP 是提高基礎(chǔ)設(shè)施效率的專家。當(dāng)他們收購蓋特威克機(jī)場時(shí)，他們設(shè)法將安檢時(shí)間縮短了一半以上——部分是通過超大行李托盤等簡單解決方案。這讓旅客有更多時(shí)間購物和就餐，從而提高了機(jī)場的盈利能力。換句話說，我們不僅在為客戶提供更多基礎(chǔ)設(shè)施，而且在為客戶提供更好的基礎(chǔ)設(shè)施。
在我們敲定 GIP 交易的同時(shí)，貝萊德還忙于另外兩項(xiàng)重大收購。2024 年夏天伊始，我們宣布計(jì)劃收購 Preqin，這是全球領(lǐng)先的私募市場數(shù)據(jù)公司之一。然后，我們在年底宣布計(jì)劃收購 HPS Investment Partners，這是一家頂級的私人信貸管理公司。
這些收購將使我們的客戶能夠更直接地進(jìn)入私募市場——為全球企業(yè)提供融資并維持消費(fèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的市場。但其中也包含著更深層次的長期戰(zhàn)略思維。
幾十年來，私募市場一直是金融領(lǐng)域最不透明的領(lǐng)域之一。投資者知道這些資產(chǎn)具有長期價(jià)值——但到底有多少價(jià)值？這并不總是容易確定的。
一個(gè)很好的類比就是房地產(chǎn)。如果你要買房，你想知道你支付的價(jià)格是否合理，而且有很多方法可以做到這一點(diǎn)。你可以查看社區(qū)基準(zhǔn)、近期銷售或歷史升值趨勢；Zillow 等公司讓這一切變得簡單。但如今，在私募市場投資有點(diǎn)像在 Zillow 出現(xiàn)之前在陌生的社區(qū)買房，在那里找到準(zhǔn)確的價(jià)格是困難或不可能的。這種缺乏透明度的情況會阻礙投資。
我們的收購旨在改變這一現(xiàn)狀。例如，Preqin 提供了業(yè)內(nèi)最全面的私募市場數(shù)據(jù)集。該公司追蹤了超過 190,000 只基金和 60,000 名經(jīng)理。這個(gè)豐富的數(shù)據(jù)集清晰地展示了經(jīng)理和基金的業(yè)績，還提供了他們所擁有資產(chǎn)的可比估值。換句話說，Preqin 對私募市場的作用相當(dāng)于 Zillow 對房地產(chǎn)的作用?；蛘撸绻愀矚g與金融行業(yè)進(jìn)行比較，就相當(dāng)于彭博終端對股票和債券的作用。
但我們的愿景還不止于此。
有了更清晰、更及時(shí)的數(shù)據(jù)，就可以像現(xiàn)在對標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)那樣對私人市場進(jìn)行指數(shù)化。一旦實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，私人市場將成為一個(gè)易于訪問的簡單市場。易于購買。易于追蹤。這意味著資本將在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中更自由地流動。繁榮飛輪將旋轉(zhuǎn)得更快，產(chǎn)生更多的增長——不僅對全球經(jīng)濟(jì)或大型機(jī)構(gòu)投資者如此，對世界各地各種規(guī)模的投資者也是如此。
有了更清晰、更及時(shí)的數(shù)據(jù)，就可以對私人市場進(jìn)行指數(shù)化，就像我們現(xiàn)在對標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)所做的那樣。一旦實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，私人市場就會變得簡單易行。易于購買。易于追蹤。
從某種程度上來說，這一刻就像是貝萊德起步歷程的一個(gè)縮影。
1988 年，我們的第一位員工——已故的、深受懷念的查爾斯·哈拉克 (Charles Hallac)——買了一臺電腦。這臺電腦花了 25,000 美元，大小與洗衣機(jī)差不多。查理把它塞在我們的冰箱和咖啡機(jī)之間，用這臺電腦開始開發(fā)阿拉丁。這款軟件為投資者提供了前所未有的東西：清晰、統(tǒng)一的投資組合風(fēng)險(xiǎn)視圖。它從根本上改變了投資方式。
阿拉丁的發(fā)明者，查爾斯·“查理”·哈拉克（1964-2015）
回顧過去 37 年，貝萊德的創(chuàng)立不僅僅是創(chuàng)立了一家公司，它還改變了整個(gè)行業(yè)。幾十年后，我們可能會將 2025 年視為另一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，屆時(shí)金融格局將再次發(fā)生轉(zhuǎn)變。
但這一未來不會僅由資產(chǎn)管理公司來塑造。市場從來都不是孤立存在的。我們選擇的經(jīng)濟(jì)規(guī)則、我們采取的投資政策以及國家吸引和配置資本的方式將決定誰將受益——以及繁榮將蔓延到多遠(yuǎn)。
這是我接下來要應(yīng)對的挑戰(zhàn)。最好的起點(diǎn)就是我們大多數(shù)人希望的終點(diǎn)：舒適、經(jīng)濟(jì)有保障的退休生活。
1933 年 9 月 30 日，在大蕭條最嚴(yán)重的時(shí)候，加州一家小報(bào)紙《長灘電訊報(bào)》刊登了弗朗西斯·湯森的一封信。湯森是一名當(dāng)?shù)蒯t(yī)生，在目睹老年婦女在街上尋找食物后，一時(shí)憤怒地寫了這封信。湯森的提議——為每位 60 歲以上的美國人每月提供 200 美元——引發(fā)了導(dǎo)致美國社會保障的運(yùn)動。
根據(jù)美國人口普查局的數(shù)據(jù)，社會保障每年使近 3000 萬美國人免于陷入貧困——這是一項(xiàng)非凡的成就。然而，預(yù)測顯示，社會保障的退休和殘疾基金將在 2035 年耗盡。此后，人們只能獲得承諾福利的 83%，而且這一比例將隨著時(shí)間的推移而下降。
但即使我們加強(qiáng)了社會保障，也還不夠。該系統(tǒng)的設(shè)計(jì)目的正是弗朗西斯·湯森所想的：讓老年人擺脫貧困。但擺脫貧困并不等于獲得經(jīng)濟(jì)保障。這就是為什么今天，即使有了社會保障的承諾，超過一半的美國人仍然擔(dān)心他們的積蓄會耗盡，而不是死亡本身。
良好的退休制度為人們跌倒時(shí)提供安全網(wǎng)。但一個(gè)偉大的退休制度也提供了一個(gè)階梯，讓他們積蓄不斷增加，財(cái)富年復(fù)一年地增長。這正是美國的不足之處。目前，美國正高度重視防止人們跌落谷底，這是我們應(yīng)該做的。但美國需要付出同樣的努力，通過投資，幫助人們爬上天花板。
貝萊德管理的資金中超過一半是退休金。這是我們的核心業(yè)務(wù)，這很合理：對于大多數(shù)人來說，退休賬戶是他們第一次（通常也是唯一的）投資經(jīng)歷。因此，如果我們真的想實(shí)現(xiàn)投資民主化，那么退休就是討論的起點(diǎn)。
33%的美國人沒有退休儲蓄、51%的美國人比起死亡本身，他們更擔(dān)心積蓄不夠用、1/3的美國人很難支付意外的 500 美元賬單
良好的退休制度為人們跌倒時(shí)提供安全網(wǎng)。但一個(gè)偉大的制度也提供一個(gè)階梯，讓他們積蓄不斷增加，財(cái)富年復(fù)一年地增長。
雖然貝萊德幫助世界各地的人們投資退休金，但我想在本節(jié)中重點(diǎn)介紹美國。因?yàn)榍闆r很糟糕。公共養(yǎng)老金面臨巨大缺口。全國范圍內(nèi)的數(shù)據(jù)顯示，公共養(yǎng)老金的資金只有 80% 左右——這可能是一個(gè)過于樂觀的數(shù)字。與此同時(shí)?，三分之一的美國人根本沒有退休儲蓄。沒有養(yǎng)老金，沒有 401(k)——什么都沒有。
隨著金錢越來越少，壽命卻越來越長。如今，如果你已婚，并且你們兩人都到了 65 歲，那么你們中至少有一人活到 90 歲的幾率是 50%?。隨著 GLP-1 藥物等生物醫(yī)學(xué)突破，更多慢性病可能很快就會得到治愈。
這是令人難以置信的福氣，但它也強(qiáng)調(diào)了一些令人沮喪的事情：我們非常擅長延長人們的壽命，但我們幾乎沒有花費(fèi)任何精力來幫助他們負(fù)擔(dān)得起額外的壽命。
最應(yīng)該讓我們擔(dān)心的是我們不談?wù)摰膯栴}。從這個(gè)角度來看，我對美國退休危機(jī)的擔(dān)憂比一個(gè)月前有所減輕。
今年 3 月，貝萊德在華盛頓特區(qū)舉辦了一場退休峰會，共和黨和民主黨、資產(chǎn)管理公司和養(yǎng)老基金、小企業(yè)主、消防員、教師、工會成員和農(nóng)民齊聚一堂。這是一個(gè)不拘一格的團(tuán)體，而這正是其意義所在。好主意可能來自意想不到的地方。畢竟，美國歷史上最重要的退休計(jì)劃就是從一家小報(bào)紙上一位不知名的醫(yī)生發(fā)表的一篇專欄文章開始的。
峰會上也出現(xiàn)了同樣的情況：我們看到了關(guān)于切實(shí)可行的想法的共識，以幫助更多的美國人開始投資，增加儲蓄以實(shí)現(xiàn)退休目標(biāo)，并自信地花掉他們所賺的錢——這樣美國人就不必?fù)?dān)心錢花光，絕對不會比死亡本身更可怕。
從左到右：?James Slevin（紐約消防局、第一區(qū)副主席、國際消防員協(xié)會）、Michelle Crowley（前比洛克西消防局）、Shebah Carfagna（Panache Wellness and Fitness 所有者）、Nate Wilkins（Ageless Workout Method 創(chuàng)始人）和 Gayle King（主持人、CBS Mornings 聯(lián)合主持人兼 Oprah Daily 特約編輯）
在峰會上，一個(gè)小組邀請了一位消防員，他回憶起自己還是一名新兵時(shí)，在不知情的情況下加入了養(yǎng)老金計(jì)劃。一位資深消防員給了他一份表格，并下達(dá)命令：“簽了就行。25 年后你會感謝我的。”他簽了。
每個(gè)美國人都應(yīng)該能夠如此輕松地開始投資。但對于數(shù)百萬人來說，投資仍然不是一種選擇。
我們可以通過三種方式來解決這個(gè)問題。
首先，擴(kuò)大應(yīng)急儲蓄。如果擔(dān)心明天要支付爆胎費(fèi)用或急診費(fèi)用，沒有人會為退休投資。然而，三分之一的美國選民表示，他們無法承擔(dān) 500 美元的意外開支，這就是現(xiàn)實(shí)。
解決方案是什么？貝萊德慈善基金會與一群非營利組織合作建立了一項(xiàng)緊急儲蓄計(jì)劃，幫助大多數(shù)低收入美國人將 20 億美元存入“緊急儲蓄賬戶”。我們發(fā)現(xiàn)，擁有這些專用應(yīng)急資金的人更有可能為退休進(jìn)行投資——一項(xiàng)研究表明，可能性高出 70%?。
國會于 2022 年通過《SECURE? 2.0 法案》將這一想法推廣到全國。該法律允許工人在與退休計(jì)劃掛鉤的應(yīng)急賬戶中存入高達(dá) 2,500 美元，包括雇主匹配和輕松提款。但這只是一個(gè)開始。我們可以進(jìn)一步簡化規(guī)則，提高繳款限額，并實(shí)現(xiàn)獨(dú)立應(yīng)急賬戶的自動注冊。
第二，縮小小企業(yè) 401(k) 的差距。一半美國人在小企業(yè)工作，但近一半的小企業(yè)沒有提供退休計(jì)劃。這個(gè)問題是可以解決的。嘗試激勵(lì)措施的各州推動了 401(k) 的采用和員工儲蓄。政策制定者可以在這方面更多地參與，幫助小企業(yè)提供計(jì)劃并自動注冊員工。
第三，幫助人們盡早開始投資。在我們的退休峰會上，參議員Cory Booker（新澤西州民主黨參議員）和Todd Young（印第安納州共和黨參議員）談到了“嬰兒債券”的市場化版本。這個(gè)想法是為每個(gè)美國孩子在出生當(dāng)天開設(shè)一個(gè)投資賬戶。參議員布克提到，可以通過重新分配一部分主要惠及富人的現(xiàn)有稅收減免來啟動這一計(jì)劃。這是一個(gè)有趣的概念。即使是少量資金也可以在一生中累積成一個(gè)非常大的投資組合。
每個(gè)美國人都應(yīng)該能夠如此輕松地開始投資。但對于數(shù)百萬人來說，投資仍然不是一種選擇。
從左到右：參議員 Cory Booker（新澤西州民主黨參議員）、參議員 Todd Young（印第安納州共和黨參議員）、Shai Akabas（兩黨政策中心）
多年來，許多州和聯(lián)邦政策制定者都提出了該計(jì)劃的不同版本。我認(rèn)為這個(gè)想法值得重新考慮。真正的回報(bào)不僅僅是經(jīng)濟(jì)上的，而是基礎(chǔ)性的。當(dāng)人們擁有經(jīng)濟(jì)的一部分時(shí)，他們不僅會從增長中受益，還會相信它。所有權(quán)創(chuàng)造了聯(lián)系。它將被動的觀察者變成參與者。
想象一下今天出生的孩子，其個(gè)人財(cái)富與美國同步增長。這就是經(jīng)濟(jì)民主的樣子：在這個(gè)國家，每個(gè)人都有一條新途徑——投資——來追求幸福和財(cái)務(wù)自由。
這就是經(jīng)濟(jì)民主的樣子：每個(gè)人都有一條新途徑——投資——來追求幸福和財(cái)務(wù)自由的國家。
一旦人們開始為退休進(jìn)行投資，目標(biāo)就很簡單：讓他們的錢盡可能多地、盡可能快地增值。
今年 1 月，貝萊德對美國人進(jìn)行了調(diào)查，詢問他們需要多少錢才能舒適地退休。當(dāng)我們對這些回答取平均值時(shí)，這個(gè)數(shù)字剛好超過 200 萬美元——確切地說是 208.9 萬美元。這可不少。比我預(yù)期的要多。而且?guī)缀鯖]有人接近這個(gè)數(shù)字。即使是 X 世代，其中最年長的一代將在五年后開始退休，也沒有足夠的錢。事實(shí)上，62% 的人只存了不到 15 萬美元。
我們需要更好的方法來提升投資組合。正如我之前所寫，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等私人資產(chǎn)可以提高回報(bào)并在市場低迷期間保護(hù)投資者。養(yǎng)老基金幾十年來一直在投資這些資產(chǎn)，但 401(k) 卻沒有。這也是為什么養(yǎng)老金每年的表現(xiàn)通常比 401(k) 好 0.5% 左右的原因之一。
半個(gè)百分點(diǎn)聽起來不多，但隨著時(shí)間的推移，它會累積起來。貝萊德估計(jì)，40 年后，每年額外 0.5% 的回報(bào)將使你的 401(k) 賬戶中的資金增加 14.5%。這足以讓你再退休九年，幫助你不再按自己的意愿工作。或者換句話說，私人資產(chǎn)讓你可以額外有九年的時(shí)間與孫輩們相處。
如果私人資產(chǎn)表現(xiàn)如此出色，為什么它們不在你的 401(k) 計(jì)劃中？一個(gè)主要原因是，對于選擇你計(jì)劃中提供的投資的 401(k) 提供商來說，這是一個(gè)陌生的領(lǐng)域。
當(dāng)你投資私人資產(chǎn)（例如橋梁）時(shí)，這些資產(chǎn)的價(jià)值不會每天更新，你也不能隨時(shí)提取資金。畢竟，這是一座橋梁，而不是股票。正如我之前所寫，盡管貝萊德正在努力使這些資產(chǎn)的市場更加透明和流動性強(qiáng)，但許多 401(k) 提供商尚未適應(yīng)這種不斷變化的金融格局。事實(shí)上，將房地產(chǎn)或基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)納入 401(k) 只是在過去五到十年內(nèi)才變得切實(shí)可行。
這是一件復(fù)雜的事情。需要澄清。資產(chǎn)管理人、私人市場專家、顧問和顧問都在指導(dǎo) 401(k) 提供商方面發(fā)揮著作用。這也是我寫這封信的部分原因——為了撥開迷霧。我們需要明確一點(diǎn)：私人資產(chǎn)在退休賬戶中是合法的。它們是有益的。而且它們正變得越來越透明。
目標(biāo)日期基金是一個(gè)很好的起點(diǎn)。人們喜歡它的簡單性：你只需選擇你計(jì)劃退休的年份——2040 年、2055 年、2060 年——然后讓基金完成剩下的工作。這種簡單性使目標(biāo)日期基金成為引入私人資產(chǎn)的理想選擇。當(dāng)你投資幾十年時(shí)，401(k) 提供商通常面臨的障礙——如每日估值或即時(shí)流動性——就沒那么重要了。
或者換句話說，私人資產(chǎn)讓你可以額外有九年的時(shí)間與孫輩們相處。
積累儲蓄只是挑戰(zhàn)的一半。另一半——尤其是對于 401(k) 儲蓄者來說——是知道如何花錢。
大多數(shù)養(yǎng)老金持有者并不擔(dān)心這一點(diǎn)。他們的收入每個(gè)月都會到賬，就像一張穩(wěn)定的薪水支票。但 401(k) 計(jì)劃沒有附帶說明。當(dāng)你退休時(shí)，你會拿到一筆錢，并被要求用這筆錢度過余生——但不知道這筆錢能用多久。
結(jié)果呢？即使是儲蓄充足的退休人員也常?；ㄙM(fèi)太少，因?yàn)樗麄儞?dān)心錢會花光。他們縮小夢想，推遲快樂。經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾·夏普稱這個(gè)問題是“金融領(lǐng)域最棘手、最難的問題”。雖然很難，但可以解決。
去年，貝萊德推出了 LifePath Paycheck? 來解決這一擔(dān)憂。它讓人們可以選擇將 401(k) 退休儲蓄轉(zhuǎn)換為穩(wěn)定可靠的月收入。在短短 12 個(gè)月內(nèi)，LifePath Paycheck? 已經(jīng)吸引了 6 個(gè)計(jì)劃發(fā)起人客戶，代表 200,000 名個(gè)人退休儲蓄者。
但沒有人宣布勝利。隨著最年長的 X 世代開始退休，問題只會變得更加困難和棘手。他們是第一代主要依賴 401(k) 計(jì)劃的人。而 401(k) 計(jì)劃的趨勢在千禧一代和 Z 世代中日益增長。他們的雇主需要提供解決方案，將他們的儲蓄轉(zhuǎn)化為可預(yù)測的收入。這樣，每個(gè)美國人都可以滿懷信心地退休。
在美國，退休儲蓄投資約占股票市場資金的 30%。這是我們幫助更多人與更廣泛的經(jīng)濟(jì)一起成長的最大機(jī)會。但正如退休不是整個(gè)市場一樣，它也不是整個(gè)解決方案。
例如，如果基礎(chǔ)設(shè)施從未建成，那么讓退休投資者享用基礎(chǔ)設(shè)施就毫無意義。如今這種情況經(jīng)常發(fā)生。
在美國和歐盟，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的審批時(shí)間通常比建設(shè)時(shí)間要長。高壓輸電線可能需要 13 年才能獲得批準(zhǔn)，而中國只需四分之一的時(shí)間就能獲得批準(zhǔn)。
埃茲拉·克萊因和德里克·湯普森在他們的新書《豐?！分星擅畹孛枋隽诉@一許可噩夢。其中一段特別生動的文字將加州停滯的子彈頭列車項(xiàng)目置于歷史背景中：
“加州……在 19 世紀(jì) 60 年代修建了橫貫大陸鐵路西段，只剩下幾百英里。該項(xiàng)目橫跨近 1,800 英里。僅用了六年時(shí)間就完成了。如今，六年的時(shí)間大致相當(dāng)于加州意識到其高鐵建設(shè)需要再推遲十年的時(shí)間。在加州未能完成其 500 英里高鐵系統(tǒng)的時(shí)間里，中國已經(jīng)修建了超過 23,000 英里的高鐵。?”
但他們寫道，能源基礎(chǔ)設(shè)施的延遲“在最好的情況下可能會造成混亂，在最壞的情況下則可能造成災(zāi)難性后果?！?
全球電力需求激增，部分原因是人工智能的興起。單個(gè)數(shù)據(jù)中心可以消耗 1 千兆瓦的電力。這足以在一年中最熱的一天為整個(gè)檀香山市供電。在猶他州、俄亥俄州和德克薩斯州，公用事業(yè)公司已經(jīng)警告說，人工智能驅(qū)動的電力需求將使電網(wǎng)超出容量。甚至硅谷電力公司也停止接受新的數(shù)據(jù)中心請求。
如果沒有對能源生產(chǎn)和輸送進(jìn)行大規(guī)模投資，以及建設(shè)這些設(shè)施的電工和工程師，我們將面臨難以接受的權(quán)衡：誰獲得電力——人還是機(jī)器？如果一個(gè)社會選擇冷卻服務(wù)器，而公民卻在悶熱或寒冷中度日，那么它就從根本上錯(cuò)位了它的優(yōu)先事項(xiàng)。
我們需要能源務(wù)實(shí)主義。首先要解決美國和歐洲緩慢、不完善的許可程序。但這也意味著要對我們的能源結(jié)構(gòu)保持清醒的認(rèn)識。
大多數(shù)新的基礎(chǔ)設(shè)施投資都流向了可再生能源。但如果沒有在存儲方面取得重大突破，僅靠風(fēng)能和太陽能無法可靠地維持照明。在短期內(nèi)，數(shù)據(jù)中心供電的一半以上必須來自可調(diào)度的能源。否則，空調(diào)將關(guān)閉，服務(wù)器將過熱，數(shù)據(jù)中心將關(guān)閉。
可調(diào)度電力來自哪里？核能就是其中之一。但核能越來越少見。過去 55 年來，美國關(guān)閉的核電站比新建的核電站還多。正如克萊因和湯普森所寫，“這不是私人市場未能負(fù)責(zé)任地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而是聯(lián)邦政府未能正確衡量風(fēng)險(xiǎn)。”?
畢竟，如今的核電已不再是老式的大型核電站和令人生畏的冷卻塔。小型模塊化反應(yīng)堆 (SMR) 具備老式核電所不具備的一切 — 建造成本更低、運(yùn)行更安全，而且可以在任何地方建造。
中國沒有等待。他們正在建設(shè) 100 千兆瓦的核電站，一旦建成，將意味著他們供應(yīng)全球一半的核能。為什么中國如此看好核能？他們認(rèn)為脫碳是掌握工業(yè)未來的一種方式。
以比亞迪為例。這家中國汽車制造商的電動汽車銷量比世界上任何其他公司都要多。明年，他們計(jì)劃為他們的汽車添加完全自動駕駛功能——價(jià)格與去年的車型相同。他們現(xiàn)在以 10,000 美元的價(jià)格出售電動汽車——這是美國或歐洲汽車制造商無法比擬的價(jià)格。五年內(nèi)，中國可能完全淘汰內(nèi)燃機(jī)——不僅僅是出于環(huán)保原因，也是為了壟斷無人駕駛、電池驅(qū)動汽車的全球市場——這些汽車不需要汽油，價(jià)格只有外國競爭對手的三分之一。
如果不大規(guī)模投資于能源生產(chǎn)和傳輸……我們將面臨難以接受的權(quán)衡：誰獲得電力——人還是機(jī)器？如果一個(gè)社會選擇冷卻服務(wù)器，而公民卻在悶熱或寒冷中度日，那么它就從根本上錯(cuò)位了其優(yōu)先事項(xiàng)。
圖 3.1?
一個(gè)國家的財(cái)富和其能源消耗之間存在著一種有趣的關(guān)系。這種相關(guān)性幾乎完美：能源越多，財(cái)富越多。不過，在某種程度上，這種關(guān)系應(yīng)該會破裂。
隨著經(jīng)濟(jì)越來越富裕，由于效率的提高，它們通常會以更少的增量能源保持增長。但你可能會說，現(xiàn)在情況已經(jīng)不同了。即使在最富裕的國家，繁榮也再次取決于我們生產(chǎn)和消費(fèi)更多能源的能力和意愿。
貝萊德誕生于美國，我們的第一批客戶在日本——但真正讓我們走向全球化的是歐洲。
2006 年，我們收購了位于倫敦的美林資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，從此踏上了成為全球最大資產(chǎn)管理公司的道路。如今，我們?yōu)闅W洲客戶管理著 2.7 萬億美元的資產(chǎn)，其中包括支持?jǐn)?shù)百萬人的約 500 個(gè)養(yǎng)老金計(jì)劃。
過去十年，歐洲的經(jīng)濟(jì)前景一直令人悲觀。經(jīng)濟(jì)增長緩慢、市場停滯不前和監(jiān)管繁瑣占據(jù)了新聞?lì)^條。意大利前總理、歐洲央行行長馬里奧·德拉吉最近指出，歐洲已經(jīng)降低了與歐洲大陸以外國家的貿(mào)易壁壘，但歐盟國家內(nèi)部并沒有這樣做。德拉吉強(qiáng)調(diào)了國際貨幣基金組織 (IMF) 的一項(xiàng)分析，該分析描繪了一幅驚人的畫面：對于一家德國公司來說，現(xiàn)在在中國做生意可能比在鄰國法國做生意更有吸引力。
但我認(rèn)為歐洲正在覺醒。我交談過的政策制定者——我交談過很多人——現(xiàn)在意識到監(jiān)管障礙不會自動消失。需要解決這些問題。而且好處是巨大的。根據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，將歐盟內(nèi)部貿(mào)易壁壘降低到美國各州之間的水平，可以提高生產(chǎn)率近 7%，為其經(jīng)濟(jì)增加驚人的 1.3 萬億美元——相當(dāng)于再造一個(gè)愛爾蘭和瑞典。
貝萊德誕生于美國，我們的第一批客戶在日本——但真正讓我們走向全球化的是歐洲。
更妙的是，人工智能也許能夠化解歐洲的人口定時(shí)炸彈。
歐洲大陸面臨的最大經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)是勞動力老齡化。在歐盟 27 個(gè)成員國中，有 22 個(gè)國家的勞動年齡人口已在減少。由于經(jīng)濟(jì)增長在很大程度上取決于一個(gè)國家的勞動力規(guī)模，歐洲面臨著長期經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。歐盟委員會最近也發(fā)出警告：只有歐洲勞動力規(guī)模擴(kuò)大、生產(chǎn)率提高，或兩者兼而有之，才能實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。
圖 3.2?
這正是人工智能可能發(fā)揮關(guān)鍵作用的地方。在嚴(yán)重依賴制造業(yè)和體力勞動的經(jīng)濟(jì)體中，人工智能的影響較小。但在以服務(wù)業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體中，人工智能可以有效地實(shí)現(xiàn)任務(wù)自動化，從而大幅提高生產(chǎn)率。
人們擔(dān)心人工智能可能會取代工作崗位。這種擔(dān)心是合理的。但在老齡化、富裕的社會中，勞動力短缺是不可避免的，人工智能可能不是威脅，而是一條生命線。
幾十年來，美元作為世界儲備貨幣的地位讓美國受益匪淺。但這種情況并不一定能永遠(yuǎn)持續(xù)下去。
自 1989 年時(shí)代廣場的債務(wù)鐘開始滴答作響以來，國家債務(wù)的增長速度是 GDP 的三倍。今年，利息支出將超過 9520 億美元，比國防開支還多。到 2030 年，強(qiáng)制性政府支出和債務(wù)償還將消耗所有聯(lián)邦收入，造成永久性赤字。
如果美國不能控制其債務(wù)，如果赤字持續(xù)膨脹，美國就有可能將這一地位拱手讓給比特幣等數(shù)字資產(chǎn)。
圖 3.3?
需要說明的是，我顯然不反對數(shù)字資產(chǎn)（我的看法更進(jìn)一步，請參閱下一節(jié)）。但有兩件事可以同時(shí)成立：去中心化金融（DeFi）是一項(xiàng)非凡的創(chuàng)新。它使市場更快、更便宜、更透明。然而，如果投資者開始將比特幣視為比美元更安全的選擇，同樣的創(chuàng)新可能會削弱美國的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。
當(dāng)交易大廳里仍靠喊口號下單、傳真機(jī)進(jìn)行革命性運(yùn)作時(shí)，世界貨幣就通過這種管道進(jìn)行流通。
以環(huán)球銀行金融電信協(xié)會 (SWIFT) 為例。該系統(tǒng)支撐著每天數(shù)萬億美元的全球交易，其運(yùn)作方式很像接力賽：銀行逐一發(fā)出指令，每一步都一絲不茍地檢查細(xì)節(jié)。這種接力方式在 20 世紀(jì) 70 年代是合理的，當(dāng)時(shí)市場規(guī)模小得多，每日交易量也少得多。但如今，依賴 SWIFT 就像通過郵局發(fā)送電子郵件一樣。
代幣化改變了這一切。如果說 SWIFT 是郵政服務(wù)，那么代幣化就是電子郵件本身——資產(chǎn)可以立即直接轉(zhuǎn)移，繞過中介機(jī)構(gòu)。
代幣化到底是什么？它將現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)（股票、債券、房地產(chǎn)）轉(zhuǎn)化為可在線交易的數(shù)字代幣。每個(gè)代幣都證明你對特定資產(chǎn)的所有權(quán)，就像數(shù)字契約一樣。與傳統(tǒng)的紙質(zhì)證書不同，這些代幣安全地存在于區(qū)塊鏈上，可以即時(shí)購買、出售和轉(zhuǎn)讓，無需繁瑣的文書工作或等待時(shí)間。
每只股票、每只債券、每只基金——每項(xiàng)資產(chǎn)——都可以代幣化。如果它們真的實(shí)現(xiàn)了代幣化，投資領(lǐng)域?qū)l(fā)生革命性的變化。市場將無需關(guān)閉。目前需要幾天時(shí)間的交易將在幾秒鐘內(nèi)完成。目前因結(jié)算延遲而受阻的數(shù)十億美元可以立即重新投資到經(jīng)濟(jì)中，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。
每只股票、每只債券、每只基金——每項(xiàng)資產(chǎn)——都可以代幣化。如果它們真的實(shí)現(xiàn)了代幣化，投資領(lǐng)域?qū)l(fā)生革命性的變化。
也許最重要的是，代幣化使得投資更加民主。
它可以使訪問民主化。代幣化允許部分所有權(quán)。這意味著資產(chǎn)可以被分割成無限小的部分。這降低了投資有價(jià)值的、以前無法獲得的資產(chǎn)（如私人房地產(chǎn)和私募股權(quán)）的障礙之一。
它可以使股東投票民主化。當(dāng)你擁有股票時(shí)，你就有權(quán)對公司的股東提案進(jìn)行投票。代幣化使這一切變得更容易，因?yàn)槟愕乃袡?quán)和投票權(quán)都是數(shù)字化跟蹤的，讓你可以從任何地方無縫、安全地投票。
它可以使收益民主化。一些投資產(chǎn)生的回報(bào)比其他投資高得多，但只有大投資者才能參與其中。原因是什么？摩擦。法律、運(yùn)營、官僚主義。代幣化消除了這些，讓更多人能夠獲得潛在的更高回報(bào)。
我預(yù)計(jì)，有一天，代幣化基金將像 ETF 一樣為投資者所熟悉——只要我們解決一個(gè)關(guān)鍵問題：身份驗(yàn)證。
金融交易需要嚴(yán)格的身份核查。Apple Pay 和信用卡每天可輕松處理數(shù)十億次身份驗(yàn)證。紐約證券交易所和 MarketAxess 等交易場所也設(shè)法為證券買賣提供同樣的服務(wù)。但代幣化資產(chǎn)不會通過這些傳統(tǒng)渠道，這意味著我們需要一個(gè)新的數(shù)字身份驗(yàn)證系統(tǒng)。這聽起來很復(fù)雜，但印度這個(gè)世界上人口最多的國家已經(jīng)做到了這一點(diǎn)。如今，超過 90% 的印度人可以直接通過智能手機(jī)安全地驗(yàn)證交易。
結(jié)論很明顯。如果我們真的想建立一個(gè)高效、可訪問的金融系統(tǒng)，僅僅支持代幣化是不夠的。我們還必須解決數(shù)字驗(yàn)證問題。
1761 年，即喬納森咖啡館成為倫敦金融生活中心約 80 年后，一群由 150 名富有商人組成的團(tuán)體試圖關(guān)閉它的大門。
他們向喬納森的老板提供每年 1,200 英鎊（相當(dāng)于普通工人 10 年的工資）作為在主要交易時(shí)段獨(dú)家使用這塊空間的報(bào)酬。從本質(zhì)上講，他們想創(chuàng)建一個(gè)私人市場。
但倫敦廣大投資者卻不接受。他們抗議，在法庭上為自己辯護(hù)，兩年后，他們贏了。市場必須保持開放。每個(gè)人都可以投資。
從我們今天的角度來看，金融史可以看作是一條漫長而穩(wěn)定的征程，朝著更加民主的方向前進(jìn)——更多的投資者、更廣泛的參與和更大的繁榮。在很大程度上，情況確實(shí)如此。但這種民主化從未得到保證。現(xiàn)在仍然如此。
市場不會自然而然地發(fā)展為平等地服務(wù)于每個(gè)人。市場需要不懈的努力、有意識的選擇和不斷的警惕——從幾個(gè)世紀(jì)前的咖啡館抗議到今天關(guān)于退休政策、代幣化、基礎(chǔ)設(shè)施投資和人工智能的復(fù)雜辯論。
這是一項(xiàng)艱巨的工作，但在貝萊德，我們作為客戶的受托人已經(jīng)做了 37 年。我們每一天都覺得這份工作是值得的。因?yàn)槿祟愒O(shè)計(jì)的任何系統(tǒng)都沒有比資本市場更能為更多人創(chuàng)造財(cái)富。
人們將自己的積蓄（無論是 50 荷蘭盾還是 5 萬美元）進(jìn)行投資，這些投資變成道路和學(xué)校、企業(yè)和突破性技術(shù)，它們?yōu)槲覀兊慕?jīng)濟(jì)提供動力，使財(cái)富回流到數(shù)百萬人，使他們不必再為廚房餐桌上的財(cái)務(wù)問題而煩惱，而可以花更多時(shí)間與家人一起享受生活。
我一直說投資是一種希望的行為——沒有人會進(jìn)行長期投資，除非他們相信未來會比現(xiàn)在更好。但這并不完全正確。投資不僅僅是一種希望的行為；投資使我們的希望成為現(xiàn)實(shí)。
這是值得保護(hù)的東西。
這是值得擴(kuò)展的。
這是值得民主化的事情。
去年秋天，我們慶祝了貝萊德首次公開募股 (IPO) 25 周年。上市時(shí)，我們只有 650 名員工，股票價(jià)格為每股 14 美元。我們?yōu)榭蛻艄芾碇?1650 億美元的主要固定收益類資產(chǎn)，我們剛剛開始對外銷售阿拉丁（ Aladdin） 的技術(shù)。
如今，我們?yōu)榭蛻艄芾碇?11.6 萬億美元的資產(chǎn)，阿拉丁每年創(chuàng)造超過 16 億美元的收入。我們的員工隊(duì)伍目前已近 23,000 人，在 30 多個(gè)國家設(shè)有辦事處。截至 2024 年，我們的股價(jià)超過每股 1,000 美元。但即使距離我們首次公開募股已經(jīng)過去 25 年，距離我們成立已經(jīng)過去 37 年，這在很多方面都只是貝萊德故事的開始。
2024 年是貝萊德具有里程碑意義的一年?？蛻粑形覀冞M(jìn)行創(chuàng)紀(jì)錄的 6410 億美元凈流入。我們的資產(chǎn)管理規(guī)模增加了 1.5 萬億美元，收入和營業(yè)利潤創(chuàng)下歷史新高，股東總回報(bào)率達(dá)到 29%。
在動態(tài)投資和再風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中，客戶希望更積極地重返市場。他們通過貝萊德實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)。我們以連續(xù)兩個(gè)季度創(chuàng)下的凈流入記錄結(jié)束了這一年，第四季度的凈流入量為 2810 億美元，有機(jī)基礎(chǔ)費(fèi)用增長率為 7%。重要的是，這種有機(jī)增長廣泛存在于機(jī)構(gòu)、財(cái)富和地區(qū)?？蛻粝Ｍ麑⒏嗟耐顿Y組合與長期與他們合作的合作伙伴整合在一起，以實(shí)現(xiàn)自己的商業(yè)抱負(fù)和投資組合目標(biāo)。他們希望投資組合能夠無縫集成到公共和私人市場中，具有活力，并以數(shù)據(jù)、風(fēng)險(xiǎn)管理和技術(shù)為基礎(chǔ)。
這項(xiàng)具有歷史意義的客戶活動正值我們執(zhí)行自 15 多年前 BGI 以來最重要的收購之際。我們完成 GIP 和 Preqin 的交易，并計(jì)劃于今年晚些時(shí)候收購 HPS，這些交易預(yù)計(jì)將擴(kuò)大并增強(qiáng)我們的私募市場投資和數(shù)據(jù)能力。
客戶始終是我們戰(zhàn)略的核心，我們有意投資以滿足客戶的各種需求。我們建立了一個(gè)差異化的資產(chǎn)管理和金融科技平臺，該平臺完全整合了公共和私人市場。
在我們計(jì)劃收購 HPS 之后，我們預(yù)計(jì)貝萊德的另類投資平臺將成為客戶五大提供商之一，客戶資產(chǎn)達(dá) 6000 億美元，年收入超過 30 億美元。這將與貝萊德的平臺整合，該平臺已經(jīng)擁有全球排名第一的 ETF 特許經(jīng)營權(quán)、3 萬億美元的固定收益、7000 億美元的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、咨詢服務(wù)以及我們成熟的 Aladdin 技術(shù)。
Aladdin 正在通過 eFront 和我們最近收購的 Preqin 為公共和私人市場中的整個(gè)投資組合生態(tài)系統(tǒng)提供支持。這個(gè)不斷發(fā)展的平臺改變了貝萊德的面貌——我們認(rèn)為它滿足了客戶的需求，并使我們超過 20% 的收入來自長期、市場敏感度較低的產(chǎn)品和服務(wù)。隨著私人市場、技術(shù)和定制解決方案經(jīng)歷更高的長期增長，我們的收入組合將繼續(xù)有機(jī)轉(zhuǎn)變。我們相信，這將轉(zhuǎn)化為更高、更持久的有機(jī)增長、更強(qiáng)的市場周期韌性以及股東的長期價(jià)值。
客戶已經(jīng)接受了我們的戰(zhàn)略。我們成功的收購和整合記錄正在加深客戶與貝萊德的關(guān)系。我們的 ETF 特許經(jīng)營權(quán)實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的 3900 億美元凈流入，再次領(lǐng)先于行業(yè)。自收購 iShares 以來，貝萊德通過提供債券或加密貨幣等新資產(chǎn)類別以及更具流動性和透明度的主動策略等創(chuàng)新投資產(chǎn)品，在擴(kuò)大 ETF 市場方面處于領(lǐng)先地位。
我們的 ETF 凈流入資金中約有四分之一流入了過去五年推出的產(chǎn)品。我們的主動型 ETF 在 2024 年實(shí)現(xiàn)了 220 億美元的凈流入，而貝萊德在美國推出的比特幣交易所交易產(chǎn)品 (ETP) 是歷史上最大的交易所交易產(chǎn)品，不到一年的時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模就增長到超過 500 億美元。它是整個(gè) ETF 行業(yè)中資產(chǎn)聚集量第三大的基金，僅次于標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)基金。我們正在產(chǎn)品和投資組合層面進(jìn)行創(chuàng)新，并加快我們的分銷能力，以提供差異化 投資解決方案。
客戶需求正在推動行業(yè)整合，投資者越來越傾向于與貝萊德合作，因?yàn)槲覀冏鳛橐?guī)?；噘Y產(chǎn)提供商的能力。我們在財(cái)富渠道中看到了這一點(diǎn)，管理模型投資組合是財(cái)富管理者尋求發(fā)展業(yè)務(wù)和更好地服務(wù)客戶的主要方式。貝萊德?lián)碛蓄I(lǐng)先的模型業(yè)務(wù)，并以我們的多資產(chǎn)、多產(chǎn)品能力為后盾。我們還在整個(gè)財(cái)富平臺上努力為我們的財(cái)務(wù)顧問合作伙伴及其客戶提供日益?zhèn)€性化的產(chǎn)品，包括通過定制的單獨(dú)管理賬戶 (SMA)。我們通過 Aperio 提供指數(shù) SMA，該公司在 2024 年連續(xù)第四年創(chuàng)下紀(jì)錄，凈流入量達(dá) 140 億美元。去年，我們收購了提供稅收優(yōu)惠期權(quán)覆蓋策略的 SpiderRock Advisors，以擴(kuò)大我們在財(cái)富渠道的定制產(chǎn)品套件。
這些客戶包括全球最大的資產(chǎn)所有者、養(yǎng)老金計(jì)劃和企業(yè)，他們正在加深與貝萊德的聯(lián)系。許多企業(yè)合作伙伴都認(rèn)為，通過擴(kuò)大與貝萊德的關(guān)系，他們的核心業(yè)務(wù)和股東將獲得積極的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。去年，我們的客戶委托我們進(jìn)行規(guī)?；獍?，金額超過 1200 億美元。
我們主動管理型策略的差異化建議和超額收益潛力繼續(xù)引起客戶的共鳴，推動 2024 年主動凈流入超過 600 億美元。主動流量由我們的 LifePath 目標(biāo)日期特許經(jīng)營權(quán)、外包授權(quán)以及我們的技術(shù)和數(shù)據(jù)驅(qū)動的系統(tǒng)主動股票策略引領(lǐng)。我們正在提供長期投資業(yè)績，我們認(rèn)為主動策略可以在需要更動態(tài)的分配方法的環(huán)境中提供優(yōu)勢。
在固定收益領(lǐng)域，客戶紛紛轉(zhuǎn)向貝萊德以應(yīng)對過渡利率環(huán)境，去年凈流入資金達(dá) 1640 億美元。我們認(rèn)為，對于創(chuàng)紀(jì)錄的 10 萬億美元場外現(xiàn)金而言，這是一個(gè)重大的重新分配機(jī)會，因?yàn)樵S多投資者需要獲得高于貨幣市場賬戶目前 4% 的收益率，才能實(shí)現(xiàn)退休等長期目標(biāo)。
我們的客戶繼續(xù)增加對私募市場的配置，將其作為多元化和不相關(guān)的阿爾法生成潛力的來源。私募市場凈流入 90 億美元，其中包括對基礎(chǔ)設(shè)施和私人信貸策略的強(qiáng)勁需求。客戶對近期和計(jì)劃收購 GIP 和 HPS 的反饋甚至超出了我們自己的高預(yù)期，我們預(yù)計(jì)這些將在 2025 年及以后推動未來凈流入和收入增長。
我們向客戶提供 Aladdin 技術(shù)已有 25 年多的時(shí)間，而這一技術(shù)是在內(nèi)部激烈辯論是否對外提供后才開始的。對于貝萊德和我們的客戶來說，這是一個(gè)正確的決定。我們最初作為內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理工具開創(chuàng)的技術(shù)，現(xiàn)在已成為業(yè)內(nèi)最全面、最集成的操作系統(tǒng)。
2024 年，我們簽署了 Aladdin 歷史上最重要的一些授權(quán)，Aladdin 銷售額的一半以上涉及多種產(chǎn)品。我們于今年早些時(shí)候完成對 Preqin 的收購，這將為我們的產(chǎn)品和服務(wù)增添私募市場數(shù)據(jù)功能，旨在提高私募市場的透明度，并最終提高可投資性。
我們與客戶的聯(lián)系推動了創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績，我們正在整個(gè)平臺上努力提供更全面的體驗(yàn)。我們的結(jié)構(gòu)性增長業(yè)務(wù)——ETF、阿拉丁、整體投資組合外包、固定收益——是我們服務(wù)客戶和實(shí)現(xiàn)整個(gè)周期 5% 有機(jī)基礎(chǔ)費(fèi)用增長目標(biāo)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。結(jié)合我們在私人市場和數(shù)據(jù)方面的戰(zhàn)略舉措，我們將業(yè)務(wù)定位在我們認(rèn)為將決定資產(chǎn)管理未來的市場機(jī)遇之前。
作為我們持續(xù)評估增長戰(zhàn)略工作的一部分，我們的管理團(tuán)隊(duì)和董事會全年都在評估我們行業(yè)和客戶機(jī)會在未來會是什么樣子。例如，五年后，即 2030 年，哪些機(jī)會將推動差異化增長？客戶將如何在未來的投資組合中進(jìn)行配置和創(chuàng)造阿爾法收益？
我們認(rèn)為，未來的投資將包括更多資產(chǎn)類別的整合，以及日益數(shù)字化的支持。我們的客戶已經(jīng)在這樣做了。他們將公共和私人投資、主動和指數(shù)投資相結(jié)合，并希望將所有這些與領(lǐng)先的數(shù)據(jù)和分析結(jié)合起來，以更好地了解他們的投資組合。我們正在擴(kuò)大我們整個(gè)投資組合的產(chǎn)品和技術(shù)能力，以便在資產(chǎn)管理的新領(lǐng)域和不斷變化的領(lǐng)域有效地為我們的客戶提供服務(wù)。
15 年前，當(dāng)我們收購 BGI 時(shí)，我們將主動投資和指數(shù)相結(jié)合的舉措是業(yè)內(nèi)首創(chuàng)；如今，將廣泛的市場敞口與以結(jié)果為導(dǎo)向的投資組合相結(jié)合已成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。我們?nèi)ツ甑臒o機(jī)投資舉措旨在通過為客戶連接公共和私人投資來實(shí)現(xiàn)同樣的目標(biāo)。通過 GIP 和即將推出的 HPS，我們將基礎(chǔ)設(shè)施和私人信貸領(lǐng)域的規(guī)?；卦S經(jīng)營權(quán)與我們公共市場平臺的全球能力相結(jié)合。最近完成的 Preqin 與 Aladdin 和 eFront 的整合將更好地為客戶提供更標(biāo)準(zhǔn)化和透明的私人市場數(shù)據(jù)。
ETF 是一種行之有效的技術(shù)，它為首次涉足股市的散戶投資者和全球最大的資產(chǎn)所有者提供了投資渠道。我們最近推出的比特幣 ETP 只是最新的例子，它不僅提供加密貨幣投資機(jī)會，還提供交易所交易產(chǎn)品包裝的效率和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。這也擴(kuò)大了我們與更多投資者的聯(lián)系。我們比特幣 ETP 的需求中有一半以上來自散戶投資者，其中四分之三的投資者之前從未擁有過 iShares 產(chǎn)品。就在今年，我們通過便捷的交易所交易包裝擴(kuò)大了對比特幣的訪問，并在加拿大和歐洲推出。
同樣，ETF 也促進(jìn)了歐洲投資文化的發(fā)展。首次投資者進(jìn)入資本市場時(shí)，通常是通過 ETF，尤其是 iShares。只有三分之一的歐洲個(gè)人擁有資本市場投資，而美國人擁有資本市場投資的比例則超過 60%。他們不僅沒有參與更廣泛的資本市場提供的增長潛力，而且由于銀行儲蓄賬戶的低利率被通貨膨脹所抵消，他們還經(jīng)常失去實(shí)際回報(bào)。我們正在與歐洲的知名企業(yè)以及幾家新進(jìn)入者合作，包括 Monzo、N26、Revolut、Scalable Capital 和 Trade Republic，以降低投資門檻并在當(dāng)?shù)厥袌鼋⒔鹑谥R。憑借我們目前超過 1 萬億美元的歐洲 ETF 平臺，其規(guī)模超過了接下來的五家發(fā)行人的總和，我們看到了擴(kuò)大我們的區(qū)域產(chǎn)品并幫助更多個(gè)人通過資本市場實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)目標(biāo)的巨大機(jī)會。
隨著各國尋求建立自己的資本市場，我們也在為未來的增長奠定基礎(chǔ)。今年我已經(jīng)在中東和亞洲待了一段時(shí)間，發(fā)展更強(qiáng)勁、更繁榮的當(dāng)?shù)刭Y本市場一直是我與當(dāng)?shù)仡I(lǐng)導(dǎo)人討論的核心。在沙特阿拉伯，我們正與公共基礎(chǔ)設(shè)施基金合作，鼓勵(lì)投資并進(jìn)一步發(fā)展當(dāng)?shù)刭Y本市場。在印度，我們的合資企業(yè) Jio BlackRock 正準(zhǔn)備推出一個(gè)數(shù)字化資產(chǎn)管理和財(cái)富平臺。
在我們慶祝上市公司 25 周年之際，我們也為股東帶來的差異化回報(bào)感到自豪。自 1999 年首次公開募股以來，我們的年化總回報(bào)率為 21%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)為 8%，金融業(yè)為 6%。正是我們的大膽戰(zhàn)略和協(xié)調(diào)投資推動了我們與客戶的深厚聯(lián)系，并為股東帶來了豐厚的回報(bào)。
我們世界一流的人才是我們數(shù)十年增長和持續(xù)業(yè)績的核心。我們定期評估我們的人才戰(zhàn)略，以確保我們培養(yǎng)出擁有豐富業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的全面領(lǐng)導(dǎo)者。今年早些時(shí)候，我們將幾位領(lǐng)導(dǎo)者提拔到公司的新職位。
在貝萊德工作 20 年，創(chuàng)建了多項(xiàng)業(yè)務(wù)后，馬克·威德曼決定在公司之外開啟職業(yè)生涯的新篇章。馬克幫助塑造了我們今天所了解的貝萊德，包括他領(lǐng)導(dǎo) iShares、企業(yè)戰(zhàn)略以及最近的全球客戶業(yè)務(wù)。馬克是我的好朋友，我個(gè)人非常感謝他對公司的貢獻(xiàn)。
我為我們組建的優(yōu)秀領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)感到自豪，我們近期和即將進(jìn)行的收購將為我們公司帶來一批頂尖人才。在整個(gè)平臺上，我們正在定位我們的員工，為我們的客戶創(chuàng)造價(jià)值，并推動我們的業(yè)務(wù)走向未來。
貝萊德董事會對我們的成功和發(fā)展一直至關(guān)重要。在我們制定前瞻性戰(zhàn)略和拓展新市場和業(yè)務(wù)的過程中，他們也發(fā)揮著重要作用。
我們每年都會審查董事會的組成，以確保我們擁有足夠的背景和經(jīng)驗(yàn)來為貝萊德的運(yùn)營、戰(zhàn)略和管理提供建議。去年秋天，在 GIP 交易結(jié)束后，我們很高興歡迎 Bayo Ogunlesi 加入董事會。隨著我們在這個(gè)快速增長的市場中擴(kuò)大我們的能力，我們已經(jīng)從他在私人市場的豐富經(jīng)驗(yàn)中受益匪淺。
今年 3 月，董事會一致投票提名洛克菲勒資本管理公司首席執(zhí)行官格雷戈里·弗萊明和富達(dá)投資前個(gè)人投資總裁凱瑟琳·墨菲參加我們的董事會。格雷戈里和凱瑟琳在金融服務(wù)和財(cái)富管理方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，我相信他們都會為我們的董事會提供不同的視角。
與此同時(shí)，我們很榮幸能有馬可·安東尼奧·斯利姆·多米特 (Marco Antonio Slim Domit) 擔(dān)任貝萊德董事，他今年不會競選連任。他的服務(wù)體現(xiàn)在，他能夠利用自己在各地區(qū)投資方面的經(jīng)驗(yàn)，提供敏銳的見解，從而改善董事會的決策，并最終改善貝萊德本身。我們感謝他的服務(wù)，整個(gè)董事會和貝萊德領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)都會懷念他。
貝萊德董事會將繼續(xù)引導(dǎo)公司進(jìn)行投資和創(chuàng)新，以便更好地服務(wù)我們的客戶、員工和股東。
當(dāng)我們上市時(shí)，我們堅(jiān)信資本市場的增長和深度非常重要。我們希望與更廣泛的投資未來人士（包括我們的員工）分享我們的成功。這一切至今依然有效。我們正處于最強(qiáng)勁的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，2025 年即將到來，我認(rèn)為貝萊德、我們的客戶和股東將迎來前所未有的機(jī)遇。
喜來順財(cái)經(jīng)
