作者：Kyle Waters & Tanay Ved，Coin Metrics研究員；翻譯：金色財經(jīng)xiaozou
本文采取數(shù)據(jù)驅(qū)動視角，回顧了2023年影響數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的重要事件。
在經(jīng)歷了艱難的2022年后，2023年為整個生態(tài)系統(tǒng)帶來了許多積極的發(fā)展，例如新機(jī)構(gòu)的加入、關(guān)鍵性技術(shù)升級等等。雖然監(jiān)管環(huán)境可以說是有史以來最具挑戰(zhàn)性的，尤其是在美國，但一輪輪的對抗應(yīng)該會迫使一些懸而未決的問題變得更加明晰。貨幣緊縮時期貌似即將結(jié)束，加密貨幣和股票在2023年都經(jīng)歷了飆升，許多數(shù)字資產(chǎn)漲幅超過一倍，其中就包括比特幣（BTC），比特幣在2023年上漲了150%。下表可見datonomyTM中市值超過10億美元的全部資產(chǎn)的表現(xiàn)。
2023年初，在FTX崩盤的陰霾下，數(shù)字資產(chǎn)市場迅速好轉(zhuǎn)，1月份比特幣從1.6萬美元攀升至2.3萬美元，這一增長將為全年設(shè)定節(jié)奏。越來越多的人開始認(rèn)為最糟糕的時候已經(jīng)結(jié)束，F(xiàn)TX作為一個中心化實體的垮臺并沒有玷污影響公共區(qū)塊鏈技術(shù)的核心原則和潛力。
然而，2023年初的一系列事件也催生了這一年備受關(guān)注的主題：美國不斷升級的監(jiān)管壓力。第一季度的一系列執(zhí)法行動引發(fā)了數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的關(guān)注，例如美國證券交易委員會向穩(wěn)定幣運營商Paxos就幣安穩(wěn)定幣BUSD發(fā)出Wells通知，導(dǎo)致BUSD停止發(fā)行。BUSD供應(yīng)量在這一年里從160億美元的峰值暴跌至10億美元，在通知發(fā)布后的一周內(nèi)就減少了40億美元。強(qiáng)制BUSD停止發(fā)行標(biāo)志著美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始采取更廣泛的行動遏制離岸交易所巨頭幣安（Binance）。按現(xiàn)貨交易量計算，幣安是全球最大的交易所。當(dāng)年3月份，美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布對幣安及其創(chuàng)始人趙長鵬（CZ）涉嫌多起監(jiān)管違規(guī)操作實施民事執(zhí)法。
在岸運營商也要接受新的監(jiān)管審查，很多從第一季度開始就面臨越來越大的壓力，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布了非正式的指導(dǎo)文件，將加密貨幣和加密貨幣客戶列為銀行系統(tǒng)風(fēng)險，一些業(yè)內(nèi)人士甚至將這些行動稱為“運營瓶頸2.0”——可以說是一場由政府主導(dǎo)的協(xié)調(diào)行動，旨在阻礙美國數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。
放眼宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，銀行開始面臨一個平常但令人不安的局面：在利率快速上升的環(huán)境下，美國國債貶值，受影響最大的是科技友好型的硅谷銀行（SVB）。SVB在3月份的一場銀行擠兌之后宣布破產(chǎn)，這不僅引發(fā)了人們對美國銀行業(yè)健康狀況的擔(dān)憂，也考驗了USDC穩(wěn)定幣的穩(wěn)定性，Circle在SVB就持有33億美元的儲備金。USDC的價格曾一度下跌，多虧了聯(lián)邦存款保險，價格才回升至1美元掛鉤。
這場動蕩導(dǎo)致了超1000億美元的穩(wěn)定幣市場的重新洗牌，引發(fā)從USDC到離岸發(fā)行的Tether (USDT)的顯著轉(zhuǎn)變。這也標(biāo)志著Tether和USDC之間的分歧越來越大，這一趨勢將持續(xù)2023年一整年。銀行業(yè)危機(jī)進(jìn)一步影響了加密資產(chǎn)的流動性，擾亂了實時支付系統(tǒng)，如Silvergate Exchange Network和Signature Bank的Signet，因為這兩家加密銀行也被關(guān)閉了。
盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，BTC和ETH在SVB危機(jī)后立即經(jīng)歷反彈。像比特幣這樣的數(shù)字無記名資產(chǎn)的核心特征——易于自我托管、缺乏中介和鏈上透明度——變得比以往任何時候都更加明顯，這與2008年10月金融危機(jī)期間導(dǎo)致中本聰(Satoshi Nakamoto)推出比特幣的最初情緒產(chǎn)生了共鳴。
這種勢頭延續(xù)到了第二季度，觸發(fā)了機(jī)構(gòu)共鳴，這些機(jī)構(gòu)開始對比特幣的獨特品質(zhì)表示出更大的肯定和欣賞。
自2013年以來，美國市場一直在尋求現(xiàn)貨比特幣ETF，美國證券交易委員會(SEC)一直拒絕向美國金融市場引入現(xiàn)貨ETF產(chǎn)品的提議?，F(xiàn)貨ETF的重要意義在于，它有望為投資者提供一種熟悉的、可能更節(jié)稅的方式，將比特幣納入他們的經(jīng)紀(jì)賬戶和投資組合。21世紀(jì)初第一批黃金ETF（例如眾所周知的GLD）的巨大影響力是許多人希望在比特幣現(xiàn)貨ETF上看到的。盡管美國證券交易委員會(SEC)在2021年為期貨支持的比特幣ETF開了綠燈，但這些產(chǎn)品并不適合長期持有，因為隨著時間的推移，現(xiàn)貨價格會出現(xiàn)嚴(yán)重的跟蹤誤差，此外還有高昂的手續(xù)費和應(yīng)稅分配。
但今年6月，事態(tài)迅速發(fā)生了變化，管理著超過9萬億美元資產(chǎn)的全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock)于6月15日申請成立iShares比特幣信托。此舉立即為圍繞ETF的相關(guān)努力注入了新的合法性，貝萊德首席執(zhí)行官Larry Fink承認(rèn)比特幣是一種可以“超越任何一種貨幣” 的全球資產(chǎn)。繼貝萊德邁出大膽的一步后，富達(dá)(Fidelity)、WisdomTree、Bitwise、VanEck、Invesco、Valkyrie和ARK等之前的申請者也重新加入競爭，再一次點燃了比特幣現(xiàn)貨ETF的熱潮，這表明機(jī)構(gòu)對比特幣的興趣日益濃厚，并且認(rèn)識到了比特幣在多元化投資組合中的潛在作用。
Coinbase與貝萊德達(dá)成了重要的合作伙伴關(guān)系，作為貝萊德選中的ETF申請托管人，Coinbase成為了一個關(guān)鍵的加密原生盟友，但今年6月，美國證交會(SEC)也對這家領(lǐng)先的美國交易所提起了具有里程碑意義的訴訟。SEC指控Coinbase作為一家未注冊的證券交易所運營，并將包括SOL、MATIC和ADA在內(nèi)的各種資產(chǎn)標(biāo)記為所謂的證券。這一舉動使長期以來關(guān)于加密證券和商品之間區(qū)別的行業(yè)爭論成為焦點。作為回應(yīng)，Coinbase迅速采取行動反駁了這些指控，整個行業(yè)現(xiàn)在正準(zhǔn)備迎接一個可能會極大影響美國數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)未來發(fā)展軌跡的結(jié)果。
盡管有一些列這樣那樣的外部事件，有好有壞，但該行業(yè)在2023年繼續(xù)向前發(fā)展，推進(jìn)了關(guān)鍵的計劃升級。4月份，以太坊完成了“Shapella”硬分叉，激活了質(zhì)押ETH和驗證者累積的質(zhì)押獎勵的提款功能。升級成功消除了之前與質(zhì)押相關(guān)的流動性風(fēng)險，并立即吸引了新一輪的質(zhì)押存款激增，這一趨勢將在2023年的大部分時間里持續(xù)下去。盡管目前的質(zhì)押APR年利率徘徊在4%左右，但ETH質(zhì)押量已達(dá)到2800萬枚，略低于整個ETH供應(yīng)量的四分之一。
這次升級為質(zhì)押ETH的以太坊驗證者提供了急需的保證，以太坊從工作量證明轉(zhuǎn)為權(quán)益證明系統(tǒng)的長達(dá)數(shù)年的旅程的最后一階段完成了，主要是通過以太坊合并完成的，而且沒有任何問題。合并后以太坊的發(fā)行量下降了90%，即使考慮到費用銷毀（burning）相關(guān)因素，2023年也是以太坊供應(yīng)量下降的第一個完整的一年。
2023年下半年的轉(zhuǎn)變具有強(qiáng)化趨勢，下半年取得了重大的法律勝利，金融機(jī)構(gòu)的重新加入抗衡了前幾個月的監(jiān)管壓力。
值得注意的是，Ripple在與美國證券交易委員會曠日持久的法律大戰(zhàn)中取得了勝利，具有里程碑意義。7月13日，聯(lián)邦地區(qū)法院發(fā)布部分簡易判決，認(rèn)定交易所的XRP二次銷售不構(gòu)成證券交易。這一裁決不僅維護(hù)了Ripple，還開創(chuàng)了一個先例，挑戰(zhàn)了SEC對數(shù)字資產(chǎn)的分類方法，在整個行業(yè)引起巨大反響，并且影響了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對其他被控為證券的數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管處理。
與這一法律分水嶺同期出現(xiàn)的是Grayscale對戰(zhàn)SEC的勝利，標(biāo)志著另一個重要的轉(zhuǎn)折點。該事件主要關(guān)于Grayscale試圖將其比特幣信托（GBTC）轉(zhuǎn)換為現(xiàn)貨比特幣ETF，但SEC最初拒絕了這一申請。然而，8月29日，上訴法院推翻了這一決定，認(rèn)為此否決是“武斷的”，體現(xiàn)出SEC對類似產(chǎn)品的處理不一致，特別是考慮到比特幣期貨ETF的存在。這一勝利極大地推動了市場對比特幣現(xiàn)貨ETF發(fā)布的預(yù)期，這種情緒從比特幣相對于其凈資產(chǎn)價值(NAV)的折扣率從40%縮小至10%就可看出。
這些監(jiān)管里程碑體現(xiàn)出美國證券交易委員會對加密貨幣監(jiān)管的態(tài)度有所緩和，為加密貨幣更廣泛的訪問和發(fā)展成熟鋪平了道路。與此同時，這種轉(zhuǎn)變還強(qiáng)調(diào)了確立更明晰監(jiān)管的必要性，尤其是在更具活力的離岸監(jiān)管環(huán)境推動了阿聯(lián)酋、香港、歐盟和英國等市場活動的情況下。
新產(chǎn)品的發(fā)布也增加了市場興奮度，特別是激發(fā)了關(guān)于穩(wěn)定幣的熱烈討論，這是整個2023年的一個關(guān)鍵主題。PayPal和Visa等支付巨頭也加入了這場競爭，前者在以太坊區(qū)塊鏈上推出了PayPal USD (PYUSD)，后者則推出了穩(wěn)定幣結(jié)算計劃。美聯(lián)儲即時支付系統(tǒng)FedNow的推出，也重新點燃了圍繞其對當(dāng)前穩(wěn)定幣格局的潛在影響以及央行數(shù)字貨幣計劃方向的討論。
然而，F(xiàn)edNow的國內(nèi)業(yè)務(wù)強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)定幣的價值主張，穩(wěn)定幣作為全球交換媒介，促進(jìn)了跨境支付，連接了鏈上和鏈下經(jīng)濟(jì)。這種切實的影響力在上圖中明顯可見，最大的法幣支持穩(wěn)定幣USDT和USDC的結(jié)算額分別為4.2萬億美元和1.7萬億美元。這些發(fā)展，以及協(xié)議原生穩(wěn)定幣和計息穩(wěn)定幣等新進(jìn)入者，描繪了穩(wěn)定幣在更廣泛的金融生態(tài)中日益增長的多樣性和不斷發(fā)展的作用。
在穩(wěn)定幣領(lǐng)域之外，Coinbase的L2網(wǎng)絡(luò)Base的推出引起了極大關(guān)注，并引發(fā)了該平臺上新興應(yīng)用活動的浪潮。這標(biāo)志著L2解決方案發(fā)展的關(guān)鍵一步（特別是在以太坊即將推出的EIP-4844升級的背景之下），旨在增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)的可擴(kuò)展性。盡管金融環(huán)境緊縮，以及像Curve Finance所經(jīng)歷的智能合約漏洞這樣的行業(yè)特定事件帶來了更多挑戰(zhàn)，但第三季度為未來的增長奠定了重要基礎(chǔ)。
數(shù)字資產(chǎn)市場的復(fù)蘇在第四季度展開，比特幣飆升超50%，標(biāo)志著市場情緒和估值的復(fù)蘇。這一反彈是由機(jī)構(gòu)興趣上漲推動的，從芝加哥商品交易所(CME)比特幣期貨未平倉合約接近創(chuàng)紀(jì)錄水平(超過50億美元)就可看出這一點，芝加哥商品交易所是機(jī)構(gòu)參與者喜歡的交易場所。這為比特幣市場結(jié)構(gòu)的發(fā)展演變提供了更清晰的佐證，因為投資者積極地準(zhǔn)備迎接比特幣現(xiàn)貨ETF和下一次比特幣減半的到來。伴隨著衍生品市場活動的激增，現(xiàn)貨交易量升至年度高點。供應(yīng)趨勢也加強(qiáng)了看漲預(yù)期，自由流通供應(yīng)量達(dá)到2017年3月以來的最低水平，過去一年只有30%的比特幣在流通，反映出堅定強(qiáng)勁的持有者群體。
這次反彈呈周期性方式擴(kuò)大到比特幣以外，提振了加密生態(tài)的其他領(lǐng)域。Grayscale信托產(chǎn)品的折扣率大幅減少，在某些情況下，GSOL和GLINK等產(chǎn)品的溢價在11月份分別達(dá)到了869%和250%。Alt L1區(qū)塊鏈也經(jīng)歷了強(qiáng)勁的復(fù)蘇，Solana (SOL)脫穎而出，因為它已從之前的FTX關(guān)聯(lián)關(guān)系中脫離出來?；钴S的社區(qū)、不斷增長的應(yīng)用程序生態(tài)和網(wǎng)絡(luò)上的基礎(chǔ)設(shè)施加強(qiáng)了Solana作為L1平臺的可信度，并在數(shù)量不斷壯大的模塊化區(qū)塊鏈和L2網(wǎng)絡(luò)中引發(fā)了圍繞單體區(qū)塊鏈的討論。這種飆升不僅僅局限于估值。鏈上活動也出現(xiàn)了反彈，比特幣和以太坊網(wǎng)絡(luò)的費用市場都有所上漲，而穩(wěn)定幣供應(yīng)在經(jīng)歷了一段時間的下降后上漲，表明了流動性回歸跡象。
這場審判最終以Sam Bankman Fried被定罪而告終，也為行業(yè)最動蕩的一段時期畫上了句號。與此同時，幣安的和解涉及40億美元的罰款和趙長鵬(CZ)的下臺，結(jié)束了圍繞這家最大交易所的長期指控。另一個未被注意到的重要公告是財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會(FASB)對加密會計準(zhǔn)則的修改。這一改變將允許在資產(chǎn)負(fù)債表上持有數(shù)字資產(chǎn)的公司以“公允價值”確定資產(chǎn)，而不再將其視為無形資產(chǎn)，從而減少這些公司目前面臨的摩擦，同時激勵更大的所有權(quán)。例如，這將使Microstrategy (MSTR)（一家持倉超過17,500比特幣的上市公司）在其資產(chǎn)負(fù)債表上按計量期間實現(xiàn)利潤或虧損。
這些發(fā)展共同結(jié)束了籠罩該行業(yè)的不確定性篇章，為加密資產(chǎn)更加成熟和樂觀的未來鋪平了道路。
在十年來的高通脹、金融緊縮和地緣政治緊張局勢加劇的背景下，數(shù)字資產(chǎn)市場一直在努力應(yīng)對重大的宏觀經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。然而，利益相關(guān)者已經(jīng)熟練地駕馭了這些復(fù)雜性，帶來代幣化國債和現(xiàn)實世界資產(chǎn)(RWA)等新領(lǐng)域的增長。我們回顧2023年可投資領(lǐng)域主要資產(chǎn)類別的回報，會發(fā)現(xiàn)數(shù)字資產(chǎn)的優(yōu)勢非常明顯。加密相關(guān)股票和數(shù)字資產(chǎn)表現(xiàn)出色，Coinbase (COIN)是市場反彈的主要受益者。宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢在接下來的幾個月里可能發(fā)生變化，數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)將進(jìn)入成熟和擴(kuò)展階段。
喜來順財經(jīng)
