Jessy，喜來順財經(jīng)

6月27日，OSL集團(tuán)(0863.HK)透露，其計劃收購支付公司Banxa的全部股份，出資約4.867億港元。6月26日，香港發(fā)布《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言 2.0》，該政策提出以 “LEAP” 框架為核心的四大戰(zhàn)略方向，其中P代表著伙伴關(guān)系，強(qiáng)調(diào)區(qū)域與國際合作。而此次OSL收購Banxa，本質(zhì)上看中的也是Banxa手持45張能夠支持其在全球這些地方開展業(yè)務(wù)的牌照，而且也符合OSL接下來大力發(fā)展PayFi的規(guī)劃。

根據(jù)2024年的財報信息顯示，OSL集團(tuán)實現(xiàn)了成立后的首年盈利。OSL集團(tuán)旗下的交易所OSL是香港的第一家持牌交易所，早先的OSL集團(tuán)曾隸屬于香港殼王高振順，更像是一家靠著炒作的殼公司，2023年初公司就意欲出售，直到2024年，成功被Bitget的母公司BGX7.1億港幣注資出售，也終于在2024年實現(xiàn)了盈利。

仔細(xì)梳理OSL集團(tuán)的財報會發(fā)現(xiàn)，2024年，OSL集團(tuán)數(shù)字資產(chǎn)市場業(yè)務(wù)收入為 2.83 億港元，同比增長 73%，主要收入來自包括場外交易、詢價交易（RFQ） 、交易所業(yè)務(wù)及托管服務(wù)；數(shù)字資產(chǎn)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)收入為9200萬港元，同比大幅增長 415%，主要收入來源包括 SaaS 服務(wù)。而OSL的扭虧為盈，也是折射香港Web3發(fā)展現(xiàn)狀的一面鏡子，隨著面向散戶的虛擬貨幣交易所、比特幣、以太坊的現(xiàn)貨ETF，穩(wěn)定幣等各項業(yè)務(wù)在香港的有序推進(jìn)，香港整個加密生態(tài)也愈發(fā)完善。

對于OSL來說，盈利的關(guān)鍵節(jié)點出現(xiàn)在哪里？從虧損到盈利，是否也預(yù)示著香港的Web3發(fā)展也步入了一個新的階段？

從“殼”公司到被Bitget母公司收購

根據(jù)騰訊《潛望》的報道，OSL在2023年春節(jié)開始在市場上尋找潛在買家收購。

OSL的前身是一個在2015年港股主板上市公司——品牌中國，這是一個主要從事廣告營銷等業(yè)務(wù)，為汽車及其他行業(yè)客戶提供定制化廣告及營銷服務(wù)的公司。

2018年初，著名殼王通過其下公司?East Harvest?收購了品牌中國已發(fā)行股票的74.48%，成為了品牌中國的實控人，也是在這之后，OSL交易所在品牌中國內(nèi)部成立，2019年，品牌中國更名為BC科技。

高振順?biāo)赜?“殼王” 之稱，在香港資本市場以擅長低價收購業(yè)績不佳的上市公司殼資源，再經(jīng)資產(chǎn)重組獲利而聞名。此前他已成功運(yùn)作多起類似交易，如將文化中國（后更名為阿里影業(yè)）賣給阿里巴巴，助力后者布局文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，自己也從中獲得了可觀收益。

而收購品牌中國，隨后在內(nèi)部成立交易所，更名等一系列的舉措，其實都是為了通過業(yè)務(wù)整合與戰(zhàn)略調(diào)整，提升公司價值與市場影響力，待時機(jī)成熟時，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或其他方式實現(xiàn)資本退出，以賺取豐厚利潤。

隨后OSL 于 2020 年 12 月 15 日獲得香港證監(jiān)會頒發(fā)的虛擬資產(chǎn)牌照，即第 1 類（證券交易）和第 7 類（提供自動化交易服務(wù)）受規(guī)管活動牌照，成為了香港的第一家持牌機(jī)構(gòu)。

而結(jié)合 2021 年及 2022 年財報，BC 科技集團(tuán) 2023 年初尋求出售 OSL 交易所或因數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入從 2.78 億港元驟降至 0.71 億港元，交易盈利疲軟且合規(guī)與技術(shù)投入高企（行政開支增至 5.74 億港元），同時公司戰(zhàn)略聚焦高增長的 SaaS 服務(wù)（收入增 197.3% 至 0.3 億港元），加之加密市場低迷導(dǎo)致交易所估值承壓，出售 OSL 可回籠資金緩解資產(chǎn)負(fù)債率（73.8%）并優(yōu)化資源配置。

直到2023 年 11 月 14 日，Bitget的母公司BGX 宣布對 OSL 母公司 BC 科技集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略投資，認(rèn)購約 7.1 億港元的新股，BGX 持股量達(dá) 29.97%，成為 OSL 第一大股東。長達(dá)近一年的尋求之旅終于畫上了句號。這之后OSL交易所的母公司BC科技集團(tuán)也更名為OSL集團(tuán)。

彼時，Bitget 因無法滿足香港嚴(yán)格的虛擬資產(chǎn)交易平臺牌照審核要求，其為香港用戶推出的BitgetX.hk平臺于 2023 年 12 月 13 日起停止?fàn)I運(yùn)并永久退出香港市場。由于申請牌照成本高、進(jìn)度慢且不確定性大 ，BGX 投資 OSL，借其已有的牌照及合規(guī)運(yùn)營資格，來實現(xiàn)快速布局香港市場的目的，這也被視為 Bitget 在難以直接持牌情況下的 “曲線救國” 策略。

由虧轉(zhuǎn)盈的關(guān)鍵節(jié)點——BGX7.1億港幣注資

而在接受了BGX的注資后，OSL的發(fā)展也確實迎來了巨大的變化。

BGX 于 2024 年 1 月完成 7.1 億港元戰(zhàn)略投資，此后公司業(yè)績與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到了顯著改善。財報顯示，2024 年總收益同比增 78.6% 至 3.75 億港元，從凈虧損扭轉(zhuǎn)為盈利 0.47 億港元，經(jīng)營現(xiàn)金流由凈流出 6.86 億港元轉(zhuǎn)為凈流入 3.79 億港元，資產(chǎn)負(fù)債率從 72.6% 降至 31.1%，也正是得益于注資，公司的現(xiàn)金儲備增至 6.35 億港元。

在BGX注資之后，陸續(xù)引入多位具有加密貨幣及互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)豐富經(jīng)驗的人才，高振順也從2024年8月正式卸任執(zhí)行董事。

高層的大換血為OSL注入了活力，而實現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈，更和公司戰(zhàn)略的巨大轉(zhuǎn)型有著密不可分的關(guān)系，其聚焦核心業(yè)務(wù)，剝離非核心資產(chǎn)，如出售了上海憬威，徹底退出商業(yè)園區(qū)管理業(yè)務(wù)。加速聚焦數(shù)字資產(chǎn)交易與 SaaS 服務(wù)，前者收入達(dá) 2.63 億港元（+81.6%），后者收入 0.92 億港元（+415%）。全球化的步伐也在2024年加快，其借助注資資金收購日本持牌平臺 OSL Japan、獲取澳洲牌照。同時通過 BGX 資源拓展機(jī)構(gòu)客戶及零售市場，推動業(yè)務(wù)向技術(shù)輸出與全球化持牌交易轉(zhuǎn)型。

另一個值得關(guān)注的，則是在2024年4月15日，OSL 與華夏基金（香港）、嘉實國際合作推出數(shù)字資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF。此次的合作中，OSL 數(shù)字證券有限公司擔(dān)任華夏基金（香港）、嘉實國際的虛擬資產(chǎn)交易和次托管合作伙伴，OSL提供區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施，支持投資者直接以虛擬資產(chǎn)參與投資，在交易和托管環(huán)節(jié)發(fā)揮關(guān)鍵作用。

到了2025年， OSL則是繼續(xù)全球擴(kuò)張，以及大力發(fā)展PayFi。收購Banxa，就是這一印證，Banxa 專注于支付技術(shù)研發(fā)，擁有支付網(wǎng)關(guān)和 API 接口等技術(shù)積累，其 B2B 支付解決方案可與 OSL 的加密交易平臺形成互補(bǔ)，有助于 OSL 增強(qiáng)一站式服務(wù)能力。這也加速了OSL的全球化布局，OSL 此前已收購日本 CoinBest 和歐洲數(shù)字資產(chǎn)平臺，此次收購 Banxa 填補(bǔ)了北美市場空白。Banxa 在歐洲、北美、澳大利亞等地開展業(yè)務(wù)，擁有廣泛的市場覆蓋范圍。通過收購，OSL 形成了亞太、 歐洲 、北美三角布局。Banxa 持有 45 張國際許可證，這覆蓋加拿大、立陶宛等關(guān)鍵市場。

從早期依賴交易手續(xù)費(fèi)，到2024年財報顯示其81.6%收入來自數(shù)字資產(chǎn)交易（主要是機(jī)構(gòu)服務(wù)），415%增長的SaaS收入則來自技術(shù)輸出。這種從"交易平臺"向"基建服務(wù)商"的轉(zhuǎn)型，恰恰也對應(yīng)著香港監(jiān)管框架下B端服務(wù)先行的特點。

香港開啟Web3新階段，但OSL之路卻難復(fù)制

而OSL從深陷虧損泥潭、尋求出售，到在BGX注資后短短一年內(nèi)實現(xiàn)扭虧為盈，并展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭和清晰的擴(kuò)張藍(lán)圖，其蛻變之路絕非偶然也難以復(fù)制。

其蛻變之路深刻映射了香港Web3生態(tài)從政策醞釀、合規(guī)探索走向?qū)嵸|(zhì)落地和初步繁榮的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。OSL 2024年數(shù)字資產(chǎn)交易收入暴增81.6%和SaaS服務(wù)收入飆升415%，正是政策紅利逐步釋放的直接體現(xiàn)。

OSL早期的“殼公司”色彩濃厚，其價值很大程度上系于那張“香港首家持牌交易所”的牌照。而BGX入主后的業(yè)績爆發(fā)，則證明其價值已從“牌照持有者”轉(zhuǎn)向了“牌照價值的有效運(yùn)營者和業(yè)務(wù)能力的構(gòu)建者”。盈利來源于真實的交易量增長、SaaS服務(wù)收入和技術(shù)輸出，加密行業(yè)業(yè)開始從單純的“合規(guī)概念”走向?qū)嶋H的“業(yè)務(wù)落地”和“收入創(chuàng)造”。

縱觀OSL這幾年的歷程，尤其是其在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)上的傾斜，可見OSL的發(fā)展戰(zhàn)略已不再局限于做一個交易所。其業(yè)務(wù)版圖清晰勾勒出“交易+托管+技術(shù)解決方案(SaaS)+支付(Banxa)+全球合規(guī)網(wǎng)絡(luò)”的綜合性Web3基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商輪廓。這反映了香港Web3生態(tài)的成熟度提升，參與者開始構(gòu)建更復(fù)雜、更具協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù)矩陣，以滿足機(jī)構(gòu)和高凈值客戶日益多元的需求。

OSL通過一系列收購和全球化的擴(kuò)張或印證著香港的政策優(yōu)勢或許能使得更多的機(jī)構(gòu)去參與全球Web3市場的競爭。而OSL從虧損到盈利也詮釋了，在清晰的監(jiān)管框架引導(dǎo)下，通過戰(zhàn)略資本賦能、聚焦核心業(yè)務(wù)、剝離冗余負(fù)擔(dān)、并積極進(jìn)行全球合規(guī)擴(kuò)張與生態(tài)合作，香港的持牌Web3機(jī)構(gòu)完全有能力實現(xiàn)可持續(xù)的盈利增長。

而香港Web3發(fā)展已步入一個以實際業(yè)務(wù)落地、機(jī)構(gòu)資金驅(qū)動、全球資源整合為特征的新階段。在這一階段里，競爭也會更加激烈，OSL的階段性的盈利，是以7.1億港元的入資為開端，以高層的大換血為發(fā)展的觸角。成本高，是大資本的游戲。

在香港，當(dāng)下已經(jīng)有近五十家機(jī)構(gòu)可以持牌提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，而并不都如BGX一樣財大氣粗，OSL先發(fā)制人，服務(wù)了大量的機(jī)構(gòu)客戶，而后來者們的想要在這個市場上再分到蛋糕，也不再容易。