作者：Anthony Pompliano,?Jeff Park??編譯：Block unicorn
投資環境正在經歷深刻變革，這場變革由全球經濟結構的劇烈變化、技術進步和文化意識形態的推動所驅動。以本杰明·格雷厄姆的《智慧投資者》原則為基礎的傳統投資框架，長期以來強調紀律嚴明的估值技術，如貼現現金流和無風險利率假設。然而，這些方法雖然在一個穩定的、以美元為主導的世界中有效，但在一個外部事件、地緣政治變化和意識形態信念在塑造市場結果中扮演更大角色的全新范式下，正日益受到挑戰。本文探討了一種將“智慧投資者”與“意識形態投資者”對立的世界觀，闡述了它們的差異，并論證了為什么理解這一框架對成為更優秀的市場投資者至關重要。此外，本文還探討了比特幣財庫公司的創新概念以及在不增加額外資本的情況下在公司資產負債表上增持比特幣的獨特財務策略。通過融合這些理念，我們揭示了意識形態、技術和金融創新如何重塑投資的未來。
由本杰明·格雷厄姆概念化并由沃倫·巴菲特推廣的“智慧投資者”基于一種紀律嚴明、分析性的投資方法。這種世界觀依賴于基本估值原則，如貼現現金流模型、正態分布假設以及通常與美元霸權掛鉤的無風險利率概念。它假設了一個可預測、可建模的世界，金融繁榮源于穩定的經濟結構，例如自 1980 年代以來優先考慮自由市場和最小貿易壁壘的華盛頓共識。這種框架歷史上獎勵那些專注于內在價值、收入增長和盈利超預期的投資者，為在相對穩定的市場中導航提供了可靠的路線圖。
然而，這種方法并非沒有局限性。智慧投資者對可預測模型的依賴假設了穩定的全球秩序，而這種秩序正日益面臨壓力。正如博客中對話提到的，美國政府最近收購英特爾 10% 的股份等事件，標志著這種世界觀所依賴的自由市場原則的背離。這些發展表明，無風險利率——曾經是金融模型的基石——不再神圣不可侵犯，迫使投資者重新思考他們的假設。
相比之下，“意識形態投資者”以主權優先原則運作，優先考慮信仰體系而非傳統估值指標。這類投資者認識到外部事件——地緣政治變化、政策調整或文化運動——可能戲劇性地改變資產估值，通常以傳統模型無法預測的方式。例如，對話中討論的突然對奢侈品征收關稅，可能在一夜之間顛覆整個行業的估值，使 Excel 電子表格和算法交易變得不那么相關。意識形態投資者在充滿肥尾風險的世界中蓬勃發展，波動和不確定性為那些擁有堅定信念的人創造了機會。
這種世界觀與三個關鍵視角緊密相關：地緣政治、技術和文化。在地緣政治方面，華盛頓共識的衰落和強調主權優先于市場的北京共識的崛起，標志著向意識形態驅動的投資轉變。在技術方面，人工智能作為一種意識形態的出現——高算力成為一種貨幣——與比特幣等體現去中心化、抗審查原則的資產相一致。在文化方面，經濟困難時期宗教信仰的上升表明，人們對歸屬感和信仰的渴望日益增長，推動了基于價值的投資運動，這里的“價值”超越了廉價股票，涵蓋了深層次的信念。
意識形態投資者還得益于散戶投資社區的崛起。曾經被認為是缺乏協調和無關緊要的散戶投資者，如今通過推特、Reddit 和 Substack 等平臺發揮了重要影響力。這些社區能夠有效協調，分享復雜分析，并為其支持的公司充當營銷團隊。與優先考慮財務指標的機構投資者不同，散戶投資者往往圍繞意識形態一致性集結，放大像埃隆·馬斯克或帕蘭蒂爾公司（Palantir）的亞歷克斯·卡普這樣信念驅動的領導者的影響力。這種轉變突顯了一個關鍵區別：智慧投資者追求穩定性，而意識形態投資者擁抱波動，利用信念來駕馭快速變化的世界。
理解智慧投資者與意識形態投資者之間的二元對立對于現代市場成功至關重要。傳統方法雖然對某些資產仍然有效，但難以解釋外部沖擊——無論是關稅、政策變化還是文化運動——日益增長的影響力。固守過時模型的投資者有錯失機會的風險，因為在一個越來越由意識形態和社區情緒驅動估值的世界中，機會正在被錯過。相比之下，采用意識形態投資者思維的人可以利用肥尾事件，將投資組合與體現強烈信念的資產和領導者對齊。
例如，由具有清晰、真實愿景的領導者——如馬斯克或卡普——領導的公司，往往比那些避免采取立場以討好所有利益相關者的“畫大餅”領導者表現更好。散戶投資者尤其青睞堅定的信念，而那些缺乏明確意識形態立場的公司則會受到懲罰。通過認識這些趨勢，投資者可以更好地評估哪些公司為波動、意識形態驅動的市場做好了準備，相應調整其倉位規模和持有期限。
此外，散戶投資者社群的興起使市場影響力民主化，為傳統金融體系之外的投資者創造了機會。“意識形態投資者”能夠規避肥尾風險，并順應社群驅動的運動，這使得散戶投資者能夠與機構投資者競爭，從而以十年前難以想象的方式創造公平的競爭環境。這一框架不僅增強了投資決策能力，也促進了更具包容性、以信念為導向的財富創造方式。
比特幣財庫公司是將比特幣作為戰略資產持有在資產負債表上的實體，通常將其整合到財務和運營策略中。與持有現金或證券的傳統公司不同，這些公司將比特幣視為一種價值儲存和記賬單位，利用其意識形態和技術屬性來提升股東價值。這一概念由?MicroStrategy 等人和公司的推廣，隨著機構認識到比特幣作為通脹對沖和去中心化主權的象征的潛力而獲得關注。
然而，真正的創新在于不僅持有比特幣，而是在不籌集額外資本的情況下在資產負債表上增持比特幣。這種被稱為財庫運營的方法，涉及使用運營收入來獲取比特幣，從而增加公司的每股比特幣指標。例如，田納西州的 Blue Cotton 通過比特幣挖礦為員工獎金提供資金，展示了如何將商業與意識形態目標對齊。
在資產負債表上增持比特幣而無需外部資金的做法具有突破性，原因有以下幾點。首先，它減少了對成本高昂的融資的依賴，而融資往往會稀釋股東價值。通過使用運營現金流來購買比特幣，企業可以保持財務紀律，同時充分利用比特幣的長期升值潛力。在傳統基于收益的模型日漸式微的今天，這一策略尤其具有吸引力，因為它與“意識形態投資者”對信念驅動型資產的關注相契合。
其次，比特幣財務運營在客戶和股東之間創造了獨特的協同效應。正如杰夫·帕克 (Jeff Park) 所指出的，將客戶群與股東群相結合的公司（尤其是在意識形態上與比特幣保持一致的公司）可以顯著降低客戶獲取成本，而客戶獲取成本對大多數企業來說是一項重大開支。例如，一家比特幣財務公司可以利用其意識形態的一致性來建立忠誠的客戶群，并將其作為股東社區，從而形成參與和價值創造的良性循環。這種模式反映了加密貨幣的理念，參與者既是網絡的用戶，也是網絡的所有者，從而培養了一種共同的目標感。
第三，比特幣作為一種抗審查、去中心化資產的特性，使其成為意識形態驅動的世界中資金管理的理想選擇。與傳統資產不同，比特幣不受地緣政治關稅或政策沖擊的影響，從而可以對沖意識形態投資者所特有的波動性。它對高計算能力的依賴進一步使其與人工智能的技術意識形態相契合，將比特幣定位為未來的貨幣。
像 MicroStrategy 這樣的公司為比特幣財庫策略樹立了先例，通過積累大量比特幣持有量來提升股東價值。然而，像 Blue Cotton 這樣的小型公司展示了這一模式的可擴展性，表明各種規模的企業都可以將比特幣整合到其運營中。通過挖掘比特幣或使用利潤購買比特幣，這些公司不僅增強了資產負債表，還向日益增長的比特幣支持者社區表明了意識形態的一致性。
這一模式的意義深遠。對于投資者來說，比特幣財庫公司代表了一種結合金融創新與意識形態信念的新資產類別。這些公司在波動市場中具有獨特的優勢，因為它們專注于比特幣，與意識形態投資者對體現強烈信念的資產的偏好相一致。對于社會來說，比特幣財庫公司的崛起可能使財富創造民主化，因為散戶投資者和客戶獲得了反映其價值觀的企業的所有權。
智慧投資者與意識形態投資者之間的差異，為理解不斷變化的投資格局提供了一個強有力的視角。雖然智慧投資者對可預測模型的依賴在穩定的美元主導的世界中行之有效，但外部沖擊和意識形態運動的興起要求我們采取新的方法。意識形態投資者專注于信念、社區和肥尾風險，更適合應對這種動蕩的環境，并利用傳統模型所忽視的機會。
比特幣財務公司體現了這種新范式，將金融創新與意識形態契合融為一體。這些公司無需籌集資金即可在資產負債表上增持比特幣，展現了在意識形態驅動的世界中創造價值的獨特能力。他們專注于降低客戶獲取成本，促進股東與客戶之間的協同效應，并利用比特幣的抗審查特性，使其成為下一個投資時代的領導者。
對于投資者而言，擁抱這一框架意味著重新思考傳統的估值指標，并優先考慮擁有堅定信念的資產和領導者。通過將投資組合與意識形態趨勢和創新的金融策略相結合，投資者能夠在快速變化的市場中占據有利位置，獲得成功。未來屬于那些理解價值不僅僅是電子表格上的數字，而是根深蒂固的信念的體現的人——比特幣和“意識形態投資者”完美地體現了這一真理。
喜來順財經
