作者：Haotian；來源：@tmel0211

聊一聊當(dāng)前DATs（Digital Assets Treasuries）面臨的困局以及后續(xù)演變趨勢(shì)：

先說困局：原本$MSTR 是第一個(gè)吃螃蟹的，彼時(shí)ETF現(xiàn)貨的通道還沒打開，微策略的正向飛輪使他能夠支撐2-3倍甚至更高的mNAV。

但跟風(fēng)者包括ETH、SOL的DATs面臨的大環(huán)境截然不同，即便mNAV持續(xù)低于1的打折出售，好多美股市場的散戶都未必買單。

因?yàn)樯粲辛烁昧魍ǖ腅TF現(xiàn)貨選擇，不用為機(jī)構(gòu)構(gòu)建的債務(wù)飛輪所圈住，同時(shí)，BTC、ETH囤貨機(jī)構(gòu)們并沒有把Yield生息的大門打開，故而投資DATs的風(fēng)險(xiǎn)并不小；

出路就很清晰了，DATs必須整合各類生息機(jī)制，把Treasury從死水變成活錢，單純靠MSTR的債務(wù)杠桿路線或許很難走通了，不怪Tom Lee們不努力，而真的是大環(huán)境變化太大了。

至于，那些無Yield，又無溢價(jià)的小體量DATs，要么在跟風(fēng)炒作無果后知難而退，要么面對(duì)Nasdaq未知的新規(guī)出清，就是這么殘酷。

這對(duì)一些TradFi方向融合Crypto infra的金融類產(chǎn)品會(huì)是個(gè)大利好，因?yàn)檫@些DATs玩家必須得把手里囤的幣拿出來生息才行，而Ethena?Labs、Falcon Finance等能做好此類撮合的產(chǎn)品也定會(huì)成為華爾街機(jī)構(gòu)們的新寵。

這就是我非常Bullish一些面向華爾街的金融類產(chǎn)品創(chuàng)新的原因。