作者：Jason Delabays 來源：cointelegraph 翻譯：善歐巴，喜來順財經

全同態加密（FHE）技術可通過實現隱私借貸、加密信用評分與機密交易，為DeFi解鎖傳統金融領域的數萬億美元資本。

盡管去中心化金融（DeFi）近期呈現復蘇態勢，但傳統金融中的大部分資金仍難以進入這一領域。多數人會將原因歸咎于 “可擴展性不足”“監管限制” 或 “用戶體驗欠佳”，但真正的核心障礙更為根本 ——缺乏機密性。只要解決這一問題，數萬億美元的資本便將被激活。

2021 年 12 月 DeFi 總鎖倉量達到峰值時，曾創下 2600 億美元的驚人規模。但將視野拉遠便會發現，這一數字實則微不足道 —— 要知道，全球金融體系每天的資金流動規模以 “萬億美元” 為單位：僅外匯市場每日交易量就超過 7.5 萬億美元，全球債券市場總規模更是突破 130 萬億美元。

自 2022-2023 年的行業崩盤后，DeFi 已逐步復蘇：借貸協議展現出強勁的存續能力，總鎖倉量也再度回升。即便如此，DeFi 對全球資本的挖掘仍處于 “冰山一角”—— 究其原因，并非 “可擴展性不足”，而是缺失了傳統金融賴以生存的關鍵要素。

加密技術正拆除最高門檻

對多數金融機構與高凈值投資者而言，“機密性” 是不可妥協的底線。然而，在公有區塊鏈上，每一筆存款、貸款與提款記錄都完全公開透明。這種透明度或許會讓加密純粹主義者感到興奮，但對多數 “重量級資本” 而言，卻是無法接受的致命缺陷。

這也正是為何對許多人來說，DeFi 所承諾的 “無摩擦、開放、機構級金融服務” 仍顯得遙不可及。但近期的技術突破 —— 尤其是全同態加密（FHE）領域的進展 —— 表明，這一愿景的實現可能比看上去更近。

如今，全同態加密已獲得更多主流關注，不再只是學術界的理論。

這類 “隱私保護技術” 能在不解密數據的前提下對其進行處理：敏感信息即便在使用過程中，也始終處于加密狀態。這意味著金融機構可進入 DeFi 生態，同時確保自身的交易與持倉信息不被泄露。

無抵押借貸及更多可能性

以 “無抵押借貸” 為例 —— 這無疑是 FHE 在 DeFi 領域最清晰的應用場景之一，也與傳統金融中多數信貸業務的運作模式一致。傳統金融極少依賴 “超額抵押” 機制，但 DeFi 卻將其作為風險管控的核心手段，大量資產被鎖定，極大限制了自身的覆蓋范圍。

全同態加密技術則徹底改變了這一局面，其運作邏輯可概括為：

用戶向協議提交加密后的信用數據或 KYC（客戶身份驗證）信息；

智能合約通過 FHE 技術對這些數據進行驗證（例如判斷 “用戶信用評分是否高于 700 分”），整個過程無需解密數據；

若驗證通過，用戶可在無需提供抵押品的情況下獲得貸款，且所有信息均保持機密；

若用戶發生違約，貸方可獲得解密特定數據的權限，從而通過鏈下法律途徑追索。

無論結果如何，負責風險評估與信貸發放的金融機構，終于能在不披露持倉、不泄露客戶數據的前提下，進入鏈上金融世界。

這種 “隱私保護型借貸” 讓 DeFi 更具靈活性與包容性，也更貼近傳統金融的運作邏輯。而無抵押借貸僅僅是個開始 —— 借助 FHE 技術，我們甚至能重構 DeFi 借貸的底層基礎。

試想，以 “機密 ERC-20 代幣” 為核心，重構當前主流的借貸協議；再疊加加密信用評分隱藏貸款金額與MEV保護 等功能 —— 這絕非簡單的功能升級，而是為借貸領域打造的全新技術原語。

對機構而言，這意味著可建立 “私密抵押池”，在保持持倉機密的同時，開展基于信用的借貸業務；對零售用戶而言，無需抵押即可獲得貸款，還能規避 “搶先交易” 與 MEV 機器人的干擾；對借貸協議而言，這為其提供了一條 “以機密性為核心” 的演進路徑，最終實現 “萬億級規模” 的突破，同時不犧牲 “無需信任” 的核心特性。

在開放性與互操作性方面，公有鏈歷來優于私有鏈；但傳統上，私有鏈在機密性上更具優勢，因此對需要保護數據隱私的機構更具吸引力。而借助 FHE 技術，公有鏈可在機密性上媲美私有鏈，同時保留自身的核心優勢。

挑戰仍需解決，但無需放棄

上述愿景雖美好，但 DeFi 若想真正實現規模化發展、激活傳統金融中滯留的數萬億美元資本，僅靠 “私密信用評分” 與 “機密借貸池” 還遠遠不夠 —— 我們需要構建一套全新的底層體系，而在此之前，必須先攻克幾項設計層面的挑戰，例如 “清算機制”：加密后的數值會讓清算觸發條件變得復雜。盡管 FHE 支持數值比較，但要隱秘地通知清算者，可能需要借助加密事件或鏈下中繼機制。

信用體系是另一大復雜領域：構建加密 KYC與違約追償機制，需要實現法律與技術的協同 —— 核心挑戰在于平衡機密性與問責性。

MEV 保護也需進一步完善：隱藏交易金額僅是第一步，若要實現全面防護，可能還需將 “加密金額” 與 “批量交易” 或 “時間鎖” 結合，進一步隱藏交易模式。

流動性也會受到影響：例如cWETH與WETH會形成割裂，但通過收益激勵或無縫封裝工具，這一差距有望彌合。從用戶體驗角度看，解密工具需做到錢包級簡潔，降低使用門檻。

最后，預言機帶來了獨特的難題：公開價格可能會暗示加密資產的真實價值，但未來兼容 FHE 技術的預言機或能解決這一問題。

這些挑戰都并非 “致命障礙”，而只是需要破解的難題。只有攻克這些難題，DeFi 才能釋放全部潛力。若每一步操作都完全公開，機構絕不會入局；零售用戶也不應為獲得信貸，而被迫放棄隱私或接受超額抵押。隨著 FHE 技術的快速發展，或許在不久的將來，我們就能實現 “鏈上 DeFi 效率、瑞士銀行級機密性與現實世界信貸服務” 的三者合一。