整理：善歐巴，喜來順財經
過去一周，加密市場像被抽走了最后一點信心。1011大跌后，行情從此一蹶不振，10月16日BTC跌破了107000美元，ETH更是直奔3800美元以下而去，其他山寨更是一瀉千里。190 億美元的清算席卷全場，整個加密圈哀嚎遍野。總市值跌至?3.88 萬億美元，恐慌指數降至?32。ETF資金持續流出，美股和港股高位回調，美國地區銀行的流動性問題再度浮現，鏈上項目的爆雷開始蔓延，甚至連曾被視為機構標桿的DAT公司，大跌甚至還有跑路的。
牛熊轉換總是如此突然，本輪區塊鏈財富密碼還沒趕上，牛市就要結束了？
本周的 ETF 贖回數據，成為加密市場情緒轉折的標志性信號。這是自 8 月以來的最大單日贖回規模，宣告了此前整個夏季持續的資金流入趨勢戛然而止。比特幣 ETF 曾是市場最穩固的機構買盤，如今卻開始成為流動性的出口。
據數據顯示，11 只比特幣 ETF 當日合計凈流出 5.364 億美元，以太坊 ETF 則被撤出 5680 萬美元。其中，貝萊德 iShares 比特幣信托基金流出 2900 萬美元，富達 FBTC 基金流出 1.32 億美元，灰度轉型后的 GBTC 減少 6700 萬美元，Bitwise、VanEck 等中小型發行機構同樣出現贖回。
這一輪資金流向逆轉，幾乎為過去兩周的市場動蕩畫上了階段性節點。比特幣價格自 12.6 萬美元高點回落至 10.7 萬美元，期間杠桿倉位清算、幣安交易數據異常以及美中貿易緊張局勢升溫，共同觸發了連鎖拋售。
花旗分析師指出，比特幣與股市波動的相關性正顯著上升，BTC 對風險資產的敏感度正在回歸傳統金融邏輯。曾經被視為穩定的機構需求，如今更像是市場情緒的傳導器。當恐慌情緒蔓延時，它也成為最先反應的出口。
ETF 資本撤退是最直觀的信心透支指標。在風險偏好下降周期中，它常成為加密資產領跌前的先導警報。
今天全球市場突然全線下跌，美股三大股指期貨延續跌勢，納斯達克100指數期貨跌1.5%，標普500指數期貨跌1.4%，道指期貨跌1%。港股方面，恒生指數跌2.5%，恒生科技指數跌超4%。
據彭博社、路透社等媒體報道，當地時間10月16日，美國兩大地區銀行齊昂銀行（Zions Bancorp）和西部聯合銀行（Western Alliance Bancorp）傳出貸款暴雷事件，美國銀行股受此影響出現暴跌，地區銀行指數下跌6.3%，KBW納斯達克銀行指數下跌3.6%，均創下自4月以來最差單日表現。當地時間16日，錫安銀行股價跌幅超 11%，西部聯合銀行股價跌幅超 10%；杰富瑞金融集團當日股價下跌 9%。
分析人士指出，雖然此次暴雷的兩家銀行披露的損失金額在數千萬美元，相對較小，但現在更擔心的是投資者情緒受到打擊，而不是地區銀行的資產負債表受到重創。
DAT 趨勢最初是由 MicroStrategy（現已更名為 Strategy）等模型在比特幣上的成功推動的。然而，隨著 ETF 獲批、機構增持以及比特幣主導地位下降的預期，DAT 趨勢隨后擴展到山寨幣。
根據 CoinGecko 的數據，截至 10 月，多家 DAT 報告了顯著的損失：
BitMine Immersion (BMNR)：?10 月 13 日，該公司宣布持有 3,032,188 枚 ETH，平均購買價格為每枚 ETH 4,154 美元。截至本文撰寫時，ETH 交易價格低于 4,000 美元，BMNR 面臨近 4% 的未實現損失。
Forward Industries (FORD)：該公司持有最大的 Solana (SOL) 持倉，擁有6,822,000 枚 SOL，相當于總供應量的 1.248%。FORD 的平均買入價為 232 美元，其未實現虧損超過2.45 億美元，約合 -15.5%。
AlphaTON Capital (ATON)：該公司累計持有 1128 萬枚 TON，占總供應量的 0.448%，總成本為 3000 萬美元。其持有的 TON 當前價值為 2487 萬美元，這意味著虧損 513 萬美元。
ALT5 Sigma (ALTS)：該公司在積累了價值超過 13 億美元的 WLFI 后，也面臨近 3 億美元的損失，而 WLFI 目前的價值僅為 10 億美元。
Bit Origin 等其他公司因其 DOGE 資金持有而遭受了約 200 萬美元的損失，而 Pineapple Financial 則報告其 INJ 持倉損失了 270 萬美元。
截至目前，僅有 Strategy 公司真正實現了比特幣行情、自身股價、發債募資三者的同步良性運轉；其余項目均需依賴項目方或大金主的高度操盤，才能維持表面穩定。
在RWA敘事火熱、加密資金涌入現實資產的當下，曾被視為加密財庫新星的香港上市公司 QMMM（NASDAQ: QMMM）卻突然陷入停牌與人去樓空的疑云。這家公司在宣布投入 1 億美元建立加密儲備后，股價短短三周暴漲近十倍，最高漲幅一度超過 500 倍。然而，9 月底美國 SEC 以涉嫌操縱股價為由勒令其停牌，事件至今仍未有進展。
更具戲劇性的是，媒體實地探訪 QMMM 香港總部時，發現辦公室空無一人、網站和社交平臺均已關閉，創始人也失聯。隨著QMMM 作為首家跑路的 DAT 公司，曾被視作將機構資金引入加密市場的路徑之一，而如今卻成了脆弱性集中爆發的節點。
日本央行副行長暗示10月或加息：內田真一周四在東京的一次金融會議上簡短發言時稱："若經濟和物價展望實現，日本央行將繼續提高政策利率并相應調整貨幣寬松程度。"這一政策立場的重申可能強化市場對當局在10月30日下次會議上加息的預期。通過表明周三發布的短調調查顯示企業信心處于良好水平，內田似乎在暗示調查結果印證經濟正按央行預期發展。
幣安等多家交易所，遭遇法國政府調查：據彭博社報道，法國正在擴大對加密貨幣交易平臺的反洗錢審查力度，監管機構正試圖確定在該國注冊提供加密服務的 100 多家機構中，哪些將在未來幾個月內獲得歐盟范圍內的經營許可。法國調查人員表示他們已對全球最大的加密貨幣交易所幣安的洗錢、稅務欺詐和其他指控展開司法調查，幣安否認了這些指控。巴黎檢察院經濟和金融犯罪部門（JUNALCO）在一份聲明中表示，調查內容包括與販毒有關的洗錢活動。
避險黃金出現擁擠買入和插針行情：10月16日，國際現貨黃金又創歷史新高。截至當天中午，本周內已經累計漲了200美元。有43%的投資者認為“做多黃金”已經成為市場上最擁擠的交易，甚至超過了“做多美股七巨頭”的39%。這意味著，機構資金正在大規模、共識性地涌向黃金。
中美貿易戰：10月15日，美國總統特朗普宣稱，美國早已跟中國陷入一場持久的貿易戰；不過，美國財長貝森特還是向北京喊話，稱中國若停止稀土出口管制的計劃，美國愿再延長對華關稅暫緩期，尋求化解紛爭。
二次探底：繼10月11日加密市場大崩盤，加密市場出現二次探底，比特幣BTC及以太坊ETH再次急跌。比特幣一度低見103,528美元，現報105,396美元，日內跌幅5.52%；以太坊低見3,674美元，現報3,775美元，日內跌幅6.97%。據Coinglass數據，最近24小時，全球共有299,251人被爆倉，爆倉總金額為12.2億美元，比特幣多單占3.35億美元，以太坊多單占2.01億美元。
市場恢復期：在市場發生大規模爆倉之后，市場流動性、情緒和資金信心的恢復不是立刻發生的，而是需要一個冷卻期。經過大規模清算后，短期杠桿風險已顯著釋放，但做市商的流動性恢復需要時間。
2025年9月17日至10月3日期間，Coinbase對120多名全球投資者展開調查顯示，大多數受訪者對比特幣持看漲態度，67%的機構投資者和62%的非機構投資者對未來3-6個月比特幣的前景持積極看法。近一半（45%）的機構投資者認為當前處于牛市后期，而持此觀點的非機構投資者僅略超四分之一（27%）。無論是機構投資者（38%）還是非機構投資者（29%），均將宏觀環境視為未來3-6個月加密貨幣市場面臨的最大潛在風險。點擊閱讀《Coinbase：全球投資者怎么看未來3-6個月加密市場》
Bitwise首席投資官表示：1011閃崩不會產生任何持久的影響。推動這個市場的長期力量——監管的完善、機構投資者配置的增加，以及人們對加密貨幣正在顛覆所有傳統市場的認識的不斷增強——仍然完好無損。拉遠看看也有幫助：2025年，比特幣上漲21%，Bitwise 10大盤加密貨幣指數上漲22%。
加密市場短期內可能略顯緊張。做市商和流動性提供者通常會在市場出現大幅波動后幾天內撤離市場，而流動性的缺乏可能會導致價格出現大幅上漲或下跌。但隨著時間的推移，市場會慢慢恢復活力，重新關注加密貨幣的基本面。屆時，牛市將會持續下去。點擊閱讀：《Bitwise：三個問題顯示1011閃崩是曇花一現 牛市將持續》
Coinbase在10月16日發布的《2025 年第四季度加密貨幣圖表：應對不確定性》研報中表示，對 2025 年第四季度持謹慎樂觀態度。認為加密牛市仍有延續空間，但在 10 月 11 日事件之后，態度會更為謹慎。目前市場仍具備充裕的流動性、強勁的宏觀背景，以及有利的監管動態。
盡管勞動力市場看似呈現降溫趨勢，但對經濟將大幅收縮的擔憂似乎有些過度。監管正朝著正確方向推進。隨著《GENIUS 法案》的簽署，穩定幣領域現已擁有明確框架；接下來將出臺《CLARITY 法案》（數字資產清晰度法案），該法案將明確數字資產的分類標準，并確立清晰的監管管轄權。當前環境對比特幣而言尤為有利，而對于山寨幣的持倉配置，則需采取更為謹慎的策略。
喜來順財經
