作者：HY & Adam，仙壤

區(qū)塊鏈的發(fā)展史已經(jīng)充分證明，只有與金融交易相關(guān)的業(yè)務場景才能在Web3中存活下來，而RWA巧妙地結(jié)合了現(xiàn)實資產(chǎn)與鏈上交易各自的優(yōu)點，嘗試重塑全球金融格局。通過區(qū)塊鏈技術(shù)，RWA將大宗商品、信貸、股票等傳統(tǒng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為鏈上代幣，既實現(xiàn)了所有權(quán)的高效管理和轉(zhuǎn)讓，也大幅降低了金融資產(chǎn)的交易門檻。

根據(jù)當前數(shù)據(jù)，穩(wěn)定幣之外的RWA總流通市值已突破330億美元，但這只是開始。根據(jù)波士頓咨詢集團(BCG)預測，到2030年，鏈上RWA規(guī)模將達到16萬億美元。

RWA的潛力無疑是巨大的，然而，主流的RWA敘事會率先在哪條公鏈上變?yōu)楝F(xiàn)實？

作為DeFi領(lǐng)域第一大公鏈，以太坊占據(jù)了RWA市場50%以上的份額。而Solana憑著高強度的生態(tài)建設(shè)，占據(jù)了RWA市場的3.2%，在各大公鏈中位列第7，不容小覷。隨著貝萊德等巨頭通過Securitized平臺將數(shù)十億美元RWA資產(chǎn)引入Solana，其RWA生態(tài)已進入高速發(fā)展的階段。

在今天的文章中，我們將深入探討Solana在RWA賽道的現(xiàn)狀，為投資者、開發(fā)者和行業(yè)觀察者提供全面和系統(tǒng)性的調(diào)查。

Solana生態(tài)RWA項目全景分析

RWA市場的很多用戶來自于傳統(tǒng)股市或大宗商品市場，對于這些人而言，平臺能否在短時間內(nèi)響應用戶請求，提供低延遲、低成本的交易體驗，是關(guān)鍵要素。

為了解決交易延時，很多RWA項目采用多鏈吸收存款、單鏈結(jié)算交易的策略，Solana因具備較高的TPS，比較適合成為RWA業(yè)務的執(zhí)行平臺。此前招銀國際的鏈上RWA基金CMBMINT首發(fā)選擇Solana，足以說明其吸引力。

此外，RWA應用通常涉及大量的小額交易，如租金分配、利息支付等，若Gas費過高將嚴重侵蝕收益率。以知名的房地產(chǎn)代幣化平臺Homebase為例，每月需處理數(shù)千筆小額租金分配，這種微支付模式對低手續(xù)費有極其嚴格的要求，而Solana憑借超低手續(xù)費具備天生的優(yōu)勢。

從數(shù)據(jù)來看，Solana的RWA生態(tài)雖然處于早期，但已表現(xiàn)出強勁的增長勢頭，根據(jù)RWA.xyz，當前Solana生態(tài)內(nèi)RWA資產(chǎn)已達94種，總市值達7億美元。而最近30天，Sol鏈上的RWA轉(zhuǎn)賬金額達到180億美元，交易量僅次于以太坊。

目前，Solana的RWA生態(tài)已形成多元結(jié)構(gòu)，覆蓋從實物資產(chǎn)到金融工具的廣泛譜系。下面我們將分門別類的為大家介紹典型的RWA項目案例。

（Solana生態(tài)RWA項目譜系）

國債

目前，國債上鏈是最主要、最受歡迎的RWA資產(chǎn)類型之一，因為國債有穩(wěn)定的無風險收益，一直倍受金融市場的追捧。相比于傳統(tǒng)金融市場，國債代幣化可以實現(xiàn)全天候交易，并且可以通過碎片化的方式提供零售，還可以和Defi生態(tài)整合在一起提高流動性。

下面我們將挑選幾個典型案例展開分析。注意，以國債為抵押物的收益型穩(wěn)定幣，本質(zhì)上是將國債上鏈并享受國債的收益，本文將這種RWA產(chǎn)品也放在國債分類中。

Maple Finance（USDC-SPL）

Maple是Solana上的知名國債相關(guān)RWA項目，由Sid Powell 和 Joe Flanagan創(chuàng)立，專注于機構(gòu)級借貸與資產(chǎn)管理，2021年5月上線以來，促成超70億美元貸款，管理資產(chǎn)超17億美元。

2023年5月，Maple推出了資管方案Maple Cash Management Pool，靠國債收益為用戶提供4.8%左右的凈APY，可以根據(jù)需要自由進出池，而無需支付鎖倉或贖回費，成為Solana生態(tài)首個國債類RWA?，F(xiàn)在產(chǎn)品已被拓展為USDC借貸，但考慮到其在Solana生態(tài)的開創(chuàng)性作用， 也記錄在本文中。

根據(jù)國債RWA的收益原理，我們可以將Maple的工作流程拆解為如下幾步：

資金投入：貸方將USDC存入Maple Finance的資金池，收到代表資金份額的LP代幣。

貸款發(fā)放：資金池將USDC貸給美國加密投資公司Room40 Capital的Solana錢包。

國債投資：借出的USDC通過Circle轉(zhuǎn)換為美元并投資國債。Room40 Capital作為借款人，負責管理國債以獲取收益。

收益分配：國債投資產(chǎn)生的收益通過Maple平臺回流至資金池，貸方根據(jù)LP份額獲得回報。

在上述案例中，由于鏈上數(shù)據(jù)透明且不可篡改，Room40無法隱瞞USDC的資金流向。而相關(guān)的實時審計機構(gòu)會在鏈下審查Room40的投資標的收益狀況，如果Room40報告的國債收益率與分配至鏈上的收益不符，USDC貸方可以立即發(fā)現(xiàn)異常。

為了防止Room40之類的實體投資機構(gòu)作惡，Maple Finance要求平臺的所有參與者，包括貸方和借款人都必須KYC和AML驗證，其身份和運營背景需經(jīng)過Maple的嚴格盡調(diào)?？梢哉f，鏈上與鏈下工作的結(jié)合，規(guī)避了投資機構(gòu)徇私舞弊的可能。

Ondo Finance(USDY&OUSG)

目前Ondo Finance已成為RWA賽道的龍頭，其旗艦產(chǎn)品USDY（Ondo USD Yield）和短期國債代幣化資產(chǎn) OUSG，是Solana生態(tài)中最具代表性的RWA產(chǎn)品，憑借高透明度、高流動性和穩(wěn)定收益率，吸引了大量投資者。

截至2025年10月，USDY流通量已達2.5億美元，在Solana的國債RWA項目中占據(jù)首位，也是當前Solana鏈上流通量最大的非穩(wěn)定幣RWA資產(chǎn)。

在工作原理上，USDY與Maple類似：用戶通過Ondo平臺，將USDC等穩(wěn)定幣存入資金池，Ondo再通過受監(jiān)管的經(jīng)紀商，將這些資金投資于美國國債。國債收益以USDY代幣的形式，按比例分配給持有者，APY通常在4%-5.2%之間。

USDY不僅提供了穩(wěn)定收益來源，持有者還可通過跨鏈橋?qū)SDY轉(zhuǎn)移至以太坊、Polygon等鏈上，用于 DeFi協(xié)議的借貸、抵押或流動性挖礦，相當于可生息的穩(wěn)定幣。

除USDY之外，Ondo的另一大產(chǎn)品為OUSG。Ondo平臺吸收USDC后，將其投資于貝萊德的短期國債ETF（SHV）等，產(chǎn)生的利息收益由OUSG持有者分享。當前OUSG的流通量已達7900萬美元。與USDY區(qū)別在于，OUSG主要投資于短期美國國債。

OUSG的年化收益率通常略低于USDY，但其穩(wěn)定性受到機構(gòu)投資者的青睞。造成二者差異的原因是，USDY除美國國債外，還投資于一些銀行存款票據(jù)等，后者通常比國債的風險和收益略高。

Securitize（BUIDL&VBILL）

Securitize是首家能夠在美國和歐洲發(fā)行代幣化證券的公司。2025年1月，Securitize與Wormhole合作，將Apollo Global Management的13億美元信貸基金$ACRED引入了Solana。

Securitize在Solana上的兩個主要RWA項目，是BUIDL和VBILL，兩者均以美國國債為底層資產(chǎn)，結(jié)合Solana的高吞吐量和低成本，為投資者提供高效、透明的收益型投資工具。

BUIDL由貝萊德與Securitize聯(lián)合推出，是貝萊德首個代幣化基金，2024年3月在以太坊上首次發(fā)行，并于2025年3月擴展至Solana。而VBILL由資管公司VanEck與Securitize合作推出，2025年5月在Solana、Avalanche、BNB Chain和以太坊上發(fā)行。目前BUIDL與VBILL在Solana上的市值分別約為1.75億和2300萬美元。

Etherfuse（TUSOURO & EUROB & CETES & GILTS）

2024年，Etherfuse在Solana上推出了Stablebonds平臺，專注于代幣化的各國政府債券。其在Solana上的主要RWA項目包括TUSOURO（巴西國債）、EUROB（歐盟債券）、CETES（墨西哥國債）和?GILTS（英國國債），上述產(chǎn)品在Solana上的流通市值約390萬美元。

股票

xStock

xStocks是由Backed Finance推出的代幣化股票產(chǎn)品，幾乎占據(jù)了Solana代幣化股票的整個江山。上線一個月，Xstock鏈上總交易量就突破3億美元，充分證明了市場對股票代幣化的需求。

xStocks每個代幣1:1錨定真實世界的股票或ETF，由受監(jiān)管的托管機構(gòu)持有實際股份，確保代幣價值與底層資產(chǎn)掛鉤，價格數(shù)據(jù)通過Chainlink預言機實時同步至鏈上，確保透明性和準確性。目前，xStocks覆蓋超過60種股票和ETF，包括蘋果、特斯拉、英偉達、標普500 ETF等資產(chǎn)，大部分藍籌股票都位列其中。

目前，xStocks的總市值超過9400萬美元。

私人信貸

私人信貸通常由非銀行機構(gòu)提供，面向信用評級較低的借款人，如中小企業(yè)貸款、應收賬款融資、消費信貸或供應鏈金融，此類信貸具有較高收益，但風險也很高。

2008年金融危機后，私人信貸迅速成為華爾街最熱門的投資標的之一，相關(guān)市場規(guī)模已經(jīng)從2010年的2500億美元增長至2025年的約2萬億美元。目前，Solana上主要的私人信貸項目僅有Credix Finance。曾經(jīng)也有如Alloy X等項目做出過嘗試，不過未能持續(xù)。

Credix Finance

Credix Finance于2021年創(chuàng)立，專注于私人信貸類RWA 。Credix的邏輯比較簡單，可視為一個鏈上與現(xiàn)實之間的借貸中介平臺：向鏈上用戶借來USDC，再轉(zhuǎn)換為各國本地貨幣，貸給各種類型的借款實體，并向鏈上用戶提供借貸收益。

值得一提的是，Credix的推特從2024年11月至今只更新過1次，近一年內(nèi)在媒體上也幾乎找不到其信息。

房地產(chǎn)代幣化

房地產(chǎn)上鏈類RWA通過區(qū)塊鏈技術(shù)，將房地產(chǎn)代幣化，一直是早期RWA愿景中最主要的應用場景。

在諸多公鏈中，Solana是房產(chǎn)上鏈項目最主要的試驗田。Solana上最知名的房產(chǎn)RWA項目應該是Homebase，可以最低僅花100美元即可投資NFT化的房產(chǎn)。但該平臺官推2024年8月便已經(jīng)停更，近一年多沒有相關(guān)新聞，其官網(wǎng)上顯示“Available”的房產(chǎn)列表也是空白的。

目前Solana上活躍的房產(chǎn)類RWA項目有Parcl和MetaWealth。

Parcl

Parcl是一個房地產(chǎn)衍生品協(xié)議，專注于房地產(chǎn)市場價格指數(shù)的代幣化，允許用戶通過投資房地產(chǎn)價格指數(shù)來獲取市場敞口。

Parcl通過創(chuàng)建城市房地產(chǎn)價格指數(shù)（City Indexes），讓用戶能夠投資特定地理區(qū)域的房地產(chǎn)市場價格波動率，類似于永續(xù)合約讓用戶做多或做空房產(chǎn)價格。這些指數(shù)基于每平方英尺或平方米的住宅物業(yè)均價，數(shù)據(jù)由Parcl Labs提供，每日更新，聚合了全球數(shù)百萬個數(shù)據(jù)點，確保指數(shù)反映實時市場價值。

我們可以把Parcl直接理解為一個PerpDEX，只不過標的是房產(chǎn)。除了做多和做空，用戶還可以向資金池提供USDC添加流動性，賺取交易手續(xù)費。另外，用戶可以以低至1美元的資金參與投資，極大地降低了投資門檻。

截至當前，Parcl上的TVL約為700萬美元。

MetaWealth

MetaWealth是一個向歐盟和加拿大開放的房產(chǎn)代幣化平臺，為用戶提供可產(chǎn)生被動收入的房地產(chǎn)部分所有權(quán)。

MetaWealth與第三方質(zhì)量評估機構(gòu)完成審計和調(diào)研后，將合格房產(chǎn)收購并出租，同時將將房產(chǎn)的所有權(quán)碎片化，使得用戶可以以最低100美元的低門檻參與投資，并根據(jù)投資占房產(chǎn)總價的份額分取租金。

目前MetaWealth代幣化房產(chǎn)138套，產(chǎn)生收益85萬美元，投資者5萬，共管理房產(chǎn)3600萬美元。2025年4 月，MetaWealth上市了三只受監(jiān)管的RWA房地產(chǎn)債券，成為Solana生態(tài)中首個實現(xiàn)這一里程碑的項目；

2025年6月，管理137億美元資產(chǎn)的捷克基金公司APS通過MetaWealth，購入340萬美元的代幣化意大利房地產(chǎn)。無論對于散戶還是機構(gòu)投資者，MetaWealth都提供了創(chuàng)新、透明且高效的投資平臺。

大宗商品

大宗商品通常為工業(yè)原材料、貴金屬或初級產(chǎn)品，具有廣泛的工業(yè)和商業(yè)用途。其RWA化最主要的是將黃金上鏈，如Paxos Gold，每枚代幣代表一盎司黃金，主要流通在以太坊上。而Solana上的大宗RWA項目則主要有將高端酒類上鏈的BAXUS、以及能源上鏈的Elmnts和Powerledger。

BAXUS

BAXUS將高端酒（如稀有威士忌、葡萄酒）存儲在安全的溫控庫中，每瓶酒通過區(qū)塊鏈技術(shù)生成一個獨特的NFT，作為數(shù)字化所有權(quán)證書，記錄瓶子的來源、認證和交易歷史。同時提供一個類似Opensea的市場，允許用戶直接交易稀有酒類，支持USDC和信用卡等傳統(tǒng)支付方式。

Elmnts

Elmnts 專注于將油氣礦權(quán)等大宗商品資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為區(qū)塊鏈上的數(shù)字代幣。這些代幣代表投資者對礦權(quán)資產(chǎn)的部分所有權(quán)，允許投資者通過購買代幣獲得油氣開采的Royalty收入。通過代幣化，傳統(tǒng)上高門檻、流動性低的礦權(quán)投資變得更加可分割和可交易，降低了投資準入門檻。

Powerledger

Powerledger 是一家成立于2016年的澳大利亞能源科技公司，致力于利用區(qū)塊鏈技術(shù)推動能源行業(yè)的去中心化和可持續(xù)發(fā)展。Powerledger通過其平臺實現(xiàn)可再生能源的追蹤、交易和溯源，涵蓋點P2P能源交易、虛擬電廠（VPP）、碳信用額交易以及可再生能源證書（RECs）等應用。

Powerledger通過Solana區(qū)塊鏈將太陽能、風能等可再生能源資產(chǎn)代幣化，生成POWR代幣或其他代幣，用于交易和追蹤。這些代幣代表特定的能源單位、碳信用或可再生能源證書，允許用戶直接在區(qū)塊鏈上進行點對點交易，減少中介環(huán)節(jié)，提高效率。

總結(jié)

Solana鏈上的RWA生態(tài)涵蓋穩(wěn)定幣、國債、私人信貸、房地產(chǎn)和大宗商品五類，憑借其高吞吐量、低成本等優(yōu)勢，在RWA賽道展現(xiàn)出了巨大潛力。然而，網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性問題、合規(guī)性與監(jiān)管挑戰(zhàn)、以及激烈的市場競爭仍是其發(fā)展道路上的主要障礙。未來，Solana需通過技術(shù)優(yōu)化、合規(guī)解決方案開發(fā)及生態(tài)拓展，克服這些挑戰(zhàn)，成為連接傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈的重要平臺，實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。