來(lái)源：區(qū)塊鏈藍(lán)海
好久沒(méi)更新文章了，今年內(nèi)容輸出還是比較懈怠，長(zhǎng)文更新的少，大多是在社交平臺(tái)上更新一些短的觀點(diǎn)。
近期的行情走的非常強(qiáng)勢(shì)，得益于市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)停止加息及未來(lái)降息的預(yù)期，美股納斯達(dá)克和道瓊斯都已經(jīng)突破歷史新高，標(biāo)普也已經(jīng)觸及歷史高點(diǎn)。加密市場(chǎng)更是走出了氣勢(shì)恢宏的大漲。
現(xiàn)在很多人關(guān)心的無(wú)非就是牛市來(lái)了嗎，或者市場(chǎng)目前處于一個(gè)什么階段？有認(rèn)為是熊市的想等大跌遲遲不敢上車結(jié)果一路不回調(diào)，在車上的也在糾結(jié)中不知是否應(yīng)該離場(chǎng)。
首先，我認(rèn)為就加密市場(chǎng)而言，目前毫無(wú)疑問(wèn)已經(jīng)是牛市。甚至回過(guò)頭來(lái)看，去年年底就已經(jīng)是熊市尾聲了，大量項(xiàng)目幣值跌去9成以上，數(shù)個(gè)頭部機(jī)構(gòu)和平臺(tái)破產(chǎn)，對(duì)多頭杠桿完成清算。
市場(chǎng)參與者的感知總是后知后覺(jué)，今年大半年絕大部分投機(jī)者還在猶豫是熊市中的反彈，還是已經(jīng)邁入牛市了。不知不覺(jué)一年過(guò)去了，比特幣從最底部反彈已經(jīng)超過(guò)200%，一些強(qiáng)勢(shì)的品種更是漲幅夸張。
回過(guò)頭看，今年這波不錯(cuò)的行情整體是由幾個(gè)要素構(gòu)成：
1、加息周期結(jié)束，從今年初就多次在分享中強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)的強(qiáng)勢(shì)加息已經(jīng)結(jié)束，今年更多的是把利率加到限制性區(qū)域并且維持，以實(shí)現(xiàn)抗擊通脹的目的。當(dāng)前加息已經(jīng)徹底宣布結(jié)束，市場(chǎng)開始預(yù)期降息，關(guān)于貨幣政策走向在后面會(huì)詳細(xì)分析。
2、熊市對(duì)于多頭杠桿的出清，該清算的都清算了，而且在市場(chǎng)絕望的時(shí)候投資者都“躺平”了，盤口沒(méi)那么多博弈，拉起來(lái)也更容易。
3、比特幣ETF的預(yù)期，貝萊德等多個(gè)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)比特幣ETF，而當(dāng)下的市場(chǎng)幾乎明盤篤定ETF會(huì)通過(guò)。
4、MEME、銘文等熱點(diǎn)，早期千百倍的造富效應(yīng)給市場(chǎng)帶來(lái)的FOMO情緒。
1貫穿始終，2造就了上半年的山寨小牛，而3和4則帶來(lái)了下半年10月到目前的大熱行情。
回顧上一輪牛市周期的過(guò)程，18年底開始美聯(lián)儲(chǔ)開始轉(zhuǎn)向，加息周期結(jié)束。19年彼時(shí)有CX盤和IEO等熱點(diǎn)，市場(chǎng)走出了一波大反彈。20年因?yàn)橐咔閷?dǎo)致的黑天鵝，美聯(lián)儲(chǔ)直接拉閘放水把本該緩慢降息的過(guò)程縮短。進(jìn)而導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)快速走牛，而加密市場(chǎng)也得益于資本的外溢走出了一波轟轟烈烈的大牛市，直到21年底美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)橥浶技磳㈤_始加息，牛市結(jié)束。
很多人認(rèn)為上一輪牛市是20年下半年開始的，實(shí)際上19年就開始了，時(shí)間節(jié)點(diǎn)就是美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的結(jié)束。我們都說(shuō)牛短熊長(zhǎng)，實(shí)際上輪牛市19年-21年底，持續(xù)了三年，只不過(guò)很多人在牛市初期沒(méi)有感知，而認(rèn)為19年是18年熊市的一波反彈，和現(xiàn)在何其相似？
“刻舟求劍”來(lái)比較的話，我們可以認(rèn)為當(dāng)下和19年情況類似，是屬于牛市初期，而目前是往牛市中期過(guò)渡的階段。
“牛市不意味著只漲不跌，即使上輪大牛市也有多次20%以上的大跌，甚至還出現(xiàn)3.12和5.19那樣的極端行情。當(dāng)市場(chǎng)一致樂(lè)觀的時(shí)候，往往風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)來(lái)臨。”
金融市場(chǎng)炒作的是預(yù)期，從歷史的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，停止加息過(guò)后通常市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)很不錯(cuò)的漲幅，這也是我在前面提到的貫穿今年整個(gè)行情的基礎(chǔ)。譬如08年次貸危機(jī)之前，美股甚至不斷軋空創(chuàng)下了新高。但等到美聯(lián)儲(chǔ)開始降息時(shí)通常經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，如衰退、金融危機(jī)等等。
這是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)不像我們投機(jī)者做交易經(jīng)常會(huì)提前預(yù)判來(lái)進(jìn)行交易，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在得到確定發(fā)生的信號(hào)后才會(huì)轉(zhuǎn)變，這也就是大家戲稱聯(lián)儲(chǔ)“盯著后視鏡開車”的原因。
為何我認(rèn)為衰退或許已經(jīng)到來(lái)？
前幾天美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議和鮑威爾講話，相較于上個(gè)月大轉(zhuǎn)向，這和之前多次發(fā)言強(qiáng)調(diào)的"higher for longer"大相徑庭。不但繼續(xù)維持不加息，甚至在發(fā)言中擔(dān)憂加息對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的擔(dān)憂。
我認(rèn)為導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)本次大轉(zhuǎn)向有四種可能：
1、美聯(lián)儲(chǔ)可能獲得了一些數(shù)據(jù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的惡化比市場(chǎng)預(yù)想的要嚴(yán)重的多，美聯(lián)儲(chǔ)不得已快速轉(zhuǎn)向，避免出現(xiàn)嚴(yán)重的衰退。只不過(guò)這些數(shù)據(jù)并未公開披露。
2、債務(wù)問(wèn)題，自布雷頓森林體系解體后，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展都是由貨幣債務(wù)推動(dòng)的，而在近兩年加息的影響下，債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)到壓頂?shù)膽B(tài)勢(shì)了，僅從美債目前的情況就能窺見一斑。
3、明年美國(guó)大選，美聯(lián)儲(chǔ)需要為社會(huì)提供一個(gè)相對(duì)寬松的貨幣和金融環(huán)境，緩解社會(huì)壓力。為當(dāng)局贏得更高的支持率。雖然美聯(lián)儲(chǔ)有相當(dāng)?shù)莫?dú)立性，但是它在必要的情況下，也是需要“講政治”的。
4、鮑威爾希望效仿傳奇美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘，提前預(yù)防性降息，以避免加息過(guò)頭可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響。
這并不是一個(gè)單選題，促使美聯(lián)儲(chǔ)做出如此明顯的調(diào)整，一定是多方面因素影響和博弈，甚至有我們不知道的原因。從目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，我認(rèn)為1和2的可能性可能更多一些，如果僅僅是3和4，是不會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)在一個(gè)月時(shí)間內(nèi)有如此快速的轉(zhuǎn)變。
結(jié)合目前全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和復(fù)雜的地緣沖突，以及各國(guó)的一些債務(wù)、貿(mào)易、就業(yè)、通脹、失業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，可能衰退即將來(lái)臨，甚至衰退已經(jīng)到來(lái)。
只不過(guò)投資者們還不自知，被高漲的股指和對(duì)軟著陸的樂(lè)觀預(yù)期蒙蔽了雙眼，市場(chǎng)的情緒就像鐘擺，總是從在樂(lè)觀和悲觀之間搖擺，每個(gè)人身處其中都容易被影響。
（關(guān)于宏觀形勢(shì)“究竟有多差”，這里就不詳細(xì)羅列數(shù)據(jù)詳細(xì)展開了。因?yàn)樯婕暗胶芏嘟?jīng)濟(jì)、政治話題，沒(méi)有財(cái)經(jīng)類資質(zhì)，容易觸發(fā)關(guān)鍵詞導(dǎo)致文章被刪，今年已經(jīng)被刪過(guò)兩次。）
目前處于加息結(jié)束——開啟降息之前的這一段時(shí)間，風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)良好。我個(gè)人判斷到明年Q1季度，隨著利率維持在限制性利率上接近一年，不管有沒(méi)有開始降息，加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響都會(huì)加深并爆發(fā)出來(lái)。
如同利率傳導(dǎo)到社會(huì)的方方面面是需要時(shí)間的，也不是說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)提前開始降息社會(huì)上就立刻有錢了，這個(gè)鏈條同樣需要時(shí)間來(lái)傳導(dǎo)。
我們?cè)诿髂甑腝1、Q2季度需要密切關(guān)注外部的信號(hào)，即是否美國(guó)的地產(chǎn)/銀行業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題，或一些大的經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)危機(jī)和國(guó)家債務(wù)違約等情況發(fā)生。例如今年初硅谷銀行這樣的事件發(fā)生。一旦有類似事情發(fā)生，一定要做好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)控。
沒(méi)有誰(shuí)能100%篤定危機(jī)何時(shí)到來(lái)，如果不來(lái)皆大歡喜，但如果危機(jī)來(lái)了，應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)，如何應(yīng)對(duì)？
債券：衰退階段，隨著利率降低，債券收益率下降，債券價(jià)格是上漲的。因此配置債券是個(gè)不錯(cuò)的選擇，尤其是美債。雖然都說(shuō)美債有暴雷風(fēng)險(xiǎn)，但是目前仍舊是最安全的固收類資產(chǎn)。如果美債真出問(wèn)題，那會(huì)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)和金融的海嘯，真到那時(shí)候你持有任何其他資產(chǎn)都無(wú)法避險(xiǎn)，當(dāng)下沒(méi)必要過(guò)分杞人憂天。購(gòu)買美債有一些門檻，如果沒(méi)能力的買我們的國(guó)債也OK，不要買垃圾債。
黃金：盛世古董亂世黃金，這個(gè)話沒(méi)太大問(wèn)題，黃金整體來(lái)看是保值，如果有閑置資金做長(zhǎng)期配置不錯(cuò)。但是回看過(guò)去幾十年黃金的走勢(shì)，有多次出現(xiàn)衰退后黃金是聯(lián)動(dòng)美股下跌的。真把黃金當(dāng)成一個(gè)“避險(xiǎn)工具”，恐怕會(huì)失望。
股市：衰退來(lái)臨的初期，持有權(quán)益類資產(chǎn)都會(huì)大跌。如果真的確定衰退來(lái)臨，理應(yīng)減倉(cāng)等待底部信號(hào)，而不是不斷補(bǔ)倉(cāng)。
加密貨幣：沒(méi)人再提比特幣數(shù)字黃金這個(gè)說(shuō)法了，比特幣不能避險(xiǎn)。相較于美股有更大的成長(zhǎng)空間，更大的波動(dòng)率，更高的收益和風(fēng)險(xiǎn)。而山寨幣在衰退到來(lái)時(shí)更危險(xiǎn)，不要對(duì)山寨幣太有信仰。雖然可能動(dòng)輒幾倍十幾倍的上漲，下跌時(shí)跌去90%還能再跌90%，項(xiàng)目方離破產(chǎn)解散可能只需要一年不到，我想去年很多人都經(jīng)歷過(guò)。
在明年年初，市場(chǎng)的參與者應(yīng)該逐步降低自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，減持手中的金融權(quán)益類資產(chǎn)（股票、加密貨幣等），適當(dāng)增加手中的現(xiàn)金類資產(chǎn)。防止危機(jī)到來(lái)時(shí)資產(chǎn)價(jià)值減損，也能多留一些現(xiàn)金真出現(xiàn)危機(jī)時(shí)入場(chǎng)抄底。
最后，有句老話叫“領(lǐng)先一步是先驅(qū)，領(lǐng)先兩步是先烈”。如果降息發(fā)生在危機(jī)之前，很有可能因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)政策的敏感，繼續(xù)軋空。所以即使認(rèn)為衰退和危機(jī)已經(jīng)無(wú)法避免，我們也不要貿(mào)然直接去清倉(cāng)或者做空。因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)仍然強(qiáng)勢(shì)，一定要等信號(hào)出來(lái)再?zèng)Q定，不要領(lǐng)先市場(chǎng)太多。
順應(yīng)周期，在正確的時(shí)候做正確的事。這也可能是普通參與者最后一次大機(jī)遇了。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
