作者：Oliver Knight, Omkar Godbole 來源：coindesk 翻譯：善歐巴，金色財經(jīng)

在經(jīng)歷了 10 年的申請失敗后，美國證券交易委員會 (SEC) 即將批準(zhǔn)美國首只現(xiàn)貨比特幣 ETF。

如果 SEC 批準(zhǔn)現(xiàn)貨比特幣 ETF，加密貨幣市場將會發(fā)生什么，人們的看法不一。

一些分析師表示，對大量投資涌入的預(yù)測有些過頭了。

本周是比特幣區(qū)塊鏈上第一個區(qū)塊（創(chuàng)世區(qū)塊）被開采以來的第 15 個年頭。其中十多年來，行業(yè)中堅力量一直懇求美國證券交易委員會（SEC）批準(zhǔn)美國現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金（ETF），這種工具預(yù)計將打開一波機構(gòu)投資的閘門。

到目前為止，美國證券交易委員會已經(jīng)拒絕了所有申請，但這種情況可能即將改變。分析師預(yù)測，目前十多項提案中至少有一項最早將于周五獲得批準(zhǔn)。

對于如果獲得批準(zhǔn)，加密市場將會發(fā)生什么，人們的看法不一。

VanEck 數(shù)字資產(chǎn)策略總監(jiān) Gabor Gurbacs 表示，雖然現(xiàn)貨 ETF 從長遠來看將創(chuàng)造“數(shù)萬億美元的價值”，但人們往往“高估了美國比特幣 ETF 的初始影響”，初始流量將僅等于“幾億（大部分是回收的）錢。”

其他分析師表示，批準(zhǔn)將要求 ETF 發(fā)行人購買數(shù)百億美元的比特幣以滿足機構(gòu)需求，從而導(dǎo)致供需動態(tài)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。一些分析師甚至預(yù)測10月份外匯余額跌至五年低點后將出現(xiàn)“供給沖擊” 。交易所缺乏比特幣表明持有者將其存儲在個人錢包中，這表明他們不太愿意出售。

SPDR 黃金股 ETF (GLD) 是美國首個現(xiàn)貨黃金 ETF，于 2004 年推出，對資金流入的分析提供了豐富的信息。根據(jù)加密貨幣交易所 Coinbase 的數(shù)據(jù)， GLD 在前 4 周內(nèi)積累了 19 億美元（扣除通貨膨脹因素），到第一年年底，這一數(shù)字增至 48 億美元。該ETF目前總資產(chǎn)為573.7億美元。

追溯到更遠的時間，Invesco 的 QQQ 是一款跟蹤世界上一些最具創(chuàng)新性公司的納斯達克 100 指數(shù)的 ETF，于 1999 年 3 月推出，即互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的前一年。前 30 天內(nèi)，該基金的資金流入量為 8.47 億美元（以今天的美元計算為 16 億美元）。

言歸正傳，基于比特幣期貨的 ProShares 比特幣策略 ETF (BITO) 在 2021 年 10 月推出后的 30 天內(nèi)就積累了約 15 億美元的通脹調(diào)整值，當(dāng)時整個加密資產(chǎn)類別的情緒都非常樂觀。截至周四，該基金持有總資產(chǎn) 16.5 億美元。

BITO 投資于受監(jiān)管的 CME 期貨而不是實際的加密貨幣，因此面臨展期成本的風(fēng)險。盡管如此，該基金自成立以來一直密切跟蹤比特幣的現(xiàn)貨價格，并且對于那些希望在沒有所有權(quán)和存儲麻煩的情況下接觸比特幣的人來說是一個可行的選擇。

另一個考慮因素是全球經(jīng)濟，全球無風(fēng)險利率上升，家庭財務(wù)狀況惡化。這種宏觀經(jīng)濟環(huán)境與現(xiàn)貨 ETF 主流市場的強勁增長形成鮮明對比。

市場將如何反應(yīng)？

自 10 月初以來，比特幣已上漲 61%，主要是由于預(yù)期 SEC 將批準(zhǔn)一項或多項現(xiàn)貨 ETF 申請。這促使幾位分析師預(yù)測，一旦 ETF 上線，拋售消息就會引發(fā)回調(diào)。他們表示，一旦消息得到證實，隨著從上漲中受益的投資者賣出以鎖定利潤，價格將會下跌。

考慮一下 2017 年 12 月 CME 比特幣期貨的首次亮相，2021 年 4 月中旬 Coinbase 在納斯達克的上市，以及包括 BITO 在內(nèi)的多個期貨 ETF 的首次亮相。在那些情況下，比特幣一直在上漲，但在事件發(fā)生后的幾周內(nèi)就崩盤了。

例如，在 SEC 批準(zhǔn)第一批期貨 ETF 之前的三天內(nèi)，比特幣飆升了 15%。一個月后，它創(chuàng)下了69,000美元的歷史新高，然后陷入了持續(xù)一年多的熊市。

CryptoQuant上周表示，比特幣可能會跌至 32,000 美元，因為市場上的未實現(xiàn)利潤金額歷史上處于所謂的價格調(diào)整之前的水平，在加密貨幣市場中，價格調(diào)整通常被認為是下跌 10%。比特幣去年上漲了 160%，本月上漲了近 4%。

CryptoQuant 并不是唯一一家預(yù)測會出現(xiàn)下滑的公司。總部位于新加坡的加密貨幣交易公司 QCP Capital 上個月在 Telegram 上表示，對 ETF 的最初需求可能低于預(yù)期，從而為經(jīng)典的拋售新聞場景奠定了基礎(chǔ)。

擔(dān)心 CME 期貨和 ProShares BITO 推出后的情況重演的投資者可能需要注意，這兩者都是在市場在 12 個月內(nèi)上漲數(shù)百%、看起來回調(diào)的時機已經(jīng)成熟的情況下發(fā)生的。

這一次，預(yù)計現(xiàn)貨 ETF 的推出是在比特幣區(qū)塊鏈每四年一次的挖礦獎勵減半之前進行的，此前這標(biāo)志著價格迅速上漲的開始。此前，本周價格曾短暫下跌至 41,000 美元，拋售導(dǎo)致 4 億美元的杠桿押注平倉，并消滅了 20 億美元的期貨未平倉合約。

回收資金還是新流入資金？

早期拋售新聞事件與此次事件的區(qū)別在于，現(xiàn)貨比特幣 ETF 涉及實際的比特幣，從而消除了市場供應(yīng)。CME 推出期貨導(dǎo)致價格下跌，因為在 2017 年不可持續(xù)的 ICO 狂熱引領(lǐng)的兇猛牛市之后，它允許交易者綜合做空加密貨幣。

現(xiàn)貨比特幣 ETF 的另一個方面是，與 Coinbase (COIN) 或 MicroStrategy 等 ETF 衍生品或比特幣代理股票不同，機構(gòu)投資者（例如典型保守的養(yǎng)老基金和保險基金）將獲得一種增加原生比特幣敞口的方法。 MSTR）。

目前美國有35只黃金ETF，管理總資產(chǎn)達1187億美元。金融服務(wù)公司 NYDIG 最近的一份報告將它們與潛在的比特幣 ETF 進行了比較。

報告稱：“鑒于比特幣的波動性比黃金高出約 3.6 倍，投資者需要比以美元計價的黃金少約 3.6 倍的比特幣才能達到同等水平的風(fēng)險敞口?！?“這仍然意味著對比特幣 ETF 的額外需求接近 300 億美元?！?/p>