原文作者：Tom Carreras，DL News，原文編譯：Luccy，BlockBeats
比特幣 ETF 推出標(biāo)志著加密貨幣投資的新里程碑，比特幣當(dāng)天上漲 6%，突破 49,000 美元大關(guān)。但 Maple Finance 和 North Rock Digital 的分析師指出，這一勝利可能對(duì)一些加密貨幣相關(guān)股票，如 Coinbase、Marathon Digital 和 MicroStrategy 等，帶來不利影響。分析師認(rèn)為，隨著比特幣現(xiàn)貨 ETF 的推出，傳統(tǒng)投資者可能會(huì)更傾向于直接投資比特幣，而非使用這些股票。對(duì)于這些公司而言，他們面臨著各自獨(dú)特的挑戰(zhàn)，而加密貨幣市場(chǎng)將進(jìn)入新的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。BlockBeats 將原文編譯如下：
今天上午，現(xiàn)貨比特幣 ETF 在美國(guó)推出——這是一個(gè)歷史性時(shí)刻，使投資者比以往任何時(shí)候都更容易獲得頂級(jí)加密貨幣的投資。
但 Maple Finance 和 North Rock Digital 的分析師表示，比特幣的勝利最終可能會(huì)對(duì) Coinbase、Marathon Digital 和 MicroStrategy 等加密股票不利。
問題的關(guān)鍵在于：這些股票在歷史上往往充當(dāng)傳統(tǒng)投資者的替代品，他們尋求比特幣敞口，而不使用比特幣期貨 ETF。
分析師表示，既然比特幣現(xiàn)貨 ETF 在美國(guó)上市，這些投資者可能會(huì)「從這些不太理想的工具轉(zhuǎn)向他們最初想要的現(xiàn)貨比特幣敞口」。
比特幣今天上漲 6%，突破 49,000 美元大關(guān)，然后回落至 46,000 美元。MicroStrategy 下跌 4%，Coinbase 下跌 5%，Marathon 下跌 14%。
每家公司都在應(yīng)對(duì)自己獨(dú)特的挑戰(zhàn)。
Maple Finance 資本市場(chǎng)和增長(zhǎng)主管 Quinn Thompson 告訴 DL News：「毫無疑問，Coinbase 是一項(xiàng)不錯(cuò)的業(yè)務(wù)，但 ETF 給競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境帶來了很多新的競(jìng)爭(zhēng)。」
SEC 對(duì) ETF 的認(rèn)可為不同基金經(jīng)理之間的價(jià)格戰(zhàn)奠定了基礎(chǔ)。Cathie Wood 的 Ark Invest 將在第一年收取零費(fèi)用，而貝萊德同期的收費(fèi)為 0.12%，之后將升至 0.25%。
Coinbase 告訴 DL News，盡管分析師質(zhì)疑該交易所的高額零售交易費(fèi)用，但它并不擔(dān)心競(jìng)爭(zhēng)。
根據(jù) CoinGecko 的數(shù)據(jù)，Coinbase 在過去 24 小時(shí)內(nèi)交易了價(jià)值超過 22 億美元的比特幣，這一數(shù)字與 ETF 的預(yù)期流入量相當(dāng)。
Thompson 表示：「一些估計(jì)要求在新的比特幣 ETF 交易的最初幾天內(nèi)將有 20 億至 40 億美元的資金流入。」「這是對(duì)美國(guó)以前的大型護(hù)城河的嚴(yán)重侵犯。」
與此同時(shí)，像 Marathon 這樣的比特幣挖礦公司必須應(yīng)對(duì)即將到來的減半，即比特幣網(wǎng)絡(luò)將比特幣挖礦獎(jiǎng)勵(lì)削減一半。減半每四年一次，下一次減半目前預(yù)計(jì)在四月。
隨著比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半，礦工收入將大幅下降，而其巨大的能源成本將保持不變，甚至繼續(xù)攀升。
Thompson 表示：「減半對(duì)盈利能力構(gòu)成了嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，只能通過提高價(jià)格（據(jù)我估計(jì)超過 75,000 美元）或提高交易活動(dòng)和費(fèi)用（至少是當(dāng)前水平的兩倍或三倍）來解決。」
「成本較高的生產(chǎn)商可能會(huì)在減半后的幾個(gè)月內(nèi)面臨一些困難，」他補(bǔ)充道。
根據(jù)摩根大通 10 月份的一份報(bào)告，雖然 Marathon 是世界上最大的比特幣挖礦公司之一，但它的電力成本也是業(yè)內(nèi)最高的。
「這將迫使礦商發(fā)行更多股權(quán)以擴(kuò)大他們的跑道并稀釋現(xiàn)有股東。這是他們不斷采用的驗(yàn)證過的真實(shí)策略，不用感到那么驚訝」Thompson 說。
「黃金 ETF 和黃金礦商都存在于公開市場(chǎng)上，人們出于不同的原因投資它們。如果它們可以共存，為什么比特幣 ETF 和比特幣礦工不能共存呢？」Marathon 公司企業(yè)傳播副總裁 Charlie Schumacher 告訴 DL News。
Schumacher 補(bǔ)充道：「總的來說，我們認(rèn)為這次活動(dòng)對(duì)該行業(yè)非常積極，因?yàn)樗赡軙?huì)吸引更多的人進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，從而為每個(gè)人帶來更大的蛋糕。」
報(bào)告稱，就 MicroStrategy 而言，其股票目前的交易價(jià)格相對(duì)于該業(yè)務(wù)的基本賬面價(jià)值而言存在顯著溢價(jià)，即該運(yùn)營(yíng)公司的價(jià)值以及其持有的 189,150 枚比特幣的價(jià)值。
然而，分析師們表示，圍繞 MicroStrategy 可能拋售比特幣持有量的不確定性，加上聯(lián)合創(chuàng)始人 Michael Saylor 最近出售公司股票，以及面臨額外下行壓力的風(fēng)險(xiǎn)，使得該投資比簡(jiǎn)單地通過比特幣 ETF 獲得風(fēng)險(xiǎn)更大。
該報(bào)告將 MicroStrategy 與 Grayscale 的比特幣信托進(jìn)行了比較，該信托多年來也以溢價(jià)交易，「但當(dāng)該資產(chǎn)因更好的替代品和惡化的情緒而失寵時(shí)，就會(huì)逆轉(zhuǎn)并以折扣價(jià)交易。」
Coinbase 和 MicroStrategy 沒有立即回復(fù)置評(píng)請(qǐng)求。
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