北京時間9月18日凌晨2時，美聯(lián)儲如期宣布降息25個基點，加密市場劇烈震蕩后逐步回升。值得注意的是，本輪反彈并非由比特幣和以太坊主導(dǎo)，而是由諸多處于低位的老山寨幣引領(lǐng)，例如DOT、AVAX、NEAR等老天王。市場反應(yīng)顯示，投資者已經(jīng)從看似符合預(yù)期的利率決議中捕捉到了更為寬松的政策信號——點陣圖預(yù)計年內(nèi)累計降息幅度將達75個基點，遠超前一日聯(lián)邦利率期貨所定價的60個基點。這一超出預(yù)期的寬松信號，正迅速提振市場的風(fēng)險偏好，推動資金流向高風(fēng)險資產(chǎn)。

除了流動性改善，潛在的估值修復(fù)預(yù)期，以及加密ETP上市流程的簡化，也為山寨幣行情持續(xù)發(fā)酵提供了有利條件。

首先，根據(jù)TradingView數(shù)據(jù)，當前山寨幣（剔除市值前十）市值占比已跌至近五年最低水平，長期徘徊在8%附近。最慘烈的是，在市值前100的山寨幣中，超過半數(shù)山寨幣（僅考慮市值前100）的流通市值已低于其歷史85%分位水平，價格更是普遍跌破歷史95%分位——整體估值甚至比比特幣15,500美元時更為低迷。極度壓抑的估值水平往往意味著下行風(fēng)險的充分釋放，任何邊際利好都極易觸發(fā)資金回補。近期，一些山寨幣在低位已經(jīng)展現(xiàn)出明顯的抗跌性，期貨未平倉合約（IO）也呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，這表明資金已經(jīng)開始悄然布局。

其次，美國SEC在9月17日投票通過規(guī)則變更，允許包括數(shù)字資產(chǎn)在內(nèi)的現(xiàn)貨商品交易所交易產(chǎn)品適用統(tǒng)一的通用上市標準。此舉意味著現(xiàn)貨加密ETF可以無需逐案審批直接上市，這極大地縮短了產(chǎn)品上市的周期和成本。按照新規(guī)，加密貨幣要獲得現(xiàn)貨ETF上市資格，需滿足以下條件之一：

1、該加密貨幣在跨市場監(jiān)測組（Intermarket Surveillance Group, ISG） 的成員市場上交易，例如紐交所、納斯達克、CME等。

2、其期貨合約已在商品期貨交易委員會（CFTC）監(jiān)管的指定合約市場（DCM）上交易至少六個月，并且存在監(jiān)控共享協(xié)議。

3、已有某只ETF在美國全國性證券交易所上市，且至少40%的凈資產(chǎn)用于投資該加密貨幣。

根據(jù)新規(guī)第二條，任何加密貨幣只要在Coinbase衍生品交易所完成至少六個月的掛牌交易，即具備發(fā)行加密交易所交易產(chǎn)品（ETP）的資格。新規(guī)落地后，彭博ETF分析師預(yù)測，未來12個月內(nèi)市場有望迎來超過100只加密ETF上市，此舉預(yù)計將為山寨幣市場引入大規(guī)模機構(gòu)資金與顯著流動性增量。

在連續(xù)三次上攻4800美元未果后，以太坊技術(shù)圖形上形成了典型的三重頂結(jié)構(gòu)，這進一步加劇了市場對“盤久必跌”的擔(dān)憂。盡管如此，筆者依然認為以太坊當前周線級別的調(diào)整屬于健康的技術(shù)性洗盤，其主要目的在于消化短期內(nèi)價格快速上漲所產(chǎn)生的龐大浮盈盤。主要依據(jù)如下：

第一、過去30天，盡管以太坊面臨巨額的獲利回吐壓力，但持有10K+ETH的巨鯨仍保持凈買入狀態(tài)，累計增持了46萬枚以太坊。這意味著以太坊在4100-4600的震蕩更多是良性的籌碼換手，而并非主力派發(fā)。

第二、以太坊從4750震蕩回落的過程中，未平倉合約（IO）的規(guī)模卻逆勢增長，這表明多頭主力在降息前后仍選擇逆勢加倉。按照趨勢與IO同向波動的規(guī)律，持倉量的逆勢增長往往預(yù)示著新一輪上漲動能正在積蓄。

除了現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）和穩(wěn)定幣之外，人工智能（AI）正被廣泛認為是推動以太坊未來增長的關(guān)鍵新敘事。這一趨勢不僅得到Vitalik和Tom Lee等行業(yè)領(lǐng)袖的公開支持，更反映在以太坊基金會的戰(zhàn)略布局中——其新成立的"dAI團隊"已獲得1000萬美元專項資助，致力于將以太坊打造為去中心化AI經(jīng)濟的核心基礎(chǔ)設(shè)施。

以太坊通過推動ERC-8004新標準，旨在為AI Agent構(gòu)建一套完整的鏈上身份驗證與協(xié)作框架。該標準將為每個AI智能體賦予唯一且可驗證的鏈上身份，形成一個全球性的AI Agent身份數(shù)據(jù)庫，從而實現(xiàn)其行為軌跡與價值創(chuàng)造的可追溯和可評估。在此基礎(chǔ)上，AI智能體將能夠自主執(zhí)行交易、支付Gas費用并深度參與各類DeFi應(yīng)用，進而為整個以太坊網(wǎng)絡(luò)帶來持續(xù)、規(guī)?；也粩嘣鲩L的ETH需求。

9月17日，谷歌正式發(fā)布代理支付協(xié)議AP2（Agent Payment Protocol V2），致力于為AI Agent（可代表用戶或商家自主執(zhí)行任務(wù)）建立安全、合規(guī)的通用交易語言與標準。AP2基于現(xiàn)有的Agent2Agent協(xié)議及MCP框架，將其能力延伸至支付場景，核心目標在于破解AI代理在電商與多級代理交易中的信任構(gòu)建、權(quán)限控制與行為審計難題，為AI與商業(yè)實體之間的自動化交易提供標準化基礎(chǔ)設(shè)施。

與此同時，谷歌宣布已有超過60家合作伙伴加入這一生態(tài)，其中加密領(lǐng)域的關(guān)鍵參與者包括以太坊與EigenCloud（以太坊生態(tài)項目）。這一合作進一步表明，AI與區(qū)塊鏈技術(shù)的深度融合正在加速，雙方在可信交易、自動化結(jié)算與去中心化身份驗證方面的互補性，有望共同塑造下一代智能經(jīng)濟的基礎(chǔ)協(xié)議。在這一進程中，以太坊憑借其生態(tài)基礎(chǔ)與前瞻布局，已在AI與區(qū)塊鏈融合的應(yīng)用探索中處于領(lǐng)先地位。